10月下旬，從三星、LPL到友達、奇美甚至彩晶等公司，均發表了歷來最佳的獲利成績；同時，不僅一線大廠股價連番大漲，連面板小貓也表現驚人，華映一天內飆出41萬張的成交天量，彩晶則爆出超過500億元資金搶買漲停板。
在三年多的沉寂後，面板業已很久看不到這種激情了，如今，投資減緩，需求又暴增，面板產業重新站上爆發成長期，景氣復甦的力道更是史上最強。
為了讓投資人可以充分掌握住此波景氣上升的趨勢，本刊特別赴日本橫濱面板展，直擊最新的產業動態，並且分析此波景氣上揚的關鍵因素；同時，也訪問產業及投資界專家，為你挑選出最值得投資的10支面板股。
「總算熬出頭」的驕傲神情，同樣寫在應邀發表主題演講的友達執行長陳炫彬臉上，「在演講開始以前，我要先謝謝在座許多友達的客戶、供應商及全體員工們，因為有你們的貢獻及幫忙，友達才能夠在今年第三季創造破紀錄的高獲利！」
楔子 大廠小廠獲利都創新高
儘管競爭對手韓國三星及LPL（樂金飛利浦），第三季獲利也同樣創新高；不過，友達硬是比這兩大廠的成績都要好一點。今年第三季友達本業獲利二五八億元居冠，LPL以二四七億元居次，三星電子TFT-LCD部門則以二三九億元排名第三。
不畏東京灣寒冷海風，同樣神采奕奕的，當然還有華映董事長林蔚山。「華映第三季每個月都可賺二十億元，明年的獲利可望更好。」在接受媒體採訪時，與總經理邱創儀聯袂現身展場的林蔚山一席話，竟讓隔海的台灣股市也熱騰起來了。才剛開盤的台灣股市，幾萬張買盤不斷湧進華映，把股價推上漲停板，許多證券投信業的手機鈴鈴作響，全是詢問「華映漲停了！你們那裡有傳出什麼利多嗎？」
其實，就在前一天，彩晶宣布第三季毛利率高達二九％，單季獲利六十一億元，是所有面板廠中最佳的成績。周五彩晶減資後恢復交易的第一天，更有超過四二十萬張、近五百億元的資金，準備掛進漲停板的彩晶，外資甚至調高彩晶目標價至二十元。
引爆點 投資減少削價競爭不再
已被忽略許久的面板產業，為何最近利多頻傳？過去景氣大幅波動，經常造成大虧損的情況，為何如今卻明顯反轉，處於歷年來最激烈的大爆發階段？
摩根士丹利執行董事王安亞分析，此波面板景氣一路上揚，主因就是過去一、兩年投資金額減少，抑制了供應面的成長。若比較二○○六年到○八年全球面板業的資本支出，○六及○七年的投資額都比往年低，其中今年還比去年減少了三成；縱使明年資本支出預計將比今年增加二成，但這樣的數字都較往年低很多。
王安亞強調，若比較○七年與○四年的全球面板業資本支出，以全年總資本支出除以當年總營收，○四年是三○％，○七年則只有一○％到一五％，明顯可以看出今年的投資額偏低，這是此波景氣上漲的最關鍵因素。
事實上，早在十月初，王安亞便以明年面板業將進入「超級循環期」，強力看好明年面板景氣。他認為，過去繁榮與衰退輪現將不復見，取而代之的是「季節性循環」；也就是說，僅有上下半年的淡旺季之分，而淡季也不致像過去大幅跌價。
確實，過去兩年，面板產業對於過度投資導致殺價競爭已有切膚之痛。根據陳炫彬的統計，從一九九九年到二○○六年的過去八年中，全球面板產業總計投資額為六二○億美元，但累計總獲利卻只有五％；因此，他認為，面板業必須脫離過去搶攻市占率的概念，而改為本身ROE（股東權益報酬率）的提升。
引爆點 強者恆強 搗蛋者漸消失
尤其是去年第二季，LPL出現近一○九億元的巨額虧損，讓全球面板同業大吃一驚。這樣的數字，不僅讓LPL宣布延緩第八代廠房的擴建，同時也波及其他廠商；友達也從去年開始進行審慎的投資計畫，對於外界一直關切的八代廠到底何時投資，友達至今都還未確定。
奇美總經理何昭陽說，最近許多客戶都追著他跑，「但是我只能跑給客戶追，真的沒有辦法，產能就是不夠。」根據部分業者推估，由於明年面板業並沒有新世代產能的加入，頂多是現有廠房的機台調整及升級，因此，預料明年一整年，面板的產能都還是處於缺貨狀態。
若從全球面板的供應廠商來看，近幾年的情況是強者恆強，逐漸形成少數幾家大廠壟斷的情況，其中友達透過兩次購併，讓台灣供應商從七家減為五家；中國的上廣電、京東方及龍騰三家也進行合併，小廠減少，產業秩序更好，殺價競爭也較不容易發生。
再比較面板產業與半導體產業的供應鏈，也可以看出面板業經營者所占的優勢。目前面板產業供應商，僅有日、韓、台及中國等四個國家；但是半導體產業除了這些國家也在供應商之列以外，還有歐美列強參與其中。即使過去幾年半導體產業也有整併動作，但供應廠商仍然相當多，兩者的情況大為不同。
更重要的是，半導體產品愈做愈小，每一次製程技術的微縮，就可以增加三至五成的IC；再加上整合各種功能的SOC（系統整合晶片），即使不擴廠也可以大量增加出貨量。但面板需要量愈來愈大，消耗的是扎扎實實的面積，一座廠房能切出來的面積就是固定的數字，這也是面板業產能不夠的主因。
引爆點 新應用不斷 需求上升
供應面成長受限，再從需求面來看，近幾年3C電子產品不斷有新應用出現，是讓面板產業得以持續創造驚奇的原因。從五年前開始的iPod，到現在的iPhone等智慧型手機的出現，每個殺手級應用就要耗掉上千萬片的面板；另外全球衛星定位系統（GPS）年銷售量可達到三、四千萬台，再加上掌上型遊戲機，以及今年興起的數位相框等產品，都是讓幾百億美元的面板投資案一個個完成的關鍵因素。
其實，即使在原本面板最基本的應用上，像筆記型電腦，這幾年都可以維持在兩成以上的成長，而占面板最大比重的電視，則是每年一倍的速度成長。這讓面板的需求維持不墜，也造就面板業的榮景。
陳炫彬認為，未來面板有幾個大的驅動力，一是家裡的第一台電視會愈來愈大，第二台電視則可能會放在寢室、餐廳，甚至廚房；另外，從室內走向戶外，會讓面板的銷售創出第二波高潮。「人類的五種感官中，視覺需求是最沒有上限的，因此過去對很多需求的預測，最後都證明是遠超過人們的想像。」
視覺的革命，若以這兩年突然暴紅的數位相框為例，就是最好的例子。去年全球數位相框的出貨量才四百萬台，今年就放大至一千萬台。過去數位相機拍攝的照片，都只能在電腦上觀看，但數位相框的出現，讓眼睛有了更大更廣的視覺平台。
引爆點 各式消費電子快速普及
此外，由於人們更加重視色彩飽和度及亮度，因此數位相框被要求面板品質要好，消耗的都是七吋到九吋左右的面板；這項突如其來的需求，不僅讓許多中小尺寸生產線立即缺貨，也讓數位相框所使用的LED背光源，立即出現短缺的情況。
橫濱面板展至今舉辦了十四年，從第一年開始每年都來參加的大同及華映董事長林蔚山說，電子業的應用真的是千變萬化，他每次來看都會有很多意外；華映一定會再繼續擴建下一代廠房，因應未來的需求。「從面板產業目前景氣熱況研判，明年確定持續走揚，華映中科次世代面板廠興建計畫，將從七．五代與八代中擇一，預定年底前定案。」
林蔚山說，華映與大同透過與廈華及唯冠的結盟，可以掌握應用的變化；同時，華映也積極開發各種應用，例如今年最熱門的觸控面板，不論在電阻式或電容式，都已完成開發準備，○八年的爆發力更強，應用面可涵蓋手機、監視器、筆記型電腦、衛星導航及PDA等。
的確，過去提到半導體的應用時，台積電董事長張忠謀用「pervasive（無所不在）」來形容，如今，面板的應用也是如此，每個人身上都會擁有至少一個以上的電子產品，從手機、MP3、數位相機、衛星導航系統等，這些產品全部都要用到面板，面板到處彌漫、無所不在的情況，與半導體如出一轍。
除了應用面大增之外，新興國家由於股市大漲，消費能力大增，尤其是中國市場的爆發性買盤，更有如火上加油，讓面板的去化更為加速。
引爆點 新興國家消費力爆發
在中國剛結束的十．一長假，各種電子產品都創下銷售新高；根據藍天電腦在中國投資的3C賣場百腦匯的統計，十個分店中有六個分店都創下來客新高，至於不少店家的銷售也都打破歷史紀錄。
若從液晶電視的銷售量來看，中國今年上半年的液晶電視銷售量就已超過一千萬台，較去年同期成長六成以上；若統計○六至○七年，每一季的成長都是在四成到一倍之間。在明年北京奧運的加持下，預料從年初的中國農曆年，再到五．一的長假，都將是中國市場的銷售高峰，對面板的消費肯定不會少。
奇美總經理何昭陽說，這次的缺貨，最讓人興奮的就是，幾乎從小尺寸到大尺寸都一樣；像今年因為數位相框、超級行動電腦（UMPC）等產品興起，造成七吋的中型面板大缺貨，華碩易PC也曾來找奇美，但奇美就是拿不出多餘產能供應。
負責電視及中小尺寸消費性電子產品的友達資深副總蘇峰正說，幾年前他負責中小尺寸時，曾經跟陳炫彬要求給他五代廠的產能，「當時老闆說，你的三．五代廠都填不滿，還不急啦！」結果，現在他的三．五代已經完全沒產能了，但五代廠產能也是全滿，更要不到了。
機會 不斷尋找新應用 持盈保泰
不過，也有許多人擔心，當電視面板在二○一○年成長到飽和後，面板業的下一個殺手級應用為何的問題。在此次橫濱面板展中，三星電子清楚地提供了一個重要的方向；三星電子LCD事業部執行長李相浣說，未來面板的應用將會朝更大型化的方向發展，包括廣告看板、戶外大型顯示板等六十吋以上的產品，這些產品都將大量消耗面板的用量，也是讓三星繼續擴建八代甚至十代面板廠的理由。
友達總經理陳來助說，面板的應用，總是在挑戰著人們的想像力。未來若面板從室內走到戶外，整個應用的空間及市場就大為提升，或者是面板若從家電產品變成房屋建材的一部分，也就是當整面牆壁就設計成面板牆，這種需求又將大到無法想像，這是讓人會很興奮的趨勢。
陳來助舉例，友達就有一家客戶，把原本的面板顯示器，做成一個個可以隨意組合的窗戶，目前在北歐市場賣得很好。因為北歐長年處於嚴寒的冬季，這種窗戶可以讓室內隨時顯示類似蟲鳴鳥叫、充滿陽光的景象，對於減少憂鬱症有很大幫助，難怪賣得相當不錯。
機會 廠商要有自己的經營特色
在產能奇缺、產業大爆發的階段，各家廠商當然都可以賺錢；不過，景氣不可能永遠如此好，如何經營出自己的特色，以免景氣衰退時來不及因應。
華映財務長巫俊毅就說，在景氣大好時，一定要為未來可能出現的衰退做準備，例如現在十七吋和十九吋的面板獲利最好，但明年這些產品的需求肯定會下滑，因此即使好賺，華映也要趕快轉到二十吋以上更高的產品。「過去華映在產品組合上缺乏彈性，因此造成景氣下滑時因應不及；未來一定要預先準備，才不會在景氣衰退時失去競爭力。」
展覽中傳出美商亞馬遜（Amazon）十一月即將推出的電子書Kindle，將使用目前全球惟一有量產電子紙能力的元太科技的技術，也讓元太又增加一家重量級客戶，成為電子書產業的大贏家。不過，在未來「有產能便是王」的情況下，元太的產能較小，而勝華又已買下彩晶的兩座三代廠，顯然在未來一年內，勝華已占據了更佳的位置。
不過，元太總經理傅幼軒指出，產能不足已是事實，除了與別家公司進行合作外，元太發展本身具備獨特的設計能力及難以取代的專利等特色，就像半導體廠中的IDM（擁有設計與生產的品牌公司），不會是只靠產能營運的代工廠。元太這種定位，也一樣可以在面板業的競爭中搶得一席之地。
機會 創造價值推動下波大成長
相較於元太，勝華除了在產能布局上較為完整，新購入的兩座三代廠提供了明年強大的成長動能，加上在觸控面板的布局上領先，具備有上下游整合的優勢外，因此吸引了蘋果的iPhone採用其觸控面板的技術，成為觸控面板業的一哥。
在景氣上揚的階段，產能增加最多的公司獲利最大，若比較各一級大廠明年產能增加的幅度，奇美增加幅度達五成，比友達的一八％要高很多，也比三星及LPL要大，應該是受惠最多的公司。
再進一步講，在缺貨的情況下，擁有產能的公司當然都能賺錢，但是產能大不見得就是獲利的保證；友達產能不是全球最大，但第三季的獲利勇冠全球，就是最好的例子。未來，面板廠要強化的產品組合、技術創新及更好的庫存及營運管理，才能創造出最佳的成績。
橫濱港是日本早在江戶時代就與國際通商的大港，十四年來，橫濱面板展早已是這個產業中的指標，今年橫濱天氣乾爽宜人，陽光普照，似乎也代表著面板產業正是一片榮景，沒有烏雲。
只不過，在展覽的最後一天，又突然下起大雨，許多看展的人也因此被淋得一身溼，這種陰晴不定的變天，似乎也反映了這個產業的多變。正如三星的李相浣所說的，「面板產業競爭第二回合正要開始，廠商要靠價值創造才能推動下一波的大成長。」
李相浣認為，面板業目前產值為一千億美元，若廠商能夠加入各種價值的創造，可以在二○一二年達到一五○○億美元，這句話也正可作為許多現在只要「躺著就能賺」的面板廠商，最值得警惕勉勵的話。
