蔡衍明鴨子划水大買寶來證有何意圖？

寶來證搶親戲碼越演越烈，不但台面上元大馬家與開發金辜家兩派，為奪證券龍頭寶座爭得你死我活，台面下亦有多路人馬先行進場布局。其中最引人關注的，是近來因插足國票金董監改選，引發財政部密切關心的旺旺集團總裁蔡衍明，竟然也加入了這場明爭暗奪的大混戰，讓後續購併發展增添不少變數。

現金太多，所以買寶來證？

蔡衍明以鴨子划水之姿，隱身在市場上增持寶來證的十萬小股東裡，不但公司、大股東不知情，就連積極爭取其他大股東支持購併的馬、辜雙方陣營，對於此事也一知半解。究竟蔡衍明的目的是為了購併？還是趁機套利？沒人搞得清楚。

雖然旺旺集團財務長朱紀文強調，從未聽說過蔡衍明有買進寶來證持股，不過，金管會還是掌握到了這項情資。

農曆過年前，財政部官員與旺旺集團高層接觸時，除了希望了解蔡衍明為何透過旗下海外公司，大舉買進超過十三萬張的國票金股票外，另一個重點是，蔡衍明手中持有「不少於國票金」的寶來證股票。

以目前旺旺持有近十三萬張國票金股票推估，蔡衍明手中的寶來證股票，已堪當國內單一最大股東，也因此引起財政部高度關注，主動探詢蔡衍明是否有意透過購併壯大金融事業的企圖。

近年來，蔡衍明陸續投資旺旺友聯產險、中時集團與中嘉有線電視，帶領米果起家的旺旺集團事業版圖，橫跨傳產、金融、媒體三大領域。若蔡衍明有意透過購併寶來證與國票金，並且整合、深耕金融事業，集團影響力勢必大增，因此在會晤中，主管機關官員的話題始終圍繞在購併一事。

據了解，旺旺集團高層對於官員做出明確回應，表示不論是國票金或寶來證，蔡衍明均無購併意圖，買進股票完全是因為「現金部位太多，擺在銀行沒有利息，因此根據旗下投資團隊的效益評估，選擇標的投資。」就像市場上的中實戶，哪檔股票有利可圖，就把錢往哪裡放。

擴大金融版圖傳言甚囂塵上

所謂的效益，指的正是寶來證經營權的爭奪戰。

以目前寶來股權結構觀察，外資就占了超過四成以上的持股，國內單一最大股東不論是白家或是寶來期貨董事長賀鳴珩，持股比率都不到五％，經營團隊過低的持股，提供了有意購併者極佳的切入利基。

尤其不論是馬、辜任何一方，近來均頻頻對外喊話，準備提前發動收購戰，並於徵求足夠股權後即召開臨時股東會，將明年才要展開的董監改選提前到今年。

戰情持續延燒下，儘管最近台股自九千點大跌，寶來證亦連帶受影響跌至十八元附近，但其中一組買家提醒：「從最近寶來證的成交量只有一萬張來看，根本沒有量，顯然市場上的籌碼，大多已經被收光了。」

金融圈人士分析，以去年九月外資持股比率回升推算，蔡衍明手中的持股成本約在十六元上下，對照目前市場金融業購併行情為股價淨值比一．五倍、約當二十三元的價位，潛在獲利幅度已超過四成。若進一步考量馬家與辜家因爭搶籌碼而墊高股價，甚至到達市場傳言開發金開出的二十七元購併價，潛在獲利幅度可望直逼七成左右，推估約當新台幣十四億元；由此觀之，蔡衍明買進寶來證，不啻為一筆划算的投資。

但這樣的說法，主管機關明顯不太認同，原因在於台股有此獲利空間的個股不在少數，以蔡衍明旗下擁有龐大投資團隊，要從數千檔股票中挑出並不困難。但偏偏蔡衍明所挑的國票金與寶來證都有董監改選題材，而且都是屬於特許行業的金融業，實在難以擺脫醉翁之意不在酒的聯想。

尤其在大陸經商有成的蔡衍明，深諳在當前兩岸金融市場開放的氛圍下，此時投資金融產業，不論是搭ＥＣＦＡ(兩岸經濟協議)的順風車到對岸發展，還是等著對岸金融業者捧大把銀子上門求親，對投資而言，都有進可攻、退可守的效果。也因此，蔡衍明有意擴大金融版圖的市場傳言，始終沒有間斷。

不過，在主管機關頻頻關切之下，金融界人士透露，近期蔡衍明已先將部分國票金與寶來證持股獲利了結賣出，藉此表達自己身分僅屬財務性投資人的角色。

但據了解，賣出部位也極其有限，至今手上無論是國票金或寶來證的部位，都還是令相關人等繃緊神經。

隨著馬、辜兩派買方不斷加緊收購的腳步，最後宣布答案的前一刻，蔡衍明手中的股權，仍讓寶來證這場經營權爭奪戰更添戲劇張力。

▲寶來證少主白介宇（左）的經營權保衛戰，在蔡衍明加入戰局後，變得越來越難打。

(攝影/吳東岳)