中國大舉擴充成熟製程，「No China、No Taiwan」趨勢逐漸成形，聯電、世界、力積電未來面臨兩大挑戰！

先從股價表現來看。二線廠商中，中國大陸的中芯國際近來股價表現強勢，已創三年新高，至於美國的格芯、台灣的世界先進、聯電股價表現都不是太好，至於力積電股價表現最弱勢，近來已創掛牌新低價14.95元。

股價的表現，似乎也透露出產業競爭的現況，還有各家公司未來將面對的挑戰。

從產業環境的大局面來看，成熟製程產業如今遇到的是產能過剩與地緣政治兩大挑戰。產能過剩主因是中國大陸擴充很快，這個影響是全面性的，每家公司都逃不掉，至於地緣政治帶來的衝擊較複雜，各家公司又有不同的產品與客戶結構，後面再來仔細分析。

挑戰一：中國產能不斷擴充　產能面臨過剩

先談中國大陸在成熟製程的擴充。根據《日經新聞》的預估，中國的半導體製造設備市場規模在2024年達到頂峰，在2025年出現縮小，但即使如此，中國大陸仍是全球最大的半導體製造設備市場，而且因為先進製程投資受限，所以大部分投資都砸到成熟製程領域。

《日經新聞》預估，從2024年至2027年半導體工廠的設備支出來看，中國大陸為1444億美元，高於南韓的1080億美元、台灣的1032億美元、美洲的775億美元、日本的451億美元。

因此，當中國大陸成熟製程產能如排山倒海來襲時，非中國大陸業者都受到劇烈衝擊。股價表現最低迷的力積電，是因為位於大陸合肥的晶合集成，早期就是力積電協助成立的，如今力積電會的技術與產品，晶合也會，晶合董事長蔡國智也是從力晶時代就跨海支援。

有一家系出同門的晶合在大陸不斷擴廠，在台灣的力積電壓力自然不小，原本的台灣客戶就移至對岸生產，如今力積電銅鑼廠接單狀況低迷，對力積電來說考驗不小。

不過，山不轉路轉，力積電董事長黃崇仁是九命怪貓，也一直與台積電保持密切合作關係，台積電目前接單暢旺，先進製程及先進封裝產能一直不夠，這邊很熱，那邊很冷，接下來力積電會不會與台積電合作，值得觀察。

中國大陸產能不斷擴充，中芯是最關鍵的龍頭廠商，最近公布第三季營收年增34%、淨利年增58.3%。但儘管第三季業績表現強勁，可是前三季累計淨利年減 26.4%，另外展望方面也相對保守，預估第四季營收僅年增2％，毛利率也會從第三季的高於20%，降至介於18％至20％間。

雖然中芯獲得不少大陸政府補貼，財報不一定能夠完全顯示實際情況，但以目前中芯呈現的財報數字，在眾多二線廠中已算好成績了。此外，對比聯電近三年來毛利率都維持在三成以上，也顯示低價接單及衝量，仍是中芯主要的競爭策略。

另外，從第三季財報公布的產能利用率來比較，中芯是90%，聯電是70%，至於中芯的客戶結構，超過八成以上都是大陸本地客戶，只有兩成不到是歐美等海外客戶，顯示中芯主要訂單來自本地客戶，中國大陸的國產替代化正加速進行。

因此，根據前外資分析師、香港聚芯資本管理合夥人陳慧明的統計資料，在晶圓代工產業中，中芯與台積電，是超越整體表現的唯二公司。其中，中芯今明兩年的高階製程產能成長率分別為13.5%及25.4%，至於台積電則是10.6%及16%，都比英特爾及三星要突出。（圖一）

▲中芯、台積電是超越晶圓代工產業整體表現的唯二公司。圖表來源：陳慧明。

挑戰二：憂慮地緣政治　NCNT趨勢正在成形

其次，另一個大衝擊是地緣政治。美中晶片戰爭造成「美中兩國、一邊一國」的發展，中國大陸的晶圓代工廠難以取得歐美日等國家訂單，但有本地進口替代的訂單來填補，至於對台灣公司來說，雖然也有機會取得「友岸外包」訂單，但顯然還有另一層更複雜的衝擊，那就是NCNT（No China、No Taiwan）的趨勢。

所謂的NCNT，是因為客戶擔心台海未來有開戰風險，因此要求未來晶圓廠的生產地點，不能在中國大陸及台灣境內，必須要在這兩個地區之外生產。目前不少IC設計客戶，或是客戶的客戶，也就是使用半導體的終端客戶，都會提出類似要求。

例如，像電動車大廠特斯拉（Tesla），或是傳統車廠通用（GM），都要求IC供應商的生產基地要移到中國及台灣以外，否則未來就不採購。做這種要求的廠商以歐美最多，而且因為終端使用IC的客戶要求，因此許多台商及陸商背景的IC設計公司，也要跟著執行這種NCNT政策。

因此，在這種NCNT政策下，就可以理解，為何聯電與世界先進，都在最近兩年內於新加坡進行擴廠或投資新廠的布局。

其中，聯電是在2022年2月宣布，在新加坡啟動第三期擴建計畫，這座新廠（Fab12i P3)提供22/28奈米製程，總投資金額為50億美元，預計2025年進入量產。

聯電會擴建新加坡廠，主因就是客戶對NCNT的要求，這其中也包括聯詠、瑞昱等長期合作的台系客戶，一樣也在客戶要求下，要分散生產據點至NCNT的地點。由於聯電在新加坡的晶圓廠已營運超過20年，新加坡政府提供的租稅優惠也很不錯，因此就近選擇在新加坡擴廠。

至於聯電在日本也有晶圓廠房，但為何在客戶NCNT的要求下，不選擇在日本擴充？據了解，聯電目前在本州島三重縣的12吋晶圓廠，是2019年收購富士通半導體公司，以生產車用晶片為主，由於收購時間仍不夠久，廠房營運還在逐步爬升中，不像新加坡已運作超過二十年，因此最後仍選擇在新加坡落腳。

世界先進今年則是首度踏入12吋晶圓代工領域，總計投入78億美元，採用130奈米至40奈米的技術，相關技術授權來自台積電，將生產包括混合訊號、電源管理和類比產品，以支援汽車、工業、消費性電子及行動裝置等市場需求。

世界先進這座新廠，投資地點也是在新加坡，並與恩智浦（NXP）共同合資，分別佔股六成與四成。世界先進過去以營運8吋廠為主，如今得以切入12吋廠，當然是經大股東台積電同意才能進行。

世界先進新廠得以敲定，關鍵原因是台積電成熟製程客戶要求，不過90奈米以上成熟製程在台積電佔營收比重已是低個位數，但為了繼續服務並留住客戶，搭配各製程產能的訂單，因此，轉由持股27.55%的世界先進來承接這些訂單。

台積電同意讓世界先進切入12吋廠的策略，原因當然是競爭條件與環境已經改變，如今台積電大舉投資先進製程，成熟製程已非策略重心，加上NXP也有需求，因此促成這項投資案。

NCNT帶來的立即影響，對台灣二線廠商選擇投資地點帶來明顯改變，不過，長期以來，客戶對台商累積的信賴關係，仍是台灣企業競爭力很重要的一部分，這不只在先進製程為主的台積電看得到，在聯電等二線公司身上也看得到。

例如，聯電雖然第三季的整體產能利用率在七成，不過，聯電位於廈門的聯芯，目前接單情況相當不錯，產能利用率比整體的七成高出很多，除了大陸本地業者下單外，很大比重來自非中國本地的海外客戶。

據了解，這是因為外商或台商的晶片要在大陸本地銷售，一樣會選擇位於大陸境內的廠商生產，由於客戶更信任台資背景的聯電或台積電，因為把訂單交給大陸本地的晶圓代工廠，有可能出現產品設計被大陸本地業者模仿甚至抄襲的情況，尤其是在美中科技戰下，大陸積極進口取代的當下，台灣晶圓代工廠沒有自有產品，在贏取客戶的信賴上，更能獲得青睞。

成熟製程競爭　二線晶圓代工廠將出現合併收購案

不過，時間拉長來看，兩岸二線晶圓代工廠的競爭態勢，仍然是一個持續纏鬥的過程。

陳慧明說，中芯的股權結構獲得政府大力支持，加上又與中國各地方政府不斷合資擴增事業，中芯的經濟規模與量體愈來愈龐大，這對聯電及很多台外商來說，都是產業競爭上一個很大的衝擊。（圖二）

▲中芯的股權結構獲政府大力支持，台外商在產業競爭上面臨很大衝擊。圖表來源：陳慧明。

從台積電與晶圓代工二線廠的競爭態勢來看，如今許多產業也都呈現非常類似的強弱分明現象。

與邏輯IC的晶圓代工產業對比，記憶體產業何嘗不是如此，同樣是一線大廠SK海力士熱鬧滾滾，但也只有HBM（高頻寬記憶體）很熱，只有這個產業價量齊揚，但只會傳統記憶體DDR3或DDR4的廠商，或產品技術無法升級的業者，就非常辛苦，國內從華邦、南亞科、旺宏目前都很累，股價表現也都不好。

在經歷疫情缺貨與美中晶片戰後，全球半導體產業已呈現很大的不同樣貌，如今即將展開的2025年川普2.0，產業變局預料再度出現多重變數，企業的挑戰也將愈來愈大。

不過，可以確定的是，所有訂單與產能，最後決定的重點都是來自客戶，如今晶圓代工二線廠商最大挑戰就是「客戶到底在那裡」？對企業經營者來說，要如何保住舊客戶並且開拓新客戶，這應該是新的一年想要有重大突破的關鍵密碼。

其次是，在成熟製程愈來愈競爭的態勢下，接下來二線晶圓代工廠也很可能出現整併與重組，2025年很可能會看到更多合併與收購案。