美時前董事長主導，小公司組成史上最強陣容！這檔生技股將是下一顆耀眼明星？

全福董事會的改組，是因為去年12月完成每股25元、總計6億元的現金增資，原有幾位大股東如益鼎、晟德、以賽亞等均放棄認購，引進由林羣代表的安富大健康一號私募基金，並成為持股12.87%的單一最大股東。因此，全福新董事會由林羣主導，並邀請多位重量級人士進入董事會。

目前全福共有9席董事，其中6席董事及3席獨董，董事除了林羣及簡海珊外，還包括從公司成立就一路支持的以賽亞代表人李誠志、有「生技教母」之稱的曾惠瑾，還有中加顧問副總李懿欣，還有安富基金另一位合夥人、現任國泰金控投資長程淑芬，其中女性董事就占了四位。

至於3名獨立董事則有台灣生技產業推手、生技教父李鍾熙，這也是他唯一參加的生技公司獨董，另外還有前資誠會計師事務所副所長郭宗銘、常在律師事務所合夥人程守真律師。

一家很多人都沒聽過的小生技公司，卻擁有史上最強的董事名單，林羣到底葫蘆裡想賣什麼藥？

點石成金　林羣把葫蘆變成神燈

當然，如果要講林羣曾有過的葫蘆，過去確實有很多成功案例。美時在他擔任董事長時，成為一支被市場追價的生技飆股，近來還創了290元以上的天價，至於台睿在他入主後股價漲了五倍。如今，全福25元增資，近來股價最高突破70元。他總是有點石成金的能耐，把葫蘆變成神燈。

目前全福的三期臨床要在今年底收案完成，預計收700位以上中重度乾眼症患者，預計第四季完成，收案完成也代表結果可以很快就知道，因為乾眼症有沒有療效只需要14天就可以揭曉，屆時更容易進行國際授權。

三期臨床的資金規模更大，需要4000萬美元，也就是新台幣12億元以上，因此在辦完去年6億元增資後，只能提供三期臨床一半資金需求，因此今年中全福要再辦一次增資，屆時規模應會比6億元還要高。

在全福研發乾眼症新藥之前，2019年瑞士藥廠諾華已宣布用34億美元收購武田藥品旗下處理眼乾問題的護眼藥 Xiidra，而且若藥品達一定里程碑，武田還可額外取得19億美元獎勵金。

Xiidra 2018年銷售收入達4億美元，但諾華相信該款藥品將成為暢銷藥，年收入可能達10億美元以上。武田的成功經驗，對全福來說是一個很好的示範，也是簡海珊及林羣看好的理由。

此次入股全福的安富大健康一號私募基金，是由林羣、程淑芬及魏寶生三位合夥人組成。安富一號基金從去年7月開始募集，不僅15億元快速募集完成，甚至全部資金至今都已投完，除了認購全福3億元現增外，七成資金投資生技公司，還投資另一家未公開發行、但每股盈餘一個股本以上的循環經濟公司。

▲林羣（中）邀請多位重量級人士進入全福董事會。從左至右分別為郭宗銘、曾惠瑾、簡海珊、林羣、李誠志、程守真、李懿欣。（攝影/林宏文）

林羣說，由於私募基金沒有年限，資金規模也較大，可以一次就投入大筆資金，因此在這次全福增資案中，由於創投基金年限到期必須退出，安富可以大筆投資接手，只是很多原股東還是積極認購，安富沒有認到夠大的股份，只能等待下一次增資再加入。

由於林羣擁有投資銀行及橫跨電子、生技業的經驗，因此募集安富私募基金的速度很驚人，他說只辦了兩場說明會，每一場各三人，最後六個投資人就募齊15億元。接下來他還計畫募安富二號基金，預計規模再倍增到30億元。

至於對創辦人簡海珊來說，未來可以將募資及與投資人溝通這件大事放下來，除了把時間放在科學研發上，另外也要到國際上談判授權，還要為公司思考規畫下一步要如何發展，其中包括與國際大廠尋求策略聯盟，或考慮合作設立其他國家據點。這些事情讓她又充滿熱情，有如再次創業的感覺。

全福生技的案例，也留下很多值得探討的角度。雖然全福目前只是一家三期臨床還有待證明的興櫃小公司，但與許多其他還在辛苦創業及籌資的同業相比，卻是一家非常幸運的公司。

全福的幸運在於，公司每個發展階段都有相對應的投資人支持。儘管簡海珊曾經辛苦籌資，為了幾千萬元增資案東奔西跑，但因為有不同貴人相助，讓公司得以順利活到現在。

天使、創投、私募基金　陸續參與投資

例如從全福創辦第一天，就幸運地遇到一位支持至今的天使投資人。在公司還是零的時候，簡博士找到以賽亞的李誠志，只談了半小時，李誠志就決定投資，而且一路走來就是十年，每次增資都跟投。

李誠志本人是很成功的生意人，也投資很多國際級生技公司，他說第一次見到簡博士時，就覺得她是對的人，因此就一路支持她。去年12月的現增價25元，比上一輪現增價35元還要低，但他也願意放棄認購，讓安富基金入主，因為認同新股東可以給公司帶來更大助力。

除了天使之外，接下來的第二棒是創投，包括益鼎、晟德、元大及富邦金控也陸續投資全福，其中益鼎是從公司創辦不久就一路加碼，旗下有四個創投基金都參與投資，但也因為從七、八年前就投資，因此遇到創投七年投資年限到期要解散，只能在這次增資放棄認購。另外，晟德則是要集中在本身工業銀行的核心事業，其他財務投資就選擇退出。

新藥研發的時間拉得很長，長到連創投基金都無法等待，甚至基金到期解散前都還無法掛牌上市，這就是許多創投基金投資新藥公司最常遇到的難題。

不過幸運的是，簡海珊又遇到了私募基金再接手第三棒。此次安富基金在林羣推動下快速成立，又承諾未來接棒更大金額的募資，全福也可以不再限於目前適應症pipe line規畫，還可以再計畫做長效型的試驗，並且在國際授權談判中，取得更多往第二、第三產品線發展的機會。

對全福來說，安富基金入主並取得主導權，也代表公司走向專業分工與企業化經營的重要方向。讓專業的人做專業的事，簡海珊專心做科學研究及跨國合作，林羣負責募資及和資本市場溝通，加上高手如雲的董事會，全福才有機會朝國際級生技公司發展。

如果要說生技醫藥公司的資金第四棒，應該就是最後的上市櫃階段了。過去電子業站上國際舞台後，許多外資就積極來台灣投資科技股，台灣生技業目前還在準備破繭而出的階段，仍是內資較活躍的盤勢，一旦能夠突破臨界點，外資蜂擁而入時，就是起飛的那一天。

生技業開花結果　需與資本市場緊密連結

過去台灣生技醫藥產業最常被詬病的，就是公司沒有營收、長年虧損、解盲又屢傳失敗，但近來授權、獲利創新高的好消息愈來愈多，產業逐漸走出低迷。

我在去年的專欄中談過，如今這種現象不只已改善，類似像保瑞、美時這種營收破百億、每股EPS超過10元、20元的例子愈來愈多，有這些領頭羊在前面帶頭衝，象徵生技業即將有大機會。

因此，有這些基本面的帶動，生技業要不紅也很難。而且台灣從來就不缺少資金，但缺乏能夠造市的人（market maker），尤其是要能夠拿出成績，又善於與投資人溝通的造市者。從這個角度來看，不管是林羣，或保瑞董事長盛保熙，還有美時大股東艾威群，都是能夠以資本市場及國際併購力量，創造出公司更高價值的示範。

當然，檯面上也有不少被市場認同的新藥公司，例如藥華藥、合一、北極星等，有的是主事者本身對資本市場擁有極強的運籌能力，不然就是有來自電子業等資本市場的力量與背景。因此，在生技醫藥產業逐漸開花結果時，產業確實已走到需要與資本市場做緊密連結的時刻了。

不過我也看到，還有許多生技公司的科學家創辦人，仍在辛苦做研發臨床的階段，過著研發及募資兩頭燒的地獄般生活，有的可能是還未找到願意賞識的伯樂，有的可能還執著於不願讓出公司主導權的不捨心情。或許前述的許多成功案例，應該都有值得參考的經驗值。

從這個角度來看，簡海珊是幸運的，雖然不再擔任全福董事長，但從此以後也可以把籌資重擔放下，繼續投入她最專精的科學研究，以及開啟更多國際授權及結盟合作，這是公司邁入新階段的重要任務，也只有她這位創辦人可以做得最好。「愛其所擇、擇其所愛」，這應該是所有在生技創業的科學家，會覺得最幸福的事吧！