松普下半年業績成長動能高 P.18

現在平均每十個日本人就有超過一人擁有 Uni-Qlo 棉質Ｔ恤及羊毛夾克，這家做成衣零售老公司在日本的盛況，不僅成為日本《 Trendy 》雜誌二○○○年最熱門商品的第一名， 竟然擊敗日本最瘋狂的 SONY PS2， 及位居第三名的 DVDPlayer，也在全球產業競爭生態重組中引起震撼，其在作業成本效率與經營策略兩端的靈活運用，更足為台灣企業在逆境中奮鬥的參考。 Uni-Qlo 於一九九八年至二○○○年的營收分別為八三○億、一一○○億、二二八九億元日幣，收益分別為二九億、六八億、三四五億元日幣，其中二○○○年營收成長一倍，收益竟成長五倍，經營效率令人訝異。這是繼日本汽車、家電業創造日本外銷奇蹟以來，另一次以純內銷崛起的奇蹟。 Uni-Qlo 所屬的上市掛牌公司 Fast Retailing 股價更由一九九八年的六百元日幣，一路狂漲到二○○○年十一月的三萬二千元日幣(目前為二萬六千元日幣)，漲幅五三倍，同期日經指數僅漲四二％，漲幅驚人。 Uni-Qlo 不僅是日本第一家採取低價策略建立品牌，攻占市場的成衣零售店，也是第一家勇於挑戰日本紡織業的公司，不用 Made in Japan，大膽利用大陸製造成本優勢，擁有三十家大陸代工廠，有九○％服飾來自中國大陸，成本僅有日本製的二十分之一。 此外 Uni-Qlo 採取鄉村包圍都市展店方式掠奪市場， 並以電腦化管理來控制庫存及生產，其獨特的企業文化是逆日本傳統的，員工只要沒績效就走人、沒有終身雇用制且敢罰敢賞，形成目前無人能及的零售霸主。 本周要談的公司是松普，成立於民國七十二年，資本額三．九三億元，營業項目為 3C 產品用線，其中通訊網路線占三○％，資訊線占四○％，主要客戶直接、間接包括戴爾、惠普、阿爾卡特、韓國三星、日本恩益禧、三菱等。 松普是兄弟合作創業典範，董事長駱建針、總經理駱國呈，是台灣最標準的黑手出身，不具學歷優勢，以苦幹、實幹及扎實技術創業成功的中小企業。駱建針四十八歲，早期是華新麗華的員工，出身最基層電子技術人員，草創初期在鴻海、致伸支持下走技術產品線，捨一般電線及事務機器產品用線，發展出自己的經營策略，十九年後，發展成為全世界一流電子產品用線大廠。 駱建針每個月都必須往返大陸，但他都控制在周六、周日前往，壓縮自己時間來爭取公司最大時效，他本人更是十九年來僅支付不到五萬元交際費，更印證他務實經營的一面。 兄弟的分工是，董事長負責九○％外銷客戶開拓及全部採購，總經理負責大陸內銷、大陸工廠管理及機器設備。就股市投資角度分析，他們兄弟不是坐在辦公室做決策高談闊論型的，而是站在第一線「撩下去」的優質 CEO。 松普目前營業規模是大陸廠為台灣廠四倍，六月擴廠後，大陸廠規模為台灣廠的九倍，獲利來源幾乎由大陸廠貢獻。研發團隊有二十一人，十年前松普在兩家大廠一家小廠中脫穎而出，成為美國愛國者飛彈內部線材的製造商，美國一直沿用至今，印證松普品質與技術的優良。 最令人期待的是，今、明年松普要發展的戶外社區網路線，經美國大廠評估一年後，將於六月開始生產，該產品必須配合快速度寬頻傳輸且要埋在地下，須耐潮、耐鹼、耐高溫、耐腐蝕等特性，同業進入障礙很高，是目前最具競爭力的新產品。 該項新產品，九十年貢獻營收約一億元，九十一年估約每月七千萬至一億元，全年八．四億至十二億元，再加上原九十年業務產品的成長，估九十一年營收將相當於九十年營業額的雙倍，該項產品毛利率很高，價格卻低於美國製的三成至四成，競爭力十足。 松普目前產品線有兩千種， 具有深且廣的電子線材產品線，SONY PS2 在六月若由台灣代工，不論是兩家競爭者的Ａ家或Ｂ家取得，以松普目前與Ａ、Ｂ兩家的供貨關係來看，至少七成的線材會由松普承做。 此外，大陸新廠在取得內銷執照後， 鴻海馬上下給它 LAN (區域網路) cable訂單，專供大陸銷售用，初期每月營收新增二千五百萬元。阿爾卡特的單子，也在六月開始生產，採逐漸加量方式出貨。在電腦產品用線衰退的同時，寬頻網路電子線剛好起來，松普正好抵擋了個人電腦的不景氣，下半年業績成長動能、能見度非常高。 從財報來看松普，成立十九年來，不管景氣好與壞，每年都持續成長，包含大陸的營業利益率由八十七年的一○％、八十八年一七％、八十九年一九％、九十年第一季淡季的一九％，逐年成長。 八九年營收一○．三二億元，每股稅前盈餘四．六一元，九十年第一季營收二．二七億元，稅前盈餘○．七八元，九十年一至四月營收分別為○．六七億元、○．七二億元、○．八八億元、○．九一億元，五月預估為○．八九億元，六月為一億元，逐月往上走高，損益平衡點在○．六五億元／月，若超過○．九億元／月，獲利將大幅拉升。 以其歷年營收上、下半年比重為四：六分析，九十年營收將超過公司財測的十二．五億元，達十三億至十五億元間，稅前淨利依稅前利率一九至二○％估，將超過公司財測二．三五億元，而達二．六億至三億元間，每股稅前盈餘將達六．五元至七．五元間。 進一步分析財務結構，負債比逐年降低，流動、速動比率逐年升高，財務不僅健全，且持續增強，加上其營收、股本比一直維持在三：一甚至四：一間，一般電子零件業都為一．五：一或二：一，松普甚屬難得，充分顯示其業務拓展能量很強，值得注意。