宇隆、ＫＹ昂寶　專攻利基市場的贏家

引擎低吼，一輛BMW X6疾駛而過。這輛售價達新台幣六百萬元的休旅車雖是德國品牌，但是在車身內部、決定車輛驅動力的核心零件——引擎噴嘴，卻是由一家台商所生產。它，就是宇隆。

國內有不少廠商生產車用零組件，但少有企業研發引擎噴嘴，更沒有公司敢直接挑戰高難度的原廠代工生產（ＯＥＭ）體系。由金屬加工起家的宇隆，達成了一項紀錄：出貨的七八○○萬顆引擎噴嘴中，沒有一顆因疏失遭退貨。憑藉這股實力，宇隆成為全球最大汽車零組件廠BOSCH（博世）旗下的首選供應商。
 

由於認證困難，有實力進入ＯＥＭ供應鏈的業者，獲利普遍比ＡＭ業者較佳。以宇隆為例，去年度合併毛利率四三％、合併營業利益率二六％、股東權益報酬率（ＲＯＥ）三七％，表現甚至比上銀更亮眼。但在這張成績單背後，宇隆曾經歷漫長而痛苦的調整，整整用了十年，才找到現有的獲利模式。

宇隆科技／捨棄電子紅海  深耕汽車零組件

「真的很辛苦！我經常說，做ＩＴ的人可能要換塑膠心臟，才受得了那種波動。」宇隆總經理劉俊昌回憶，早期公司生產硬碟零件，雖然是ＩＢＭ等大廠認證供應商，但電子產品生命週期短，讓公司一再吃足苦頭。「今天我做出一批幾百Mb的（硬碟），明天人家出來一Gb的，你就完啦，整批貨送人都沒人要！」劉俊昌下了註解：「起伏太大。幾乎沒什麼賺，員工訓練完又閒在那裡。」
 

為了生存，宇隆被迫忍受「忽冷忽熱」的產業特性，但困境終須突破，宇隆最後決定徹底擺脫由貿易商接單的經營路線，自行尋找獲利穩定、又不會輕易遭取代的產品。只要是精密度較高、耐用期較長的產品，像汽車精密零件及醫療產品，都是宇隆鎖定的領域。
 

這段期間，公司不斷尋找客戶，直到二○○一年，BOSCH在上海舉行供應商會議，終於讓宇隆發現寶貴的轉型機會。「原本他們堅持，這（引擎噴嘴）絕不可能在亞洲做，希望我們做比較簡單的螺絲；在我們幾番拜託之下，他們才勉強讓我們帶藍圖回來研究。」
 

劉俊昌笑著回憶，宇隆當時想試產引擎噴嘴，然而BOSCH根本沒把這家小廠放在眼裡。查訪工廠時，公司代表還洋洋灑灑列出二十多條缺失，試圖讓宇隆知難而退。不過「三天後，當他們從外地回到上海，發現我們已經把改善措施擺在桌上，他們才驚覺，我們好像是認真的！」
 

和BOSCH見面後，宇隆決定全力拿下這條供應鏈。但問題來了，「有些供應商從一九一七年就跟他們合作，那是幾代人的交情！我說我也會做，這樣還不夠，要超過德國水準，才能取代他們。」為了達陣，宇隆不斷分析對手，他們發現，歐系競爭者產品雖然精良，但受限於高薪資成本，所以對手必須在一台機器上同步進行各種工序。對宇隆而言，對手的「多軸作業」就是切入機會。

拆解對手工法  成功打入供應鏈

「多軸機器一台三、四千萬元，我們自行研發的單軸機器，一台才一五○萬元。」宇隆發言人吳智盛分析，亞洲地區薪資成本較低，宇隆將作業拆解成多道程序，並交給不同機器生產，一次只進行一道加工，配合訓練有素的員工裝卸、運送，果然大幅降低成本。加上公司原來具備的加工專長，宇隆終於達到和歐洲對手並駕齊驅的水準，讓重視「民族情感」的BOSCH無可挑剔。
 

對於宇隆的品質，世界最大工業用感應器廠Ifm有深刻的認識。「Absolutely perfect!（絕對完美）」Ifm全球採購總監Klaus Gierer肯定。他回憶和宇隆洽談合作時，「幾乎所有同事一致反對！他們很懷疑，一家陌生的華人業者，哪有能力生產這麼精密的產品？但用過成品後，內部意見都消失了！」
 

五年前，宇隆本業仍然呈現小額虧損，不過當「單軸打敗多軸」的平價高品質策略逐漸發威，取得經濟規模的宇隆獲利明顯改善、存貨周轉速度也越來越理想。在進入資本市場後，這個平均年齡僅四十出頭的經營團隊，準備結合更多台灣金屬加工業者，奪下更龐大的市場！

ＫＹ昂寶／類比ＩＣ新兵  毛利率高過立錡

昂寶掛牌上市第一天就大漲83.67％，表現相當亮麗。（圖右二為董事長陳忠雄、中為總經理陳志樑）

（攝影／劉咸昌）

十月十八日上櫃的ＫＹ昂寶（以下簡稱昂寶），是專精類比ＩＣ的廠商，由於經營團隊是來自德州儀器（ＴＩ）的資深人員，又有出身中國的雙重背景，公司深耕中國市場及當地客戶，讓這家來台掛牌的類比ＩＣ新兵更引人注目。

成立於○四年的昂寶，光寶集團旗下的敦南科技持股達五七．五％，經營團隊持有二四．四％，其他法人持有一三．九％，總計大股東及法人持股超過八成，以一家上櫃後股本四．二五億元的公司來說，籌碼十分穩定而且集中。

昂寶的經營團隊，包括總經理陳志樑、研發資深副總方烈義及營運資深副總趙時峰，都是從中國至美國德儀工作的員工。當年三人在德儀總部，彼此就是類比與混合訊號部門的同事，董事長陳忠雄則在德儀台灣的封裝廠服務，十六年前相識的緣分，種下日後共同創業的緣由。

總經理陳志樑指出，昂寶一開始就以綠能產品為研發的主要目標；當○七年起，各國相繼頒布節能政策，更讓昂寶確認，一開始就選擇了正確的經營方向。與國內許多類比ＩＣ設計公司相比，昂寶擁有幾項優勢。除擁有大股東敦南科技及光寶集團支持，昂寶的主要經營團隊，都是在美國大廠擁有深厚經驗的中國人，與中國半導體業界的合作關係頗為緊密。例如公司最重視的中國市場，已是最大的成長動能來源，包括冠捷、創惟、海爾、海信等一線大廠，目前都是昂寶的客戶。

此外，昂寶不僅有產品開發與設計能力，同時更具有設計製程的能力，因此獲利表現十分突出。以去年來看，昂寶毛利率為五九．七％，今年上半年為五六．八％。這不僅高過聯發科當前低於五成的毛利率，也比同業的立錡、通嘉等公司高出甚多。未來，昂寶對於維持高毛利率趨勢，則仍抱持著樂觀的預期。

無懼德儀進逼  衝刺ＬＥＤ照明

在公司產品中，目前成長力道最強的是ＬＥＤ照明電源管理ＩＣ。陳志樑表示，昂寶的照明ＩＣ產品線多元，在產業中具有領先的競爭力。

由於ＬＥＤ照明進入開花結果階段，營收金額也大幅成長；去年ＬＥＤ照明產品的營收只有一二八九萬元，但今年上半年已攀升到二八六七萬元，明年在中國政府持續將室內照明光源，轉換為ＬＥＤ照明的帶動下，昂寶的相關營收可望加速衝刺。

在昂寶快速成長同時，老東家德儀已合併美國國家半導體，成為全世界最大的類比ＩＣ業者；由於德儀透過十二吋晶圓大量投產，已經造成許多類比ＩＣ廠的龐大壓力。面對這個強勁對手，曾在德儀工作二十一年的陳忠雄表示，十二吋廠技術或許比六吋、八吋廠優越，但生產成本也較高。例如從光罩來看，六吋廠開一個光罩，成本僅幾十萬元，但十二吋廠得花幾千萬元，勢必要有足夠規模才能分攤成本，也才有賺錢的機會。

此外，兩者折舊攤提成本也差很多，十二吋廠的攤提金額很大，需要很多年才會攤提完，但敦南科技的六吋廠就已攤提完畢，因此兩者的成本競爭力可說有天壤之別。他舉例， Linear Tech等類比ＩＣ大廠也是以六吋廠生產，因此並不是德儀以十二吋廠生產，就一定能占到上風。他強調，「德儀擴廠搶市，市場不需過度恐慌，ＩＣ產業已成腦力產業，單一廠商無法吃掉全部市場。」

日前台積電董事長張忠謀預言，明年半導體業看不到春燕；加上德儀積極搶攻，綜合各種條件研判，昂寶的前景似乎不利。不過昂寶已連續三年繳出每股稅後純益（ＥＰＳ）超過四元的成績，去年營收、獲利還創歷史新高， 稅後ＥＰＳ高達八．八八元。今年上半年營收六．九二億元，稅後ＥＰＳ則為三．九二元，顯然從經營機會與發展前景來看，昂寶這家小公司，仍然比其他大公司更值得期待。

宇隆（2233）
成立時間：1987年
董事長：劉松柏
資本額：3.75億元（增資後）
主要業務：精密零件金屬加工、製造
近三年營收、獲利（EPS）：
2009年 4.01億元、23.69元
2010年 6.13億元、6.09元
2011年上半年   3.56億元、2.62元

KY昂寶（4947）
成立時間：2004年（開曼註冊時間為08年）
董事長：陳忠雄
資本額：4.25億元（增資後）
主要業務：電源管理晶片
近三年營收、獲利（ＥＰＳ）：
2009年 8.28億元、6.63元
2010年 12.05億元、8.88元
2011年上半年   6.92億元、3.92元