近來面板產業景氣回升，市場資金明顯流向面板業，在第一季季報除了群創獲利外，大部分廠商都出現虧損之際，逢低布局面板股成為全民運動，友達、奇美電與群創仍是投資的首選，彩晶、華映競爭力低，目前最大的價值就是等著被購併。
「投資面板股，應該要買在多數大廠都已虧損時才會賺錢！」M.A資產管理公司執行長陳冠融說，現在面板股的投資跟DRAM已經非常類似，當你看到大家都端出不錯的獲利成績時，反而要斷然地賣出持股。
根據統計，今年第一季友達、奇美電、華映以及彩晶共虧損了一一六億元，韓國的LPL虧損金額更達八十七億元，合計這五家面板廠單季虧損金額就超過了兩百億元（三星小賺二十六億元）。乍看之下，TFT-LCD面板廠的確在今年第一階段繳出了令人慘不忍睹的成績單；不過，面板股的轉機似乎也就此確立。
今年是平面顯示器的大好年
以往友達和奇美電等公司獲利不難，在股市以及銀行籌得資金更是容易，因此，LCD動輒就出現數百億元甚至上千億元的投資，卻造成面板供給呈現階梯式的成長；相較於需求溫和上揚的走勢，面板價格於是有易跌難漲的慣性。因此，一旦成本下降的速度不夠快，廠商很容易就出現虧損。除非面板廠的生產線突然都出現停工的現象。
有趣的是，面板廠的全面性減產在今年第一季發生了。因市場需求仍在成長，供給卻明顯減少，目前下游通路端幾乎沒什麼庫存，監視器面板已經吃緊，並調高售價，至於NB與液晶電視面板也陸續跟進，就連汽車顯示器與手機等中小尺寸面板也全面缺貨；因此，現在不論是生產什麼樣的面板，市況都很不錯。
市調機構Displaysearch台灣區總經理謝勤益表示，「這次的液晶循環可能是近年來供給最緊的一次」，因為，面板廠幾乎每一家都有減產（友達第一季產能利用率僅有八成），這個現象可說是相當難得，今年看起來應該是平面顯示器的大好年！
也難怪現在雖是傳統電子業的淡季，面板廠也才公布第一季不理想的營運表現，不過，包括友達董事長李焜耀以及奇美電總經理何昭陽等人，對於面板接下來的市況，都信心滿滿地表示，產能利用率將回到滿載階段，接下來將有一片榮景可期。
彩晶、華映有被收購的價值
值得注意的是，面板景氣回升，受惠最大的究竟是哪一家廠商？答案目前雖眾說紛紜，但陳冠融認為，由於現階段最吃緊的是監視器面板，產能集中在這個市場的彩晶由於去年處分了一條三代線，成為同業當中負債比最低的公司。近期彩晶又計畫辦理私募，希望引進策略性夥伴三星，一起對抗友達與奇美電，在股價低於淨值三成的情形下，接下來應該最有表現機會。
陳冠融指出，以往大家用股價淨值比的方式，評估友達及奇美電等面板廠將會出現一個瓶頸；畢竟，兩隻老虎每股淨值在經過股利發放以後提升有限，以兩倍的股價淨值比計算，友達的股價可能漲到六十元，但上周友達的收盤價已五十三．二元，潛在漲幅不到兩成；奇美電上周股價三十八元，以兩倍的股價淨值比計算潛在漲幅也仍低於兩成。以此來看，彩晶顯然值得留意。
從價值投資的角度分析彩晶看來似乎言之成理，然而，華新集團在電子業的經營績效向來不理想；生產DRAM的華邦電子在同業當中績效不但墊底，彩晶成立以來更是虧多賺少，其中投入瀚斯寶麗的品牌目前仍是虧損累累。至於南科廠房雖已落成，不過，新生產線的購置看來卻是遙遙無期。
也就是說，就算今年景氣大好，彩晶怕也賺不到什麼錢，目前彩晶的最大價值，就是景氣回升之際有「被收購的價值」。
德意志證券分析師李宜家認為，韓商向來對OA（筆記型電腦以及個人電腦）的著墨甚少，三星入股彩晶的說法根本不可能。謝勤益也認為，三星入股彩晶的可能性不高，彩晶如果真要引進策略夥伴，尋求外資的奧援反而較有實質上的貢獻。
至於最近股價大漲的華映，在大同林蔚山接任董事長後，外界多以大同將選擇賣掉華映做為炒作的利多題材；不過，目前林蔚山已否認要出售，未來投資價值立即大減。
與彩晶很類似的是，華映過去經營績效不張，只能靠景氣回升的外在題材助威；而華映目前的最大的價值，依然是被購併價值大於機構價值。
友達、奇美電仍受法人青睞
若以景氣確定回升來估算，對於產能增加最多的友達幫助顯然最大。表面上來看，友達第一季的虧損雖然超過奇美電，不過，「這可能是肩上背負了廣輝的包袱所致」，謝勤益說，這對友達來說不見得是壞事，畢竟，市況看起來是全面性的回升，友達不論在NB、液晶電視以及中小尺寸的布局都很完整；就連利潤與售價較好的Full HD（高畫質電視）市場，友達進度也比國內其他的競爭對手更快。
難怪，包括摩根大通、花旗環球以及元大京華等國內外法人機構，近期紛紛調高友達的投資評等，三月來外資買進友達持股更達四十五萬張以上。在法人買盤不斷敲進的激勵下，日前友達總市值已經正式突破四千億元，並創下歷史新高紀錄。
相較於友達，奇美電堅持自行擴建產能的作法價值也逐漸顯現，以第一季的季報來說，奇美電毛利率勇冠台廠的成績，更是令人印象深刻。
儘管外資對於友達的信心還是比較堅定，然而，由於奇美電在三十二吋液晶電視，與寬螢幕的十九吋液晶監視器面板市場斬獲豐碩，有助於該公司提高平均出貨單價與獲利。法說會上，奇美電更表明第二季將確定轉虧為盈；因此，國內投信法人對於接下來奇美電的潛力則較看好。
除了二虎的投資價值高之外，若以今年度的每股獲利能力以及成長性來看，成立時間最晚的「靈猴」群創，無疑在國內同業中獨占鼇頭。
實際上隸屬鴻海集團的群創，是今年第一季惟一獲利的國內面板廠。儘管鴻海集團董事長郭台銘最近被緋聞所苦，然而，郭台銘對於TFT-LCD這項兆元級的產業究竟該如何經營，判斷看來還是最精準。
目前，面板廠最為人詬病的就是資本投入金額太大，回收卻往往不成比例。尤其，在面板產業景氣不佳時，業者要面臨巨額虧損的風險，更是令人搖頭。畢竟，拉長時間來看，如果面板廠始終大好大壞，法人機構在進行本益比與股價的評估時，恐怕將受到很大的限制。
郭台銘早在五年前便看出國內面板廠的問題，投入群創時，便獨創面板與系統垂直整合模式，先掌握客戶端訂單，「把出海口做大」，至於面板自製率僅達需求的一半。因此，當今年第一季面板供過於求甚至大虧時，群創還能保持獲利的局面。
群創是郭台銘的下個富士康
值得注意的是，在四月下旬的友達及奇美電法說會上，包括陳炫彬以及何昭陽均表示，未來對於八代廠以上的面板生產線投入，將會用更審慎的態度評估。顯然，友達與奇美電都認知到，液晶電視商機雖然誘人，最重要的還是獲利，如果投資報酬率不理想，一切僅是空談。
群創從創設初期便特別注意資本支出的問題，因此，目前股本僅有同業的三分之一。近年來，連友達以及奇美電的核心幹部盧博彥與許庭禎，都陸續投靠鴻海集團陣營，顯然，該公司的營運模式，連LCD產業當中最頂尖的行家都深感認同。
難怪儘管產業景氣震盪起伏劇烈，群創股價還是在去年十月掛牌後大漲一倍以上，外資更投下信任票，將奇美電的持股轉到群創上面。因此，該公司股價也成為同業當中最強勢的指標。
目前，群創已是全球第二大的液晶監視器廠；由於鴻海集團在歐美、印度以及中國等最主要的市場都有生產基地，對於群創獲取全球液晶電視訂單助益甚豐。難怪，郭台銘會信心滿滿地說，液晶電視的贏家是誰，善於分析的人早就知道了。看來，有了鴻海的奧援，群創有朝一日將成為下一個富士康。
