王品、安心、ＫＹ美食　醞釀新主流

十一月十一日，香港恆生指數公司公布指數成分股季度檢討結果，結果大爆冷門，同為食品股的康師傅和旺旺，獲選為恆生指數的新成分股，兩者分別占指數權重為○．七二％和○．八九％，打敗金沙、永利及澳博等博彩股。

食品通路股包辦興櫃高價股

此外，控有大潤發與歐尚兩大通路品牌的高鑫零售，同時也被選為恆生中國內地一百指數成分股，股價更在當天創下掛牌以來新高。在全球景氣陷入低迷之際，中國深耕有成的食品通路業獲得青睞成為藍籌股，意味未來投資方向仍和十三億人口的消費息息相關。

有了高鑫零售、康師傅的示範，國內相關食品通路股逐漸在台股市場抬頭，像興櫃的高價股竟然由王品、瓦城、安心食品等包辦，不同過去清一色由電子股擔任，而排隊準備在兩岸掛牌的還有爭鮮料理、真鍋咖啡、饗食天堂、吳記老鍋底、日出茶太、ＣＯＣＯ茶飲、永和豆漿等。

已上市的泰山和南僑，則分別布局仙草南路、全家和寶萊納餐飲，至於大成也準備在適當時機分割旗下餐飲事業獨立掛牌，如漢堡王、季諾休閒餐廳、意曼多咖啡、勝博殿日式豬排、岩島成烘焙等，食品結合通路，成為各大商人爭相發展的顯學。

在這些個股當中，以明年第一季準備掛牌的王品集團最受關注。

王品旗下品牌實力強

王品集團旗下擁有十一個品牌，包括王品牛排、西堤、陶板屋、原燒、品田牧場、聚、藝奇日本料理、夏慕尼、石二鍋、舒果，以及近期才開始的曼咖啡，總計約一六○家店；今年王品計畫將台灣門市總數擴增至一七二家，並預計明後年每年開設三、四十家。

在中國部分則有王品牛排和西堤兩大品牌，合計有四十一家店，去年獲利約一億元，不過這部分股權為大股東持有，和台灣事業主體無關，公司已表明未來將以現金方式向現有股東買回，這也是未來王品股價的觀察重點。

除了兩岸布局外，王品開始積極將商業模式延伸到海外，九月已授權泰國Mai Tan集團在曼谷開設首家海外餐廳陶板屋，公司規畫二○二○年全球分店超過一千家，集團營收則突破四百億元。

王品目前股本為六．一六億元，超過七成股權為內部人持有，在籌碼面具優勢。公司今年上半年營收為三十六億元，年成長率三七％，ＥＰＳ（每股稅後純益）達七．一三元，全年估計營收為七十八億元，ＥＰＳ為十四．二四元，若以掛牌後六．七七億元股本計算，ＥＰＳ則為十三元，本益比約三十倍。

股本同樣輕薄、籌碼集中的安心食品，也是十二月中旬掛牌後，值得留意的一檔食品通路股。目前枱面上大股東，日商魔術食品等合計控有三五％股權，東元和轉投資則持有五成，流通在外股票幾乎只剩下一成五左右，使得興櫃股價持續維持在二百元之上。

安心明年可望賺一個資本額

安心食品主要經營連鎖速食餐飲店，其品牌為民眾耳熟能詳的摩斯漢堡（MOS BURGER），全台總店數超過二百家，完全採取直營方式，是國內第二大連鎖速食店，僅次於麥當勞。

為了拓展中國市場，安心食品轉投資四○％的安心食品服務，並已取得日本摩斯授權經營六省一市，包括浙江、江蘇、江西、安徽、福建、山東和上海市。由於尚在練兵階段，目前僅在廈門展店，總店數六家，公司計畫年底前將增加到十家以上。截至上半年為止，中國轉投資尚未轉虧為盈，預估二○一四年有機會開始認列獲利。

今年前三季安心食品因推出單價較高的研磨咖啡及新漢堡產品，帶動營收成長一八％來到三十億元，ＥＰＳ為六．二二元，全年營收將突破四十億元，ＥＰＳ則估計可達八．七元，超越去年七．九一元，再創歷史新高。明年以增資後三億元資本額計算，仍有賺一個股本的實力，公司計畫未來台灣每年以增加二十五個據點為目標，二○一五年展店至三百家以上。

和王品、安心食品同樣有兩岸食品通路題材且獲利不菲的，則是去年十一月掛牌的ＫＹ美食。主要事業知名茶飲品牌85度C，前三季營收八十二．四億元，年成長三○％，毛利率高達五三％，ＥＰＳ達五．八二元。

其中第三季因大陸市場營收勁揚四六％，加上中秋節帶動月餅產品銷售，單季淨利較去年同期大幅成長三成，ＥＰＳ來到二．三元。第四季由於為傳統銷售旺季，預估ＥＰＳ為二．五三元，為全年營運高峰，全年則估計有八．四元實力。

過去ＫＹ美食在大陸據點一向集中在上海和蘇州等地，目前已開始往福建、廣東、四川等中國二線城市擴張，全年將增加一百家店，預估年底在大陸總店數將達二六九家，明年公司則計畫再增加一百二十家店；另外美國市場已有二家店面，香港則預計年底前開出第一家店。整體而言，中國市場仍是ＫＹ美食的成長主體，預估未來幾年營收仍有機會以四○％至五○％速度成長，值得進一步追蹤。

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