(今周刊1462)
理性、非理性；秩序、混亂；和平、戰爭；希望、風險……都並存著。這些古老卻直指人性的概念，強而有力地拉扯著二○二四年的世界。二○二四這一整年，大國之間的博弈無絲毫趨緩，甚至持續升溫；地區性的衝突也沒有停歇，俄烏戰爭仍持續，以哈戰火節節升級。
二○二四年也是超級選舉年。一月，由台灣揭開全球重要選舉的序幕，賴清德、蕭美琴成為正副總統，台灣這個扣住全球半導體咽喉的重鎮，一舉一動都牽連著全球政經大勢；而在美國，狂人川普二度攀向全球權力高峰，高關稅與孤立主義的放話和讓美國再度偉大的口號，也讓全球惴惴不安，平添未來變數。亞洲的韓國突如其來的戒嚴之亂、歐洲的法國和德國總理遭逢不信任案、中東敘利亞阿塞德家族垮台，一樁樁政治大事，為世界添上詭譎氣息。
在美國上市的台積電ADR（美國存託憑證）超越二八○○億美元，是台灣難得躋身國際的大廠。二十年前曾與台積電並稱晶圓雙雄的聯電，目前市值六十二．六五億美元，以台灣股市的市值來算，聯電一九○五億元，台積電八．一九四兆元，雙方相差整整八兆元新台幣，可看出產業的老大與老二相差何其大。
台積電為台股寫傳奇，也被奉為台股最重要的護國神山，但一九年台股最大的傳奇很可能是聯發科。去年底聯發科股價是二二九．五元，市值三六四八億元，與台達電、統一、兆豐金在伯仲之間，市值排名在十三、十四名左右；但今年聯發科在5G晶片大有進展，市值跟著躍升，今年寫下四三七元的波段新高，全年漲幅高達九○．四一％，如果把九元現金股息加進去，全年漲幅達九四．三％。聯發科股價表現出色，市值排行現在已搶進到第五，下一個目標是超越中華電信的八六八八億元與台塑石化的九○八八億元。
今年堪稱是聯發科的大躍升年，二○二○年是聯發科大顯身手的一年，也許還會再往前挺進，如果在5G晶片能不斷使力，二○年市值挑戰新台幣兆元可能不是夢，或許將成為台股第二座護國神山。要挑戰兆元市值，聯發科股價要漲到六二九元，也許有些難度，但並非不可能。
IC Insight日前發布研究報告指出，台積電擴大資本支出，並大舉投資最新的晶圓製程技術，在下半年獲得豐碩回報，預估台積電下半年會較上半年成長三二％。最近十年來首度出現下半年營收比上半年成長逾二○％的景象，不僅是半導體產業成長率的三倍以上，蘋果及華為海思的七奈米訂單，成了推動台積電成長最重要的推手。
而一九年全球半導體產業新的成長黑馬是索尼（SONY），靠著智慧手機變焦鏡頭，索尼的CMOS影像感測器出貨預估全年成長二四％。營收達九十五．五二億美元，索尼也躍升為全球第十一大半導體企業。
聯發科今年前十一月營收二二四一億元，小幅成長三．四四％，台積電也有一．八％的成長，在全球半導體業一片衰退聲中，台積電與聯發科逆勢成長，相當難能可貴，但真正激勵人心的是聯發科搶在高通之前發表5G晶片。
十一月二十六日聯發科在台北、深圳發表旗下首顆5G系統單晶片，命名為「天璣一○○○」（內部代號原為MT六八八五），聯發科在高通之前發表5G單晶片，打響5G第一炮，展現多年研發成果。業界原先估計，聯發科的5G中高階晶片每顆價格約五十美元，但在市場5G晶片供應稀缺的情況下，聯發科的「天璣一○○○」晶片報價上看七十美元；市場傳出同系列超頻版「MT六八八九」報價更達七十至八十美元，遠高於一般4G晶片十至十二美元。
這是聯發科歷年單價最高的晶片，市場預估全年會有六三○○萬至六四○○萬顆，法人估「天璣一○○○」在明年首季出貨約六百萬顆，第二季約九百萬顆，下半年約八百多萬顆；而第二顆5G晶片「MT六八七三」明年第三季出貨一六○○萬顆，第四季可以放量到二四○○萬顆。如果這個預測成真，聯發科可能在二○年大放異彩，目前聯發科「天璣一○○○」已在台積電七奈米製程投片量產。
高通總裁表示，二○年5G將進一步規模化，預計到二○年底全球就有二億個5G手機用戶。在全球轉換至下一代無線科技的情況下，到二一年全球5G手機可達四．五億支，成長率是先前預估的一．二五倍；二二年可達七．五億支。高通認為考量中國5G技術商品化的時間點，以及取得各傳統晶片組的情況，手機製造商採用5G的腳步會比4G快。高通表示，過去兩年已簽下七十五個5G授權合約，遠遠優於4G初期的七個合約，並預估到二○年晶片營收將成長逾一○％以上，這是半導體成長的力量之一。
▲聯發科執行長蔡力行表示已經卡位高階5G手機晶片市場。(攝影/劉咸昌)
過去聯發科主力在山寨手機晶片，蔡明介曾經說「今日山寨，明日主流」，但市場並不跟著它的腳步走，後來山寨手機式微，中國品牌手機如華為、OPPO、vivo、小米相繼崛起，聯發科只能在低階手機晶片市場尋找商機。過去十幾年來，聯發科在先進製程晶片落後高通很長一段距離，這次發表5G晶片搶在高通之前，而且售價比高通高，這是很不尋常的訊號。聯發科挺進，進一步鞏固了台灣半導體業的實力，如果二○年日月光併矽品明朗化，再加上封測產業異質整合進一步往前走，日月光也將扮演重要角色，台灣半導體產業陣容會更旺盛。
今年台積電市值躍升到八兆元之後，扶植半導體設備商在地化的力量也愈來愈強，台灣下一個資本市場的焦點會聚焦在台積電供應鏈上。十二月五日，台積電召開供應鏈管理論壇，根據國際半導體產業協會（SEMI）統計，十月北美半導體設備商出貨二十一．○九億美元，年增三．九％，半導體產業設備支出加速成長，主要是記憶體市場已明顯去化，及晶圓代工廠擴大在先進製程的投資。如果說半導體設備是半導體產業景氣的領先指標，那麼全球半導體產業經歷一年多的調整，現在正慢慢回溫，半導體設備大廠將率先見到曙光。
最具代表性的是荷蘭的設備供應商ASML（艾司摩爾），今年七奈米必須用到EUV光罩，ASML今年出貨三十一台，台積電購得十八台，而製造光罩盒的家登今年也因為光罩盒量產股價大漲。今年ASML股價從一四五．○一美元漲到二七七．五二美元，市值拉升到一一七○．四億美元，是設備供應商的大贏家。另外，半導體製程設備大廠應用材料股價從二十八．九美元衝到六十二．三五美元，也很有看頭，應用材料也把市值拉升到五二二．八四億美元。
從全球半導體設備供應鏈搶手，也可以回頭看到台積電從七奈米、五奈米，逐漸進入到三奈米製程的商機。七月以來，最傳奇的戲碼是家登，今年初家登被美系大廠英特格（Entegris）控告侵權，家登被判敗訴，法院一審判賠九．八億元。家登到處找錢，提存法院罰金，股價徘徊在三十六元以下，但ASML的EUV光罩盒帶給家登大轉機。過去十年，家登EPS很少超過○．五元，現在出現大躍升，今年前十一月營收成長近五成，前三季EPS二．七三元，股價一飛沖天，大漲到一八六．五元，成為市場最大傳奇。
家登是眾多台積電供應鏈成員躥起的顯例，而最早躍起的是無塵室控制機電、特殊製程設計的漢唐。今年漢唐又取得台積電南科五奈米廠區的第三期工程，前三季EPS達十．六七元，全年可能有挑戰十四元的實力。一七年之前，漢唐的EPS都在五元附近，但一八年有了台積電新製程加持，漢唐EPS高達九．四二元，今年更配出十元現金回饋股東。
今年有鴻海集團入股的帆宣，也拿下台積電新製程訂單，今年前三個季度營業利益從一．五一億、一．八六億到二．四九億元，可望連續兩年EPS挑戰四元紀錄。
今年台系半導體設備廠逐漸茁壯，像設備廠辛耘前三季EPS三．五五元；以後段溼式製程為主力的弘塑前三季EPS八元，第三季獲利開始扶搖直上，其過去七年每年EPS都超過十元；負責設備清洗的世禾也逐漸壯大；專責在無塵室電機空調的洋基工程在興櫃伺機而動，去年創下EPS十九．○八元新高，未來幾年也可望保持高獲利狀態。
我們常說一粒米養百種人，一顆蘋果救台灣，現在這個現象持續下去，我們可以看到一家台積電的資本支出，可能可以壯大整個台積電供應鏈。過去台積電設備從海外而來，ASML、應用材料都是台積電大供應商；未來設備若逐漸本土化，依存在台積電底下的設備廠將一家家發光發亮，這是它帶出的底氣。
美中貿易戰開打後，大家也可以看出面臨中國IC設計廠競爭的台灣公司，也靠著研發基本面改善競爭力，今年聯發科崛起，正是台灣產業在兩岸茁壯的範例。記得一五年紫光集團趙偉國來台，他對台灣半導體產業喊話，似乎想要把台灣半導體產業吃下來，那個時候紫光旗下展訊的手機晶片威力似乎直逼聯發科，但是路遙知馬力，現在聯發科加速領先，而且技術水平直追高通，這也是台灣半導體產業的傳奇。
今年鴻海、大立光表現都很平穩，加上有台積電、聯發科突圍，這是台股再創三十年新高的最大憑藉。台灣矽島的威名，也在台積電、聯發科奮力提升中，愈見茁壯。
