幾個基本面的有利因素，形成價格上漲的驅力；繼貴金屬、石油之後，小麥、黃豆、玉米等農產品的大多頭行情，值得拭目以待。
從二○○○年以來，高盛的研究報告一直都對市場帶來重大影響力，當然最具震撼的是ＢＲＩＣs，所謂的金磚四國，果真成為二○○○年以來世界經濟探索的新主軸。在中國、印度、俄羅斯、巴西經濟奔馳之後，高盛又喊出NEXT十一，這十一個國家包含了亞洲的南韓、印尼、菲律賓、越南；中亞的巴基斯坦、孟加拉、土耳其、伊朗；非洲的埃及、奈及利亞及中南美洲的墨西哥，再次帶動了全球資金湧向新興市場的新風潮。
高盛報告加持 再次確立大多頭
這份報告由高盛全球商品研究部門主管柯瑞領銜，指出由於耕作面積短缺，加上生質燃料需求持續增強，預測○八到○九年，黃豆仍將處在供給緊俏狀態，價格會持續上漲。高盛預測未來一年黃豆價格將再漲六一％，目標價上看每英斗一四五○美分，小麥、玉米目標價也都跟著調漲。
有了這份報告加持，農產品價格上漲趨勢似乎更加明朗，例如，小麥每英斗的價格在半年前只有四四三美分，如今一度上探一○○九．一二美分，黃豆的價格則從六○二美分，一路拉升到一二三九．五美分，大豆也跟著大漲到每英斗一二九三．八美分，而玉米的行情也來到四五四．七五美分。農產品原物料的行情真正進入大多頭時代。
高盛的「金磚四國」報告，正式揭開中國、印度、俄羅斯、巴西四國經濟引領全球風騷的年代，也預告全世界原物料的大多頭行情時代正式來臨。這個緣起的背景是金磚四國成了全球經濟新動力，其中印度成為外包中心，中國則成了世界工廠。因為中國成了全世界製造業的重鎮，對工業生產原物料需求殷切，造成原物料行情巨大的奔馳動力，俄羅斯、巴西則因提供原物料生產，經濟也加入奔馳行列。
從二○○○年迄今，原物料的上漲大致可區分成三大主軸，一個是工業生產的原物料，以貴金屬為主，其次是油價與金價，三是農產品，現在原物料漲升的三部曲，其中首部曲是貴金屬已到了盛極轉衰的關鍵時刻，很有可能結束大多頭行情；二部曲金價與油價仍在高檔盤旋，仍有續創新高的動力；三部曲的農產品才正式要走進大多頭行列，很可能是全世界通膨的新要素。
原物料上漲的首部曲從貴金屬起頭，與中國強大需求有關，二○○○年以來，中國成了全世界生產基地，中國的強大需求帶動原物料價格大漲，從二○○○年迄今，銅價從一三三八．五美元飆升到八千八百美元，漲幅高達五五七％，鎳價從四千三百美元飆升到五萬一千八百美元，漲幅超過十一倍；鋅價從七五三美元漲到四五八○美元，漲幅也達五○八％；鋁、鉛、錫價漲幅也都在五倍以上。
其他如鋼鐵的原料鐵礦石的價格連年大幅調漲，創造了澳洲BMP、Riotinto及巴西CVRD的空前大好業績。波羅的海的散裝輪運價指數也從二八八點飆升到一一九三點。而大家印象最深刻的是油價從十六．七美元狂漲到九十九．二六美元，也漲了四九四％。
貴金屬行情的谷底大約在二○○一與○二年之間，像是鎳、銅、鉛、鋁價的底部都在○一年，鋅價則到○二年才見底，○三及○四年中才見到初升段，像是銅價在○四年六月之前仍在三千美元以下，鋅價在○四年下半年才突破一千五百美元，鎳價則到○五年才真正突破一萬五千美元，鉛價則是到○七年才見到大漲的行情，是貴金屬上漲的最後一班列車，錫價則一直維持在一七七五○美元很久，走勢最為堅穩。
首部曲：貴金屬
空頭浮現 與中國經濟轉型有關
○五年是貴金屬的噴出大漲行情，其中鎳價衝過一萬五千美元關卡就一口氣漲到五一八○○美元，鋅價從○四年七月越過一千二百美元後，就一口氣漲抵四五八○美元，鋅價與鎳價大漲，創造了不鏽鋼產品業的超級大行情，鋼價過三○○○美元就奮力挺進到八八○○美元，鋁價則一口氣漲到三三一○美元，最後創新高的是鉛價，一直到十月才見到三八九○美元。
所有的貴金屬行情在○五年噴出大漲後，也出現了先漲先拉回的走勢，其中最早回檔的是銅價在○五年十一月五日就留下八千八百美元天價，其後尖頭反轉跌至五一七二美元，○七年有三度拉升越過八千美元，形成疑似三尊頭走勢後，向下急跌至六五一○美元，線形呈現空頭排列。鋅價則在○六年十月十一日在四五八○美元反轉向下，一口氣跌到二千二百美元，跌幅逾五成，技術面呈現頭肩頂的反轉向下排列，是完整的空頭排列。
鎳價創造了十一倍的超大行情之後，出現了尖頭反轉，○七年三月五日留下五一八○○美元天價，形成尖頭反轉走勢，○七年七、八月間出現右肩反彈後，又跌至二五一○○美元，也是「腰斬」狀態。鉛價最後衝刺到三八九○美元，但兩個月光景也急挫到二四一○美元。鋁價從三三一○美元回挫到二千四百美元，跌幅二七％，算是比較輕微的下跌走勢。目前貴金屬行情，除了鐵礦石仍然還在漲價之外，大多數技術面都走完了大多頭行情，呈現空頭反轉走勢。
從基本面看，貴金屬價格反轉則與中國改變製造業定位有關，○七年六月中國修訂新的《勞動合同法》，雇主必須與勞工簽署新的《勞動合同法》，規定在一個企業工作滿十年以上員工，有權要求企業與其簽訂無固定期限勞動合同，成為永久員工，雇主不得任意解雇，且加班費、保險費負擔都大幅調高。在實施新法之前，中國的大企業如華為、玖龍紙業，外資的富士康、Wal-Mart等企業都出現規避新法的大動作。中國實施新版《勞動合同法》，很像台灣在八○年代實施《勞基法》，對製造業將帶來空前影響。
中國從一九七八年開始經濟改革，全面發展經濟，一九九七年亞洲金融風暴，亞洲各國相繼隕落，中國卻快速崛起，過去十年是中國經濟發展的黃金時期，中國每年吸收的外國直接投資都在六、七百億美元以上，全世界製造工廠相繼在中國設立生產基地，讓中國搖身一變成為世界工廠，也帶動了原物料價格的奔馳。中國以低成本勞工吸引企業來設廠，犧牲了勞工利益，也讓工業生產衍生的汙染問題積重難返。
○七年起，中國改變了經濟發展戰略，似乎有意改變生產基地的角色，一是工資調升了十五次。這次將十年前的《勞動法》改為《勞動合同法》，更進一步體現了共產黨力求均富社會，照顧廣大勞工的美意。中共立國以來，一直強調工農兵的體制，如今在經濟發達起來之後，回頭照顧工人及農人的利益，這是國家政策。二是過去中國對外國製造業來者不拒，如今已擺出不歡迎的態度，除非像英特爾這種大企業，中國已不再展開雙臂熱烈歡迎。
三是稅法也修改，新稅法讓內外資的納稅齊一，內資從三三％降為二五％，外資則從過去五免五減半、三免三減半的租稅優惠逐漸取消，台資企業過去有效稅率約一一％左右，未來度過五年緩衝期會朝二五％靠攏，除了納稅額加重外，過去為鼓勵外銷的外銷退稅也正逐漸取消。四是過去製造高汙染的企業，現在不論內外資都一律嚴格取締。五是人民幣已衝破七．三兌一美元的關卡，升值力道正在加強，對出口業壓力逐漸加大。
這五大因素將改變一直以來中國扮演的生產基地角色。製造業的壓力來了，中國逐漸將從世界工廠變成世界市場的角色，外銷出口產業，尤其是低毛利的加工出口工業將受到壓抑，取而代之的是內需產業的抬頭，台資企業在香港上市的康師傅、統一中國、大成食品在香港表現可圈可點，是這個新潮流的受益者。
康師傅集團董事長魏應州就很清楚看出這個大變化，他認為中國GDP每年成長逾一○％，康師傅的成長要比中國GDP成長超過一．五倍才算合理，因此，下一個目標是康師傅市值要超過五○○億美元，這是魏應州的豪情抱負，兌現的可能很高。
換句話說，中國嚴厲取締高耗能、高污染產業，一改過去追求量大的政策，要求質量並重，奔馳多年的貴金屬漲勢應告一段落。二○○○年以來因為貴金屬大漲造成經濟繁榮、股市大漲的新興國家恐怕會有相當程度的影響，以貴金屬為主要標的的海外基金也要格外小心。
二部曲：黃金和石油
基期已偏高 但仍有上漲潛力
原物料行情的二部曲是油價與金價，○七年油價一桶最高見到九十九．二六美元，距一○○美元的油價只差臨門一腳。金價也來到八四五．八四美元，距一九八○年留下的八七三美元天價也只相差一點點。二○○○年以來，油價從十六．七美元漲至九十九．二六美元，漲幅達四九四％；金價從二五一美元漲到八四五．八四美元，漲幅只有二三七％，遠不及油價的漲幅。未來上漲潛力仍不可小覷。
二○○二年以來，油價漲幅近五倍，除了新興國家經濟繁榮帶來的潛在需求大增外，地緣政治的問題仍是推升油價上漲的助力；而金價則建立在美元及中國、印度等「愛金國」在經濟繁榮後對黃金的潛在需求大增。目前油價在九十美元以上形成強勢整理的走勢，一旦突破一百美元，下一個目標將挑戰一二○美元；金價也形成八百美元以上強勢整理，下一個目標可望挑戰一九八○年的八七三美元天價，再來是一千美元的目標。
金價與油價已大漲多年，基期已偏高，但○七年下半年才正式發動漲勢的農產品，可能如商品大師吉姆．羅傑斯的預料，進入超級大牛市。據統計，○七年全球穀物總產量達十六．六億噸，創了歷史新紀錄，比○六年成長八千九百萬公噸，主要是新興國家如中國、印度經濟繁榮後，消費力道大增，全球需求量大增，這是需求移動的漲勢。
三部曲：農產品
上漲連鎖效應 通膨蠢蠢欲動
還有生質能源讓原本耕作黃豆的農地改種玉米，美國在二○○○年玉米耕作乙醇的產量約一五○○萬噸，○七年已增加到八五○○萬噸，七年增加五．六倍，玉米的耕作搶走了黃豆的產量，成為今年黃豆價格大漲的關鍵，黃豆在○七年下半年以來的漲幅即超過一倍。
未來農產品的上漲，有幾個基本面的有利因素，一是新興國家紛紛仿效中國將農地轉化為經濟開發區工業區，工業廠房取代了農地，且又製造了更嚴重汙染。汙染讓農產品收成下滑，再加上地球溫室效應，導致農產品歉收，例如澳洲的小麥○七年產量驟減二九％，歐盟的二十七國是小麥最大的產地，但○七年歐洲氣候不佳，造成小麥歉收，氣候與汙染成了農產品最大的推手。
另一個是來自油價大漲的啟示，二○○○年以來油價大漲讓產油國吃香喝辣，到今天為止，油元仍在全世界亂竄，於是全球主要農作物生產國如俄羅斯、阿根廷等就有意籌組類似石油OPEC的組織，希望主導價格與產量。過去很長的歷史都是「穀賤傷農」，現在各國政府為了讓農民生活改善，也都默許農產品價格上漲，中國在改善工人生活後，下一個政策是改善農民所得，農產品漲價正符合中國政府的期待。
○八年中國還要舉辦奧運，單是○七年中國進口黃豆量就超過三千三百萬公噸，成長二五％，再加上散裝航運運價大漲，更助長了穀物價格的漲勢，穀物漲價，飼料再漲價，豬價當然大漲特漲了，而此時通膨也蠢蠢欲動了，○八年的農產品上漲，是全球吹起高通膨的一把重要號角。
《華爾街日報》已將美國次貸危機可能引發全球經濟衰退，中國與印度市場吹起的泡沫，全球股市大漲後的可能調整，全球金融市場可能的巨大波動，以及農產品價格上揚，共同列為全球金融市場的五大風險，小麥、黃豆、大豆、玉米等進入大多頭行情，值得拭目以待。
