明星重新發光紡織十強出列

走了近十年空頭紡織股展新氣象

總數近五十檔的紡織股，曾經是傳產股裡的明星產業。然而自一九九○年代起，紡織股面臨轉型考驗，加上電子股成為主流，族群走了近十年的空頭；直到今年，紡織股終於展現截然不同的氣象。

由於紡織股已經被低估很長一段時間，企業在調整期拿不出經營實績，就無法讓市場給予更高的本益比。但這個時代即將出現轉折，造就紡織股這波榮景的外在因素，主要是兩岸簽訂ＥＣＦＡ（經濟合作架構協議）早收清單帶來的效應。 

今年六月，ＥＣＦＡ早收清單正式定案，從上游的棉紗、混紡紗到布料，共有一三六項產品，可享有中國關稅減免的優惠。據法人估計，國內生產的各項紡織品，將因為早收清單因素，獲利成長二．五％至一○％左右。

而在打開中國市場的下游出海口以後，無論是經營成衣品牌的通路商，或提供上游原料的生產者，將因這波開放潮實質受惠；紡織股的類股指數，成為今年來率先創新高的產業之一，正是受此因素影響。

在紡織股中，遠東新、新纖、嘉裕、力鵬、台南、力麗、新紡、年興、儒鴻和聚陽等，可望因為基本面發展領先，經營利基逐漸成形，成為重點觀察族群。其中規模在國內最大的老牌紡織股遠東新，雖然股本已經達到四六六億元，卻是帶動這波紡織股行情的重量級成員。

本業是生產聚酯粒的遠東新，近年的獲利引擎是由轉投資帶動，像亞泥、遠傳兩家公司，每年為遠東新貢獻約一元的ＥＰＳ（每股稅後純益），是主要的獲利來源。

除此之外，遠東新活化土地資產，也帶來可觀的獲利。公司將台北縣板橋市三萬多坪土地規畫為新建住宅，首期建案全部售完後，預定在今年第四季陸續完工，並按照完工比例法分期認列投資收益。由於毛利率高達五成，法人預估可為遠東新今年的獲利貢獻約三十億元。

遠東新的紡織本業格局也不同以往，第二季累計營收一三八億元，超過首季成為歷史新高，凸顯聚酯粒產品的業績向上攀升。法人指出，回收聚酯粒再加工已成為耐吉（Nike）、可口可樂等國際品牌的重要訴求，擁有回收技術的遠東新因而成為下單對象；因此，遠東新已決定提高回收聚酯粒的產能，等到明年擴產完成，可望成為全球最大的聚酯化纖廠，對業績將有更大幫助。

目前遠東新的還原股價正準備挑戰兩年前的高點，但技術面看來，日ＫＤ已在高檔交叉向下，周ＫＤ則開始收斂，可能需要等待回檔量縮再介入比較安全。

在中國大力拓展品牌的台南，則是少數晉身中概通路股的紡織股成員。

經營男裝品牌「Tony Wear」和轉投資女裝品牌「Emely」的台南，目前在華南及沿海地區共有八百多個據點；雖然中國服裝通路在第二季因淡季呈現小虧，但中國各省提升最低工資一○％至二○％，有助於刺激消費者添購服裝的需求。估計今年大陸中高級服裝需求，將比去年增加二成。

工資上漲帶動中國高級服裝需求

隨著年底旺季來臨，第四季台南的紡織本業接單已滿載；在處分青島紡織廠後，公司將五成產能轉移至勞動成本僅有中國一半的柬埔寨，薪資開銷將能有效控制，讓今年台南的織品出貨件數較去年成長三成。

至於在中國通路方面，台南兩項自有品牌長期將持續拓展據點，轉虧為盈後，成長將得以爆發。目前股價已經快接近○七年的高點，未來是否續強將視業績變化而定。

另外，尼龍粒此次雖未列名早收清單，但汽車零件、合成纖維被列入降稅產品，為上游的力鵬、集盛製造間接成長的機會，中國對工程用塑膠的需求，也打開更多對尼龍粒的需求。

以力鵬來說，擴大對中國供應工程、電器及汽車零件用尼龍粒，是去年營收回溫的主因。今年中國市場對尼龍粒需求仍然強勁，讓原本局限於人造纖維的力鵬維持成長，短線股價回檔整理後，可望蓄積能量、沉澱續攻。