農工變有錢 食衣住行皆是機會

目前大陸「十二五」規畫只有架構，尚無明確施行細則；但從大方向看，已可具體描繪未來經濟發展輪廓。兩岸投資經驗豐富的專家們認為，這套經濟發展政策環環相扣，受惠廠商從食衣住行、醫療保健到節能環保，面向寬廣、機會無窮。但，要搭乘中國變富順風車，短期間最好仍以在大陸布局有成的企業為主。

三大布局方向  值得留意

投資專家說，「十二五」規畫核心，在「加快轉變經濟發展方式」。若把這當作粽子頭，牢牢掌握住，整套政策下的投資機會，就像一串粽子緊密結合在一起，只要提起粽子頭，就能輕鬆找出投資方向。

中國經濟結構最大失衡的地方，在於過度依賴出口，也就是外部需求較強。因此，調整經濟結構首要任務在擴大內需。不只是直接複製沿海富裕城市經驗，單純提升消費、鼓勵投資，而是要在產業結構升級基礎上，完成轉型目的。換言之，擴大內需、產業結構優化升級，是調整經濟結構兩大支柱，只要留心就能從中找到投資機會。

德盛安聯投信投資長林明生指出，擴大內需重點在調整三不均，即貧富不均、城鄉不均，及沿海內陸發展不均。「十二五」規畫重點之一，就在藉由鄉村城鎮化過程，使農民逐步轉型、資源所得增加，進而帶動消費水準提升。如此就能改善、甚至達到縮小貧富、城鄉及區域發展差距的目的。

至於產業結構優化升級部分，中國有七大戰略性新興產業。內容包括節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備製造業及新材料。林明生說，過去中國犧牲環保拚經濟；現在要以環保補貼經濟成長。也就是說，未來保增長已不是重要目標，「綠色ＧＤＰ」概念將是投資新趨勢。

當中國從世界工廠變成世界市場，整個經濟結構扭轉，投資思惟也要跟著調整，從「城鎮化程度」角度，尋找獲利機會。林明生認為，有三個布局方向值得留意。一、在二線或三線城市具品牌經營成效的企業；二、百貨零售通路業；三、節能減排政策受惠廠商。

裕隆與東風汽車合作攜手打入中國車市，法人看好長期投資價值。（圖片提供／東風汽車）

聚焦民生商機  爆發力驚人

曾任上海信誠基金管理公司ＱＤＩＩ（合格境內機構投資者）副總監、現任台壽保投信總經理陳翠芝認為，「十二五」規畫簡單講，就是延續「十一五」方向、持續建立小康社會，解決三農（農村、農業、農民）問題。意指使農村穩定、農業增長，且農民收入提高。

陳翠芝說，大陸要從外銷導向轉型成為內需帶動，必須朝四大目標邁進。一、提高勞工薪資所得；二、縮小貧富差距；三、加速都市化發展；四、促進消費。而為尋求更低廉的勞動成本，企業也將大舉往內陸省分遷移，達到縮小貧富差距及都市化發展目標。

一旦中西部開發，以城市帶動消費人口力道，將相當驚人。陳翠芝認為，只要人民有錢，想要吃好、穿好的欲望，會直接反映在日常消費上，甚至改變原有飲食習慣。比方說，過去粗茶淡飯、草草解決三餐情況，隨著收入增加，人民就會有想「加菜」念頭。從一塊紅燒肉，到逐漸講究精緻飲食，背後潛藏無限商機。

除了食，衣著部分也和以前不同。隨著大陸消費能力提升，衣服不再只是禦寒保暖、遮蔽身體的工具；追求舒適、質感甚至品牌的情況，將愈來愈普遍，為成衣、百貨公司開闢更大市場。另外，中國大陸人口政策可望調整，一胎化禁令有機會鬆綁，嬰兒服飾用品相關廠商，也將大受激勵。

陳翠芝強調，當大陸人均消費快速提升，食、衣部分爆炸性成長狀況，將是「十二五」概念下，投資效果最明顯的族群。農民變富，除了在大陸本地消費外，出國旅遊機會也會增加。對台灣廠商來說，陸客自由行帶來的消費成果，對公司獲利貢獻更直接。包括飯店、航空業都會受惠。

而曾任上海國聯安基金公司投資長、現任景順投信投資長石正同補充，中國「十二五」規畫要點，在均衡區域發展。主要方向有二，一是開發大西部，建立和諧社會；另一是提高薪資，年增幅在二五％到三○％不等。對大陸當局來說，貧窮容易製造動亂，所以必須嚴控通貨膨脹及房價，以維持經濟及政治穩定發展。

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均衡區域發展  看好基礎建設與通路

大方向明確，投資機會也就孕育而生。石正同看好兩大布局重點，一、基礎建設族群；二、已在三或四級城市設點的通路商。其中，受到富士康加薪影響，企業勞動成本提高，到中西部發展誘因增強。對中國政府而言，沿海企業向內陸遷廠動作，正好符合「均衡區域發展」方針。

企業向中西部遷移，不僅取得低製造成本優勢、改善生產毛利，更能帶動城鎮化發展、提升人民所得。當窮人變有錢後，消費力自然崛起。石正同強調，愈早在大陸三、四級城市布局的消費通路，愈有機會在「十二五」規畫下成為贏家。而擴大內需市場，也就能達到降低對外依賴目標，政策彼此環環相扣。

另外，七大新興產業主要內容，像發展節能環保、新能源，其實也是中國為降低進口能源依賴度、以戰略角度考量所推動的計畫。包括發展低耗能產業、關閉高耗能小廠，或扶植高生產效率的科技業等。石正同認為，不論技術、品質、效率或成本，大陸企業競爭力皆不及台商，投資人不妨把握其中利基。

根據《今周刊》調查統計，投資法人最看好的「十二五」概念股，得票率最高的十五檔標的，依照食、衣、通路百貨、行、醫療及節能產業分類，受惠廠商分別是味全、南僑、美食達人（85度Ｃ，預定年底掛牌）、台南企業、麗嬰房、統一超、潤泰全、聯強、益航、裕隆、正新、胡連、台灣東洋、佳醫及晶電。

其中，統一超以第一高票，成為法人最看好標的。統一超於二○○八年取得7-ELEVE  上海代理權，整體事業才剛起步，未來將是企業獲利成長推升引擎。投顧指出，上海便利商店競爭極為激烈，不但租金高、外資企業還不可販賣菸，使營運難度提升。為突破困境，上海7-ELEVE  以差異化服務吸引消費者目光，設置「快餐島」，在午、晚餐時間提供現做自助餐服務，增加來客數。在創新營運模式下，平均每日單店營收約為地方超市兩倍以上。

除了便利商店，統一超也投入百貨、藥妝、餐飲等事業，有效打入不同消費市場需求。加上各事業群之間以聯合行銷策略，相互拉抬業績，也使集團旗下獲利穩健成長。上半年每股純益達三元，累計至八月營收為七五四．四億元，年增率一一．七％，法人預估全年獲利上看六．二元。另外，潤泰全在中國城鎮化目標帶動下，仍獲得法人青睞。主要原因在大陸量販市場還未飽和，目前正處於高度成長期，未來想像空間大。而中國大潤發最快將在年底於香港上市，並以加速中國展店計畫、提高自有物業比重為營運目標。儘管上半年獲利表現與股價不成正比，但法人仍肯定在量販市場上的龍頭地位。

汽車部分，裕隆與大陸東風汽車合資申請案，已獲中國政府核准。旗下自有品牌納智捷生產許可，也讓裕隆從台灣本土汽車業者，變身縱橫大中華地區的企業，法人看好裕隆在大陸的長期發展。而正新進入中國市場超過二十年，銷售據點約七百家、品牌專賣店超過兩千家，營運貢獻占集團六成以上。為搶進大陸中西部商機，公司也選定重慶建設中高檔輪胎生產基地。在城鎮化政策推動下，未來發展空間仍相當寬廣。

至於七大新興產業中，台商較能掌握到的領域，包括節能環保及生物產業。其中，晶電為國內ＬＥＤ晶粒龍頭廠，短線受惠面板庫存調整告一段落，毛利率優於預期等利多，股價反彈強勁。但因ＬＥＤ晶粒降價壓力及面板跌價趨勢，近期回檔可能性大。看好節能題材的長線投資人，不妨留意拉回進場時機。而年底預計掛牌的85度Ｃ，由於在中國大陸展店快速，以每年一百家為目標，未掛牌先轟動。證券分析師指出，85度Ｃ與中國其他競爭對手最大差別，在新鮮烘焙的產品比重，前者挾其優勢，產品價格可高出一至兩成。以今年第一季就獲利二．四元來看，85度Ｃ掛牌將可望掀起熱潮。

陳翠芝
現職：台壽保投信總經理
學歷：台灣大學財務金融碩士
經歷：上海信誠基金管理公司QDII副總監
投資建議：大陸人均所得提升，吃好穿好需求增加，帶動食、衣消費最明顯，相關企業將有爆炸性成長。

林明生
現職：德盛安聯投信投資長
學歷：中山大學財務管理碩士
經歷：元大投信基金管理部副總經理
投資建議：過去中國大陸犧牲環保換經濟，十二五規畫期間將發展七大新興產業，用環保補貼經濟成長。「綠色GDP」概念下，節能族群想像空間大。

石正同
現職：景順投信投資長
學歷：美國德州伊利諾大學財務管理碩士
經歷：上海國聯安基金公司投資長
投資建議：今年來中概股表現亮麗，目前股價並不便宜。操作時要逐季檢視獲利表現，若本益比超過25倍，最好等拉回修正至合理價位後，再介入較安全。