中國航空業股價大翻騰 p.102　

周國偉

B股漲聲連連搶搭紅潮必讀 ●代客操作軟體肉搏戰開打 ●生物晶片商機的現在與未來 ●阿扁辦得動「固網」立委嗎？

2000-08-17 00:48

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否極泰來，對航空業來說非常恰當，尤其是中國的航空業，更無懼油價上升，在合併利多與業績成長憧憬的因素支持下，股價大翻升，使得國泰航空、中國東方航空、南方航空、中航興業四支在香港上市的航空股備受關注，是中概股的尖兵。

前兩年亞洲金融風暴，使得此區域航空業備受打擊，以香港為基地的國泰航空出現三十五年來首度虧損，踏入二○○○年，國泰航空卻出現戲劇性的逆轉，宣布九九年度營收成長二八七億港幣，純益二十二億港幣，和九八年虧損五億港幣比起來，成長極為明顯。國泰在港台之間的業務也是同步成長，最明顯的是台灣赴大陸人口三年來一直成長，其中幅度是從三年前全年一百多萬人次，到過去一年成長到接近三百萬人次，以倍數增加。台港航線外，貨運的成長更是主因，貨運的營收成長兩成多，達八十四億港元，是國泰另一新紀錄，而且預期今年貨運仍會成長一成以上，對盈利挹注更為明顯。股價從四月的十二元一直上升，目前已達十六元價位。

國泰除了因亞洲整體經濟復甦而獲益，最重要的是貨運上與 DHL 合作，每星期提供三十二班香港與大阪、台北、漢城、新加坡的子夜客貨兩用航機，而且 DHL也把北亞洲運輸中心由菲律賓馬尼拉遷往香港。國泰航空在貨運成長，加上網上售票節省佣金、提高載客量，控制成本得當，降低成本，在油價已平穩下，前景可期。

同樣的中國的航空股也重燃生機，過去一個多月，南方航空、中航興業、東方航空因中國民航局，為了提高航空公司的效益，企圖把中國大陸十家航空公司在兩至三年內合併為三家，並以此三家存在公司收購其他小型航空公司，再合併與重組為三大航空集團的利多刺激下，南方航空、東方航空及中航興業股價大漲五、六成。

中國航空股被看好的原因，是這些公司股價已跌到谷底，由於過去兩、三年的惡性競爭，中國政府曾禁止國內航空的減價戰，並且重組資源，對較大型的公司有利。最近中國與香港政府達成協議，港龍航空取得更多班次，而間接持有四三％港龍股權的中航興業有不錯潛力，並宣布與盈動合作開拓航運電子商務刺激下已有一成漲幅。

另外，東方航空的前景又較南方航空為佳，因為東方航空是以上海為基地，上海積極發展為中國第一對外商口，中國加入 WTO 後更被投資者看好，尤其是外資，對東方航空評價頗佳。由於東方航空八成利潤來自大陸國內市場，航線比其他國內業者既多且廣，對貨運更為有利，由於是國內市場受惠於加入 WTO 的利益，而受國外業者的衝擊較慢。

南方航空雖然也是大陸三大航空之一，但是國際線較多，邊際利潤相對低，最近又傳言會與中國國際空合併，集中經營國際航線，反而因此競爭優勢降低，面對國外較強競爭者，收益可能受挑戰，所以短期因合併股價上漲，但長線而言則不及東方航空來得有競爭力。

在入世貿的刺激下，亞洲航空業，尤其是與中國大陸關係緊密的國泰航空，會因貨運增加率先獲利，大陸國內航空業的合併優勢目前使股價不斷向上攀升，但是油價成本是並不再增加，及民航局管制各家航空公司削價浴血戰，目前因在乘客的壓力下，官方正研究解除管制票價，於是新一波的激烈降價搶客風也會使得正在復甦中的航空股受到衝擊，如果票價戰與油價走高兩大因素不出現，香港與大陸的航空股將有愈飛愈高的能耐。