「護國神山」台積電在2月15日晚上近9點一口氣發佈13條重大訊息，其中買回庫藏股成為這幾天股票論壇討論的焦點。
根據重訊內容，台積電計畫買回1387張庫藏股，買回區間價格在444元至960元之間（如圖一），主要原因是公司發行了限制員工權利新股將增加流通在外股數，為抵銷所造成的股權稀釋影響，因此買回庫藏股註銷以避免股本膨脹。
消息一出，投資人立刻吵成一窩，有人說960元買回上限，是不是暗示未來的目標價？還有人反向吐槽說，「1387張有什麼好提的，100萬張再來告訴我…..」。
事實上，投資人是站在自己的角度看待整件事，對台積電這種講求公司治理的績優股，不會去暗示未來目標價，也不會無端用庫藏股來護盤。股市觀測站資料顯示，台積電上市以來總共實施5次庫藏股（包含這次），上一次是2008年8月12日，距今已有13年。
所以問題來了，為何台積電要這麼做？而且令人好奇的是，很多上市櫃公司都是先實施庫藏股，再轉讓給員工，為何台積電要繞一圈，先發新股給員工，再從市場上買回股票註銷？
為了吸引及留任人才 去年開始發行新股奬勵員工
其實整個過程台積電是精算過的，而且可能創造一個新的運作模式。
這次買回庫藏股1387張，是早在去年4月22日就訂下了（如圖二），那次董事會決議發行不超過普通股2600張的限制員工權利新股，按照規定，公司決議後再交由股東會通過，並送交證期局核備生效，一年內皆可發行。
根據當時內容，新股主要是為了吸引及留任人才，包括全職高階主管和未來核心技術與策略發展人員，並在未來三年發放完畢，各年度可得之最高股份比例分別為發行後屆滿一年50%、屆滿二年25%，以及屆滿三年25%，實際股份比例與股數則依公司營運成果指標達成情形計算。
無獨有偶的是，這次13條重訊內容，還有另一個決議雷同，公司要再發行限制員工權利新股不超過上限2960張（如圖三），比去年多360張，同樣會在今年股東會通過，並送交證期局核備生效。也就是說，最遲到明年，台積電又會宣佈買回庫藏股來註銷，張數則視實際情況而定。
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這就延伸一個問題，根據股市觀測站資料，台積電是去年才開始決定要發行限制員工權利新股，之前是透過認股權憑證制度，但時間已經很早了，最近一次是2005年1月6日（如圖四），之後再沒有發行相關激勵措施。
中間沒有再發行員工認股權憑證，也很長時間沒有買回股票給員工，原因可能是公司名氣夠大，產業地位高，且每年獲利成長，員工分紅也跟著水漲船高，人才擠破頭要進去，自然也就不必花費額外的成本。
時機巧合？美中貿易戰後開始祭出股票搶人才
但如今，為何台積電要從去年改變心意，用股票留住高階主管和研發人才？從時間點比較來看，正好是美中貿易戰後，公司因為地緣政治因素，開始往海外設廠，像2020年5月就宣佈將往美國亞利桑納州興建12吋晶圓廠，後來又有日本設廠案，以及歐洲的案子在談，這些海外廠一一啟動，需才孔亟。
國際半導體產業協會全球行銷長暨台灣區總裁曹世綸曾在2020年說過，「台積電在5年後，一年需要250名博士生，但台清交三所學校的博士畢業生僅210名，光是台積電就不夠用，何況其他公司」；董事長劉德音也曾感概表示，台灣地方小，一年畢業的博士生能符合台積電需求的只有200多個。
半導體人才荒，每年畢業季都引起台積電、聯電、力積電、聯發科、鴻海等重量級公司的搶人大賽，換句話說，如果國內供應不足，往海外挖角或吸引人才勢在必行。
再者，美中貿易戰後，北京政府加快半導體自主的步伐，對研發人員也是「求才若渴」，尤其這些年來對岸對台灣各科技大廠挖角動作不斷，台積電為防止技術和人才外流，也必要祭出優厚的待遇。
如此說來，台積電每年董事會決議發行限制員工權利新股留住人才，恐在未來成為常態（因為時效一年），然後又為了怕稀釋股本，再買回庫藏股註銷，就成為投資人或股東經常會看到的情況。
限制員工權利新股「免費送」 台積電用心良苦
回到文章剛開始的另一個問題，為何台積電要繞一圈，不採取先買回庫藏股再給員工，而是先發新股再從市場上買回股票註銷？這中間又有學問，也是公司精算過的。
根據《上市上櫃公司買回本公司股份辦法》第10條和第10條之1，「公司以低於實際買回股份之平均價格轉讓予員工，應經最近一次股東會有代表已發行股份總數過半數股東之出席，出席股東表決權三分之二以上之同意」。買回庫藏股一般不得低於買回平均成本轉讓給員工，如果低於平均成本，要股東會同意，而之所以採取特別決議的高門檻，是為了保護全體股東權益。
然而回頭看看圖二和圖三，台積電發行的限制員工權利新股都是「無償發行」，也就是免費送給員工，這可說是公司「盡最大的心意和成本」來留住關鍵人才，不得不的決定，這樣的方式比庫藏股低價轉讓「更有誠意」。
不過如果這樣，因發行限制員工權利新股所產生的薪資費用，也會額外增加，並由全體股東吸收。根據公司重訊的內容，今年準備要交由股東會通過發行的2960張新股（實際張數視最後董事會決議而定），預估費用化總金額為9.9億元（民國112年至115年），至於對EPS影響，由於台積電一年稅後淨利近6千億元，計算後顯得微不足道（如圖五）。
因此，台積電買回庫藏股，不單單只是為了買回股票，背後留才的用心和苦衷，才是重點，這顯示半導體搶奪人才已經相當白熱化，連「護國神山」這樣的企業，也必須祭出股票優惠，才不會被後面的競爭對手趕超過去；對中長期持有股東而言，這是每年必須全力支持的成本花費，況且新股發行連結績效達成制度，讓股東可以享受成長果實，一加一減最後還是贏家。
