台灣的特斯拉概念股當心！

2021-02-08 14:34

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特斯拉（Tesla）去年全年大漲743％，目前市值已逾8千億美元，帶動台灣供應鏈輪漲，然而，它在上海已成立超級工廠，顯示零組件正朝本地化生產邁進，台灣不得大意。

每一個時代的大轉折，資本市場都會透露出關鍵內涵，二○二○年疫情席捲全球，美國道瓊指數上漲七．二五％，那斯達克指數卻大漲四三．六四％，創下史上最大漲勢。這當中，蘋果漲八○．七五％、亞馬遜漲七六．二六％、微軟漲四一％、谷歌漲三一％、臉書漲三三％，但是，不在FAAMG的特斯拉全年大漲七四三％，二○年最後一個交易日，特斯拉市值達六六八九．一億美元，它像一列奔馳的列車，猶如○七年賈伯斯（Steve Jobs）發表第一代iPhone那個年代，特斯拉似乎要向全世界昭告，未來是電動車新時代。

過去三十年，我們走過PC、NB的時代，在上一個世紀、九○年代的PC盛世，英特爾、微軟各領風騷，到了二○○七年，蘋果發表智慧型手機，把全世界帶向智慧時代，蘋果iPhone剛推出時，大家仍用諾基亞或摩托羅拉的手機，但iPhone出來，那些傳統手機製造商都不見了。

如果特斯拉代表的是下一場新時代的革命，那麼電動車將引領風騷，現在蘋果也要進入汽車市場，據傳已決定投資韓國KIA四兆韓元，共同研發下一代Apple Car。台灣的鴻海也提出MIH架構平台，希望結合華創車材及台灣電子產業，連結電動車平台，全世界漸漸聚焦到電動車，而在全球氣候急劇變化的壓力下，挪威已宣布二○二五年燃油車不得上路，歐盟多數國家最後期限是三○年，這是電動車新時代的最具體宣示。

如果電動車產業是未來十年主流，台灣和碩集團董事長童子賢似已嗅到這個商機，他說二○年全球電子產業總產值是六千億美元，但到了三五年電動車創造的產值將達六兆美元，如果是這麼大的產值，那麼這塊大餅，到底誰能吃到？

台灣在PC時代，甚至到智慧型手機時代，都吃到代工大餅，像電子五哥在九○年代起跑，到了手機時代，台灣誕生很多蘋果供應鏈成員。如果下一個十年是汽車產業的一場大革命，那麼台灣要小心面對這一場由特斯拉引領的大時代產業變化，尤其是其落腳在上海的超級工廠。

元月十五到十七日，中國主辦「第七屆中國電動汽車百人會論壇」，特斯拉中國區總經理王昊在演講中提到，車輛與零組件的生產、運輸環節，是碳排放的重要來源，特斯拉堅持本地化生產，並不斷提到零組件的國產化率。他說：上海工廠本土化率進展順利、特斯拉上海超級工廠零組件供應本地化效果顯著，到二○年底，國產零組件率已達八○％。

台灣媒體很少注意這個消息，且股市還熱烈炒作特斯拉概念股，如果特斯拉上海超級工廠零組件本地化率超過八○％，那麼台灣的特斯拉供應鏈還有成長空間？特斯拉開創初期，台灣的富田、和大、貿聯都是供應鏈成員，電池的供應鏈美琪瑪、康普，似乎都面臨瓶頸。

特斯拉落戶上海，是影響台灣產業鏈的一個警訊，中國奉行「以市場換技術」戰略，在一八年美中關係開始惡化的時刻，中國政府把上海自貿區一塊八十六萬平方公尺土地（約二．五個香港迪士尼樂園），幾乎是以半買半相送的代價，作價九．七億元人民幣賣給特斯拉，且還安排中資銀行向特斯拉貸款二百億元人民幣，這等於提供特斯拉建廠成本（約一百億元人民幣），還加送一百億元人民幣周轉金，讓特斯拉一面蓋廠，還可以把低息借到的錢拿到歐美周轉，除了這些優厚條件外，中國中央政府還挑特斯拉成為首家一○○％的純外資車廠，不須與中國合資方分享利潤與技術。

中國政府以優厚條件綁住特斯拉，著眼的是特斯拉供應鏈在地化，也就是零組件採購全面中國化，在中國優勢生產力及產業鏈本土化的紅利引導下，特斯拉上海工廠在一九年元月才動工，立刻「極速」推進建廠工程，二○年元月正式交付第一輛車。特斯拉預估第一年生產十萬輛，沒想到上海工廠去年貢獻了二十五萬輛，這也幫特斯拉提前達成年產五十萬輛的目標，上海工廠產能勝過預期，且新車不但供應全中國本地市場，還有能力向歐洲出口Made In China的電動車。特斯拉更進一步宣布，Model Y在中國以三十三．九九萬元人民幣定價，這個低價策略震驚全中國，試想若能以三十多萬元人民幣買到一輛全新特斯拉電動車SUV，恐怕沒有人願意付高價買中國品牌汽車。

二○年特斯拉漲七四三％，這是特斯拉大漲背後的基本面，那麼大家要擔心的是，從特斯拉建廠以來，與特斯拉合作無間的特斯拉供應鏈何去何從？例如，一向與特斯拉關係密切的和大，去年全年營收衰退十二．八％，和大從一五年到一八年EPS都超過四元，但去年前三季EPS只有○．六四元。照理說，特斯拉去年造車五十萬輛，和大業績應該會更好，結果反而大衰退。

再看過去電池供應鏈成員的美琪瑪，一八年EPS三．二六元，去年前三季EPS只剩一．三九元，去年全年營收衰退三二．六％；氧化觸媒供應商康普，去年營收衰退十七％，EPS從一七年最好的五．四元，到去年前三季只剩下○．九七元，這些跟著特斯拉而起的供應鏈，去年都出現大衰退，反而是中國供應鏈快速崛起壯大。例如，電池芯製造廠寧德時代，從上市的三十．一七元人民幣，大漲到四二四．九九元人民幣；金屬鋰大廠贛鋒鋰業在香港也從八．二港幣，大漲到一四九．三港幣，這個漲幅令人歎為觀止。

這一場汽車革命也引發光學變焦鏡頭產業的變化，主力在車載鏡頭的舜宇光學趨勢而起，去年生產手機鏡頭為主的大立光股價下跌三六％，但舜宇光學上漲二五．八％，今年股價漲到二二七港幣，市值達二四七八億港幣，逼近一兆元台幣，大立光市值剩四一三二億元台幣，其市值一度領先舜宇光學，如今剩舜宇光學的一半，台灣的光學變焦鏡頭產業全面倒退，唯一逆勢而起的是，跟上車用鏡頭發展的佳凌科技。

從這個訊號來看，特斯拉落戶上海，很可能是台灣汽車零組件邊緣化的開端，這個效應很可能牽動台灣產業鏈，是一個危險訊號！