徐福記收購案預警台商新挑戰

中國食品業再傳購併大案，雀巢宣布以十七億美元（折合新台幣約四九○億元），收購台資企業徐福記六成股權，雖然雙方已簽合約，但業界大多認為，官方不會輕易放行。

提起「徐福記」，多數台灣民眾可能並不熟悉，但在中國，提到糖果、餅乾，幾乎無人不曉，除曾連續十一年蟬聯中國糖果內、外銷數量第一名，更有「中國糖果王」的美稱。根據統計，徐福記在中國的糖果市占率為六．六％，高居第一，包含巧克力在內的大糖果領域中占比四．二％，僅次於瑪氏；糕點市占率近三％，僅次於卡夫。

「徐福記」的前身，是台灣的徐記食品，由徐鐠、徐承、徐沆與徐梗四兄弟創辦；九○年代台灣工資大漲，徐氏兄弟出走轉往東莞設廠，一九九五年看準中國經濟開始起飛，徐福記從外銷轉進中國內銷市場。當時中國糖果市場相當貧乏，徐福記一口氣在市場上推出超過四十種的糖果，比當時全中國一年推出來的新品數量還多，同時推出拿手的軟糖，立刻風靡市場，就此打開徐福記的中國糖果王之路，並在二○○六年到新加坡上市。
 

徐福記受青睞關鍵  有品牌有市場賺錢能力驚人

「徐福記最大的價值在於它的商業模式！」曾經是統一集團大陸華南區總經理，現任蘭馨亞洲私募基金合夥人，負責中國食品、民生產業購併的吳一挺分析，品牌、通路是外資購併的第一要素，但徐福記在散裝市場無可匹敵，更是獲得跨國集團青睞的關鍵因素。

吳一挺表示，「散裝市場就是在市場、超市，讓消費者一把一把抓，再稱斤論兩地賣。」這種市場在逢年過節時的銷售特別驚人，徐福記在散裝糖市場稱霸多年，但這種中國特色市場，西方品牌到現在還是打不進來。

此外，徐福記在大陸配銷通路（包括直營、經銷及中盤）很強，有超過二十萬個有效零售點，且市場品牌銷量多年來蟬聯大陸第一。

徐福記不僅有品牌、有市場，賺錢能力也很驚人。根據徐福記截至一一年三月的前三季季報顯示，累計營收四十三．七三億人民幣、稅後純益六．七五億人民幣，都超越去年全年表現，此外，淨利率高達一五．四三％，甚至比康師傅還要高。

雀巢在中國糖果排名第五，遠遠落後瑪氏等競爭對手，想要一爭高下，購併徐福記堪稱最佳捷徑，加上獲利佳，怎麼算都划得來，「二十六億美元對雀巢這種年營收數千億美元的跨國集團而言，只是小馬鈴薯（small potato）！」
 

外資購併動作頻仍  考驗台資企業傳統經營觀念

徐福記並非跨國集團狩獵台資食品集團的第一個標的。在台灣、中國以冷凍食品聞名的龍鳳食品，○五年被全球最大的薯條製造商麥肯集團合併後，已經改名為「麥肯龍鳳」。此外，統一集團總經理羅智先曾私下透露，許多外資希望能併購統一但都遭拒；全球兩大碳酸飲料集團｜｜可口可樂與百事可樂，也都曾找上康師傅。可口可樂早在○三年，就曾與康師傅洽談購併康師傅的飲料事業，被拒絕六年後才死心。

知情人士透露，○三年康師傅的飲料事業還處於虧損，可口可樂就找上門，並評估認為康師傅的飲品事業價值超過十二億美元，希望以至少六億美元的代價拿下過半股權，但遭到康師傅董事長魏應州拒絕。之後，可口可樂不死心多次上門，直到○九年魏應州公開將可口可樂列為最大競爭對手，並喊出五年敗敵計畫，才讓可口可樂斷念。

「家族色彩濃厚，是跨國集團購併台資食品業的一大阻礙。」一位在中國發展超過十年的台商指出，包括康師傅、旺旺，甚至此次的徐福記都很相似，台資食品業背負傳統的家族與傳承包袱，變賣家產不爭氣的觀念原罪，成為跨國集團購併台資食品業成敗的關鍵。

隨著全球食品巨擘全面聚集中國市場，加上中國本土企業崛起，過去台資單打獨鬥的經營模式面臨挑戰。台資食品集團傳統家族式的經營，講的是人治、信任，面對擁有上百年歷史、以系統管理見長的外資，不管在資金、人才上，打長久戰恐居下風。

以雀巢購併徐福記來看，雀巢產品線廣度與深度完整，也是管理完善的大型食品企業，有徐福記現階段亟需的東西。

台資企業面對百家爭鳴，各有盤算。康師傅拒絕可口可樂購併飲料事業，卻引進日本朝日啤酒與伊藤忠成為策略夥伴，甚至讓日本伊藤忠參股頂新集團二○％股權，考量的就是伊藤忠的國際性綿密網路，讓康師傅可以快速同步國際化，並獲得擴張所需的技術與資源。另外，即將在香港掛牌的中國最大連鎖麵包集團克莉絲汀，也基於同樣理由，讓日本丸紅商社入股約兩成。

此次雀巢購併徐福記，雖還需經過官方批准，但中國的台資以及中小型企業融資不易，面對龐大的擴張資金需求，台資企業主「落袋為安」的念頭正開始發酵，未來跨國企業購併或入股中國台資食品企業，頻率應該會越來越頻繁。

徐福記
成立時間：1992年，前身為台灣徐記食品
負責人：徐鐠
實收股本：7.95億新幣
主要業務：糖果、巧克力、糕點等
主要市場：中國占比約90%，外銷10%，並以美、日為大宗
近三年獲利：
2011年前三季稅後純益為人民幣6.75億元
2010年稅後純益人民幣6.02億元
2009年稅後純益人民幣4.60億元