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8萬元創業 創造20億營收的米神傳奇

8萬元創業 創造20億營收的米神傳奇

2008-04-03 14:58

一位是嘉義碾米商之子,一位是鑲牙師的獨生女,如何攜手把8萬元起家的白米批發小生意,打造成年營收上看20億元的中興米?以「有點黏又不會太黏」廣告詞打進大街小巷的聯米企業夫妻檔,背後有一段吃苦當吃補的「羅曼史」。

在彰化縣埤頭鄉彰水路二段上,有一座上萬坪碾米工廠,大門口招牌上寫著「聯米企業」。乍看之下名不見經傳,但若提起十五年前名主持人張小燕一支家喻戶曉的廣告詞「有點黏又不會太黏」,熟悉感便油然而生,這裡就是國內最大包裝米「中興米」的生產基地。
 
這個基地雖不起眼,卻收納了埤頭鄉三分之二的產米量。聯米企業夫妻檔劉德隆及莊麗珠至少締造兩項紀錄:包裝米市占第一、○八年第一季頒發的「消費者理想品牌」獎冠軍。種稻賣米能成功建立品牌,劉德隆及莊麗珠可說是台灣第一。
 
第一名的中興米,除了在大潤發、家樂福等量販店穩占貨架最明顯的位置,讓十個家庭中就有四個吃的是中興米之外,其實,中興米無所不在,不管是統一超商架上的御飯糰、國民便當、摩斯漢堡、肯德基賣的米堡,或高雄小港機場的國際航線飛機餐,都是採用中興米的產品。今年四月劉德隆及莊麗珠又出新招,將與大甲媽祖鎮瀾宮合作推出「平安米」。
 
中興米連續三年的單年營業額,約達十八億元,市占率約四二%,近年來與同業「三好米」在包裝米市場上形成雙雄爭鋒。面對WTO(世界貿易組織)開放市場的挑戰,夫妻倆卻看好包裝米市場可望再成長,今年營業額將上調至二十億元,同時將朝向上市櫃公司邁進。
 
中興米的成績,來自劉德隆及莊麗珠夫婦胼手胝足二十八年,前者個性有如台灣牛,內斂、不善言詞但堅韌;後者活潑、健談、好強,兩人緊密互補,寫下一段從八萬元到二十億元的米界傳奇。
 
 
白手起家
碾米商之子與鑲牙師之女「愛的結晶」
 
劉德隆每天在彰化坐鎮,但也四處考察,一年出國三次的他笑說:「埤頭鄉雖然淳樸,但資訊不發達,所以要經常擷取新知,否則會變成憨人。」看看工廠就知道,早在三年前,劉德隆便將糙米烘乾所用的燃料,以廢棄稻殼取代柴油,一年省下一千五百萬元成本。
 
他出生在嘉義縣的一個碾米之家,大約八十年前,曾祖父就開設米行,一路傳到父親這一代。劉德隆的童年課餘時光,就在種田、拔草、碾米當中度過。同一時間的莊麗珠,是鑲牙之家的獨生女,她三歲就會幫忙父親招呼排隊等著鑲牙的客人,自覺渾身充滿了生意細胞的她,認定了結婚對象「非商不嫁」。兩人在親友的介紹下認識,在一九七九年結婚。
 
隔年,劉德隆二十五歲,與大哥正式分家,想到台北縣樹林鎮創業。某一天睡前的夜裡,劉德隆在燈光下問莊麗珠:「妳願不願意一起跟我打拚?可能會有一段苦日子,但我一定給妳過好日子!」莊麗珠當場點頭。
 
於是,夫妻倆加上一名司機、一輛貨車、一間三十幾坪的店面,以八萬元資本做起白米批發。為了省工錢,每天早上六點,當別的工人還在熟睡,劉德隆就開車出門到桃園載米補貨,下午轉當業務跑銀行,傍晚六、七點又趕回家碾米。
 
為了提升米粒品質,當同業都還憑著眼睛及手感判斷米粒優劣時,劉德隆就花了一棟樓房的代價,從日本進口兩部儀器控管稻米品質,讓自己的貨好過同業。
 
而當時已經懷孕七、八個月的莊麗珠,則是幫丈夫做會計、收帳,每天還要吃力地拖著一包包重達七十五公斤的糙米,打包疊放,搞得灰頭土臉。但她也發揮社交天分,做起同業還未開始的「電話行銷」,每一位客戶的叫米量她都清楚記錄,每當客戶快用完之前幾天,她便打電話過去,詢問是否要補貨。
 
 
自創品牌
募兩億元起步,砸一億元「黏」知名度
 
就這樣,劉德隆的苦幹實幹,加上莊麗珠的靈活貼心,苦日子過了五年後,生意終於做到台北最大、營業額近兩億元。
 
一九八五年前後,包裝米市場崛起,劉德隆對這塊市場非常心動,無懼於一百五十家同業的競爭,跟親友私募近兩億元資金,轉型為包裝米製造商,並且一舉創立自有品牌「中興米」,取自希望客戶「忠心」愛用之意。他自己出任總經理,專心研製米粒;負責對外的董事長、行銷、公關及財務,就交給老婆。
 
有了過去的專業及口碑,「中興米」品牌踏出穩健的第一步,但劉德隆認為「空有品質沒有用,知名度也是關鍵。」一九九三年,他做了同業不敢做的事情:砸下相當於營業額一二.五%的一億元大做廣告(當年年營業額約八億元),並請來張小燕代言。當年與廣告公司的構思會議上,莊麗珠便提出要用一句話來形容米,有人愛吃軟,有人愛吃硬,用「黏」取代「Q」,用吃飯黏住一家人的心。於是,「有點黏又不會太黏」這句廣告詞就這麼產生出來了。廣告推出果然一炮而紅,三個月後,單月業績成長五成。
 
 
農村革命
花五年教育老農民賺錢
 
○二年,台灣加入WTO,開放稻米進口,雙雙衝擊農民的生計及包裝米市場。這場巨變,比十七年前劉德隆創業時的戰爭還要激烈,再一次,劉德隆發揮台灣牛的精神,以「不打價格戰,改打價值戰」、「改走高單價」等策略迎戰。
 
價值戰的第一步,就是找到最好的米源。當時彰化縣濁水溪種植出來的稻米,被公認是台灣第一,劉德隆首先選定濁水溪源頭旁的埤頭鄉,作為稻米大本營,向當地農民收購。接著再提升技術及品質,種出最好的稻米。
 
但要提升稻米品質,談何容易?由於農村的年輕人口外流,剩下來的都是五十歲到七十歲固執守舊的老農民,對新技術心存排斥;然而這番景象,卻嚇不了劉德隆,他偏要在水泥地上播種,用五年進行一場農村革命。
 
他開始與農會合作成立產銷班,讓農民來上課。當時的稻米肥料是蛋粉,蛋粉中的蛋磷鉀使用過量,會抑制稻米品質,他說服農友將用量從五○%減量到三○%。而改變種植方法所需的肥料及費用,他還自掏腰包讓老農民試用。
 
劉德隆頂著大太陽走入稻田裡,與老農友一起蹲在地上,揮汗如雨討論稻米的生長:「你看看,你隔壁的農友用我的技術種植,稻穗比你種的又飽又高。」眼見為憑了,再頑固的老農民,也只好乖乖走進產銷班上課。埤頭鄉農友徐新來說:「劉總對米很了解,有米神封號。」
 
這時的莊麗珠,則是幫著老公與農友們博感情。每到四月及十一月的稻米收割期,就是莊麗珠最忙的時刻,她得準備大量的茶水及甜點,招待每天運米來的兩、三百位農友,閒話家常。
 
只要是按照劉德隆的技術種植的稻米,便以高於市價二○%至五○%收購,一年簽一次約。若見到貧病的獨居老農友,莊麗珠還會偷偷塞上幾千元到上萬元的紅包,讓他們安心生活。
 
這樣數年如一日,莊麗珠與農友們培養出家人般的感情,一位農友曾經對她說:「別的老闆娘總是擺架子,但妳都不會。若是妳出來選立委,一定選得上!」跟農友交心的結果,聯米企業囊括埤頭鄉三分之二的稻米貨源,莊麗珠說:「我們的祕訣就是三項,與農友博感情、教他們如何種田、幫他們真正賺到錢。」
 
 
轉戰國際
左手進口精緻米    右手外銷招牌米
 
儘管外表木訥,劉德隆卻深諳商戰戰略,他知道只要能取得台灣最好的稻米為後盾,就成功了一半,埤頭鄉五年的用心耕耘,他掌握高品質的米源,奠定名聲、獲利雙收的基礎。貨源穩定後,劉德隆再推出客製化產品,擴增新貨源,推出二十六種品項,從泰國、美國、澳洲、日本進口精緻米種,瞄準M型社會的高價市場。
 
他還斥資八百萬元,再度設置同業罕見的「品管室」,從日本引進米粒判別器、米粒食味計等設備,檢測米粒的新鮮度、口感、殘留農藥等。一千顆米粒倒進儀器,幾分鐘之後,儀器就會列印出稻米的體檢表,幫助劉德隆製作客製化訂單,增加了兩億元的營業額。
 
練功二十年之後,劉德隆種植稻米的技術在業界已達頂尖,引起日本米商品牌「夢美人」的注意,願意將稻米獨家交給劉德隆在彰化種植,再外銷日本。這當然是一項超級任務,因為米種再好,能夠在台灣種植成功,但是想回銷日本,至少要通過五百三十七項農藥檢測。但是劉德隆不僅種出好稻米,更一舉成功回銷日本。
 
彰化縣長卓伯源說:「聯米企業將傳統的農業轉型,邁向國際化,同時開發高單價的產品,改善農村的經濟,確實是彰化之光。」
 
未來,劉德隆還打算將稻米外銷到香港、東莞、廣州,同時嘗試將米糠作為米糠油或化妝品原料等。一連串的動作,都顯示,劉德隆打算用下半生與莊麗珠再譜寫一段新的人生傳奇。
 
 
劉德隆
出生:1955年
現職:聯米企業總經理
學歷:國立台中體專(曾為排球國手)
 
莊麗珠
出生:1959年
現職:聯米企業董事長
學歷:就讀澳洲南昆士蘭大學MBA碩士班
 

類似這種故事,讀者一定聽了不少吧!想靠投資理財打敗通膨,存殖利率四%至五%的公用事業股、民生消費股、金融股或電信股等,是個好方法,但這只能讓你得到小資族的小確幸。如果想要進一步靠投資理財變成「好野人」,一生總要做過並重押二至三次「深度價值股」,拉高報酬率標準,以「三年賺一倍」為目標。

 

以撿便宜貨為宗旨的「深度價值投資」深具魅力,但實況是──在股市裡撿便宜貨,總是令投資人退避三舍、敬謝不敏。因為,市場有句名言:「從天上掉下來的刀子不要接!」然而,讓人困擾的是,投資大師與專家也告誡我們:「當別人恐懼時要貪婪,當別人貪婪時要恐懼!」這與「天上掉下來的刀子不要接」的講法完全背道而馳。

 

投資

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買股真理有兩種 危機入市vs.不要接刀 該信哪一套?

 

所以,只有「藝高人膽大」的人才適合接「天上掉下來的刀子」嗎?在股市打滾三十幾年的資深投資人傅君玉說:「未必,只要你能懂得找到兩張護身符,看似掉下來的刀子,極可能是點石成金的魔法棒!」

 

傅君玉口中的護身符:第一張是強大的資產,即公司帳上擁有豐沛的現金或在都會區擁有不動產;第二張護身符是良好的配息紀錄,以及夠水準(最好有四%以上)的殖利率報酬。

 

錢櫃這檔股票是傅君玉過去二年多的「深度價值投資」代表作。一五年,傅君玉因為台北市中華路旗艦店的資產注意到錢櫃,興起投資念頭。翻開歷年財報,驚覺錢櫃的營收如同墜落的刀子正往下掉:一一年還有七十億元,一五年僅剩三十九億元,EPS(每股稅後純益)也一度處在嚴重衰退頹勢。

 

進一步搜尋錢櫃的財經新聞,大多也是「中國接連關店」、「兵敗中國」、「北京分店吹熄燈號」、「對手星聚點攻城掠地」這樣的負面新聞。

 

營收嚴重衰退 錢櫃配息為何遠高於EPS?

 

讓傅君玉納悶的是,一二年(EPS二.五六元)與一三年(EPS二元)在錢櫃最低潮時,竟配出遠比EPS高的股息,還高達四元,對照當時三、四十元左右的股價,殖利率高到不可思議。更匪夷所思的是,一五年錢櫃營收又衰退了一成以上,但EPS卻從一四年的五.○八元跳升至一五年的九.二七元。

 

為了解答心中疑惑,傅君玉徹底研究,發現錢櫃是一檔典型的「中國收成股」──中國業務收起來,致使營收嚴重衰退,但因台灣一直大賺,反使獲利大幅轉好。

 

而且,錢櫃財務體質極為殷實,不僅於○六年購進的西門中華路旗艦店價值已達五十至六十億元之譜(購入成本為十六億元),公司零負債經營,帳上還有高達十六.八四億元資本公積與三十七.五三億元保留盈餘,相對其僅十三.六五億元的股本,成為穩定配息的最大後盾。

 

雖然,傅君玉沒能買在錢櫃股價最低點的三十至四十元,而是在六十幾元起才一路買進,但這二年多下來,他與家族累積了數千張持股,幾可列入錢櫃前十大股東之列。

 

加計過去累計領的十六元股息,目前錢櫃股價來到一一○元出頭,三年間,傅君玉報酬率幾近一倍。錢櫃上半年EPS高達五.○六元,年增率五三.三%,錢櫃未來為傅君玉締造的報酬將不只一倍而已。

 

深度價值股特徵之一 經營一度陷困 但公司有大量現金

 

深度價值投資法的經典著作──《超值投資》(Deep Value)作者卡萊爾(Tobias Carlisle),為類似錢櫃這樣的深度價值股票歸納出幾種特徵:市值遠低於清算價值;公司帳上擁有大量現金;經營一度陷入困境,市場派大量持股,可能介入董事會運作。

 

以這種標準來看,放眼當前投資界,華爾街大戶卡爾.伊坎(Carl Ichan)可謂是深度價值投資法的佼佼者。伊坎的「深度價值投資」成名作,是一九七四年時以七美元價位開始大量買進塔班爐具(Toppan Stove Company)公司股票,當時塔班爐具從廚具市場切入冷卻市場失利,公司出現成立四十年來的首度虧損,股價暴跌,但塔班爐具的每股淨值仍高達二十美元。

 

伊坎大量買進塔班爐具股票,以大股東身分進了董事會。他要求經營高層應以淨值二十美元,接受其他公司的購併要約。一九七九年,瑞典家電大廠Electrolux以每股十八美元購併塔班爐具,而伊坎的成本為每股九美元,五年獲利一倍出場。

 

二○一三與一四年,伊坎還買進了大量的蘋果與eBay股票。買蘋果是著眼於帳上豐沛的現金,伊坎以股東身分要求蘋果應加發現金股利或買回自家股票,蘋果高層從善如流。買eBay是瞄準旗下擁有的線上支付公司PayPal,他力主eBay應把PayPal分割上市。eBay○二年買下PayPal時僅花十五億美元,一五年PayPal上市,市值衝上五百億美元,現在則約值一○二○億美元。

 

所以,投資深度價值股並非像接天上掉下來的刀子般恐怖。前提是,必須具備如傅君玉、伊坎的眼光,擁有一眼看穿龍困淺灘企業其深度價值所在的非凡眼力。

 

培養超凡眼力與洞見 五方向找到深度價值股

 

我們從過去三年來報酬率(包含股利)超過一倍的個股,歸納出五個尋找深度價值股的方向:

 

第一是落難龍頭股,榮化與錢櫃可說是當中的代表。一四年七月,高雄氣爆工安事故發生時,榮化股價從二十五元慘跌至十二元出頭。一四年榮化EPS大虧九.七六元,一五年中斷連續多年的股利發放,但一六年即恢復配息發放。一四年看到恐怖的財務數字,要投資人「接刀子」實強人所難,不過,一五年榮化不論獲利、現金部位都在快速回升,雖股價也攀升到三十幾元,但業績回復力道凸顯出該公司產品於市場地位的「深度價值」。

 

第二個方向是景氣循環,過去三年以塑化股為代表,如華夏、台達化、台化、台塑化,包含股息,報酬率均超過一倍。隨著景氣循環,這類企業獲利與股價的高低起伏,存在某種週期性與規律性。

 

然而,選股應以產業中的老牌龍頭股為宜,並以傳產股為佳,避免有些在景氣循環的淘洗下沒頂或消失的公司或產業──其股價與獲利下得去,卻永遠上不來了。

 

第三個方向是趨勢推動。誠如小米科技創辦人雷軍說的:「豬站在風口上都會飛。」時勢造英雄、時來運轉,想不發都難。如受惠於網路挖礦商機的撼訊、特斯拉電動車概念的為升、搭上線上教學風潮的三貝德是代表。

 

第四是所謂的價值成長股。這種企業原本就是各產業龍頭或一方之霸,秀異的經營能力、穩健的經營腳步,擁有深廣護城河的強大競爭力,使他們在空頭時抗跌,多頭時領漲。台積電、瑞昱、統一超是其中佼佼者。

 

第五是本業出現轉機。公司或因所處產業競爭激烈、或因處高原期導致成長停滯,但經營階層力求突圍,另闢戰場,開創新天地。如主機板暨筆電廠微星在電競領域獨領風騷;咖啡連鎖店美食-KY征戰國際市場;滑軌製造商直得將產品打入機器人與自動化設備領域,獲利與股價三級跳,均是經典案例。

 

未來三年哪些標的可留意?三位達人公開口袋名單

 

放眼未來,有哪些值得留意的「深度價值」標的?循上述五條選股路徑,三位投資達人的推薦名單可供參考。

 

力行「草根調查」,已經拜訪逾二百家上市櫃公司經營高層的《投資家日報》總監孫慶龍指出,股價從一百元腰斬至目前四十幾元的正新橡膠,或許是落難龍頭類型的選項。

 

正新是全球排名第九的輪胎廠,擁有MAXXIS品牌,行銷全球。過去三年多來,因輪胎價格調整跟不上原料漲幅,加上中國輪胎業者低價競爭,獲利衰退。孫慶龍認為,正新的轉機在於輪胎價格緩慢調整,已逐漸抵銷成本上漲。最重要的是,正新在印度與印尼新廠今年已進入量產,而美國對中國產品進口關稅大幅調高,中國輪胎業者競爭力勢必受挫,使得布局全球的正新有機會扳回頹勢。

 

孫慶龍認為,正新今年獲利依舊低迷,轉機最快明年出現。而即使經營處境艱困,正新至少也都能維持獲利,今年發放一.八元現金股息,略高於一七年EPS的一.七一元。其高達五○九.七億元的保留盈餘,是股本的一.五七倍。另外,根據《Brand Finance》,正新MAXXIS品牌的無形價值已超過日本橫濱輪胎,估計達九億美元,約合新台幣二七○億元,而正新總市值目前為一四七五億元新台幣。

 

景氣循環類的深度價值股,孫慶龍看好群創。群創市值一一一五億元,但股東權益高達二五八五億元。群創力圖轉型,車用面板耕耘多年有成,因產品需耐高溫、抗酷寒,車用面板價格是一般面板五倍以上。群創與關係企業夏普在全球車用面板市占率獨占鰲頭,高達三○%,為全球第一大。全球車用面板未來成長率也遠高於3C用面板,故群創還兼具本業轉機的深度價值概念。隨著鴻海集團厲行關燈工廠政策,人力大幅減縮的一次性費用提列,使群創獲利更顯低迷,但未來因人事成本大幅降低,獲利爆發力令人期待更殷。

 

在價值成長型的類別上,《我的購物車選股法,年賺三○%》作者許凱迪推薦中華汽車與裕融。這兩家不論營運基本面、財務面、配息,歷年來均極為穩健,且中華汽車轉投資持股二五%的福建奔馳,因商用車大賣,獲利大有起色。中華一七年認列福建奔馳的投資利益達四.八億元,今年上半年已認列四.五五億元,成長驚人,這具新引擎可能為其帶來新爆發力。

 

裕融在中國車貸與租車市場繳出亮麗成績單,上半年EPS已達四.五五元,較去年同期成長一○.七%,預計全年可獲利一個股本,本益比僅十倍出頭,若按過去平均約七成配息率,潛在殖利率上看七%,保留盈餘更是股本的一.九一倍,達五十二.五六億元。

 

本業轉機股方面,《算股高手的驚人財富翻倍術!》一書作者陳喬泓推薦神基。神基原本是筆電製造廠,轉型為利基型的強固型筆電廠,專接軍事規格或工業規格訂單。透過設計強固型筆電的經驗與技術,近幾年切入汽車機構件與航太扣件市場,這兩塊已占神基約二○%營收。事實上,在汽車安全帶的轉軸出貨上,神基市占率達四○%,居全球第一。因此,未來神基將不再是筆電廠,可能轉變成汽車與航太金屬扣件廠,獲利與本益比評價可望提高。

 

趨勢推動方面,孫慶龍推薦全球魚網大廠金洲。理由是,隨著全球遠洋漁業漁獲量遞減,近海養殖將成為趨勢。近海養殖對魚網需求量與規格遠高於遠洋捕撈,金洲受惠良多。今年上半年金洲EPS已達二.○八元,不到四十元的股價,依舊深具投資價值。

 

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把握深度價值投資良機 需要人棄我取的勇氣+慧眼獨具

 

為何股票總是會出現深度價值的投資機會?價值投資之父葛拉漢(Benjamin Graham)對這個問題下了注腳:「公司一遭遇逆風,不分青紅皂白的賣壓會出現,因為投資人不注意公司的資產,甚至不注意公司的現金部位,以為價值只與獲利能力扯上關係!」

 

許多投資人的盲目,造就了深度價值的投資機會出現,但能不能掌握良機,得看有沒有「人棄我取」的勇氣,以及看到真正價值的眼光了。

 

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