在大陸搞房地產的，做內銷產業的，真的要小心。
至於以大陸為生產基地，向全球輸出的，受到的影響就不大。
跟年初比起來，景氣的趨勢更加明朗，企業獲利的能力也更受肯定；跟三月二十三日比起來，政治不確定性所帶來的系統風險大為降低，可是價格相去不遠，買起來更為安心。
接下來，你一定會問：大陸的宏觀調控呢？在大陸搞房地產的，做內銷產業的，真的要小心。至於以大陸為生產基地，向全球輸出的，受到的影響就不大。
九○年代亞洲有兩個總體經濟政策的經驗，現在變成反面教材。一個是日本在一九九五年，景氣剛剛從谷底露出復甦跡象時，採取的預防性緊縮動作。那個預防針太有效了，導致日本經濟到了去年才有比較像樣的復甦，同時還讓全世界的經濟學家、全世界的經濟決策者重新翻找歷史，找出「通貨緊縮」是啥玩意。影響所及，這次循環重回擴張的階段，但是各地央行卻都小心翼翼，不敢隨便造次。
另一個就是朱大總理在九三年進行的宏觀調控，那可是前所未見的經濟政策調整。朱總理是好的工程師，所以就用修機器的方式搞經濟。機器壞了，當然先把電源切掉，找出壞的零件，換上新的，才能重新啟動；經濟是有機體，被他用這種：停機、檢修、再啟動的方法一搞，當然就厭厭一息。
同樣，各國央行從日本經驗學到教訓，溫總理也要記取朱前輩的學習。這次的宏觀調控從去年就開始，但是碰到非典型肺炎的疫情，還反向做一些刺激的動作，讓現在的舉動看來有點突兀。事實上，這次的政策調整跟九三年有很大的差異，通貨膨脹的壓力沒那麼大，政策的力道也沒那麼強。
除心理面的影響外，實質上有兩個主要變化：一者經濟規模變大之後，調控的影響幅度相對減小；第二在於政策的打擊面縮小，好比越戰時，美軍用B52轟炸機，一出動就是全面轟炸，大地化為焦土。波斯灣戰爭用B2隱形轟炸機，用一顆精靈炸彈就讓碉堡化為廢墟。可是市場對於這次的宏觀調控的反應，還是九三年的噩夢，所以調整的速度與幅度都特強的。
對沖基金興風作浪，一周反應完畢
金融市場如果沒有投機客，就沒有流動性；如果沒有對沖基金，就沒有波動性。選舉前，指數期貨拉到七千三百點，正價差兩百點；三月二十三恐慌到了極致，期貨殺到五千八，逆價差也是兩百點。
除了投資人情緒超過理智的因素之外，對沖基金在市場的活躍恐怕才是禍首。兩周前提過，現在市場效率很高，不管利多利空，都在最短的時間內消化完畢，根本的原因就在市場參予者的結構改變。
既然這個市場這麼有效率，應該對利空的反應也很徹底，所以現在就算不是台灣股市的底部，也應該離底部不遠。唯一要擔心的不在於會不會再往下跌，而是如驚弓之鳥的人心，何時恢復？如此說來，就延續上周所說的，趁這個機會多做點研究，為下次行情做準備吧。
既然這個市場這麼有效率，應該對利空的反應也很徹底，所以現在就算不是台灣股市的底部，也應該離底部不遠。唯一要擔心的不在於會不會再往下跌，而是如驚弓之鳥的人心，何時恢復？如此說來，就延續上周所說的，趁這個機會多做點研究，為下次行情做準備吧。
