繼大立光之後，千金股譜瑞-KY日前決定買回700張庫藏股，以其預計買回區間價格為1330元至2660元來算，預計買回股份總金額最多達18.62億元。
譜瑞在股價歷史高點區間，斥資超過一季以上的淨利買回庫藏股，這個決策判斷有點不太尋常，值得進一步探討。
對比大立光的動作，大立光今年股價頻頻破底，至27日已大跌37%，不只拱手讓出股王寶座，公司宣佈買回1%持股，目的是維護公司信用及股東權益，更是對外宣誓股價超跌，展現公司派護盤決心。
至於譜瑞日前公布第三季業績，確實相當亮眼，第三季財報毛利率高達49.11%，稅後純益達14.86億元，創下歷史新高，每股稅後純益18.74元，累計前三季已達47.85元，超越去年全年44.86元，一樣是創下史上新高。
在業績高度成長下，譜瑞今年9月股價曾一度高達1970元，創上市十年來新高，近來則從高點回跌約一成左右。不過，並沒有像大立光出現大跌情況，而且股價在歷史高點附近，除非公司經營層對明年業績成長有十足把握，否則拿出比第三季14.86億元盈餘還要多的錢來買庫藏股，再轉讓給員工，未來若股價撐不住，這種決策似乎風險太高。
譜瑞高價買庫藏股 同業直呼看不懂
一家IC設計公司董事長說，看到譜瑞做這種決策，他也看不懂。他認為，最近IC設計業股價都漲了不少，而且獲利也都大增，「但不太可能把盈餘拿去買高價的庫藏股，還不如做更多研發投資比較實在。」
對IC設計業來說，今年確實是很特別的一年，幾乎所有產品都出現缺貨，價格也都明顯暴漲，因此各家公司獲利及股價頻創新高，股價曾漲到千元以上的千金股特別多，包括矽力、信驊、祥碩、力旺、譜瑞、世芯、聯發科等七家。
股價漲到這種歷史高點，未來變數一定會加大，近來終端市場出現需求下滑的雜音，加上晶圓代工廠明年還會持續漲價，對IC設計業者的經營壓力日益增加，不僅投資人要更加小心，企業經營者恐怕也要抱持戒慎恐懼的心態。
譜瑞買進庫藏股的動作，不禁讓我想到，聯電在6月底完成以聯詠為標的的可轉換公司債。當時聯電是以手中1.6萬張聯詠股票作為交換標的，發行一個4億美元海外無擔保可交換公司債，到期日是115年7月7日，每股交換價731.25元，較當時聯詠股價487.5元溢價達50%，而且年利率為負的0.625%，寫下台灣可交換債發行市場有史以來最高溢價。
四個月後的現在，回頭看這項籌資動作，不得不佩服聯電的確是股市操盤高手。聯詠的歷史最高價出現在4月8日的629元，之後修正最低至371.5元，如今股價大約回到400元出頭。
6月底聯電以高價賣掉1.6萬張聯詠，而且溢價高達五成，雖然不能說未來股價一定不會再漲到731元以上，但以目前表現來看，顯然投資人要賺到股價轉換的溢價並不是太容易，而且持有債券的股東不僅沒有利息收入，還要倒貼利息，聯電這項財務操作，顯然是最大贏家。
另外今年還有一件IC設計股的重要交易案，今年4月宏碁從神盾手中取得敦泰7537張，每股取得成本為199元，總計花了14.99億元，買進敦泰3.5%持股。
至於神盾是在去年5月投資敦泰，當時是規畫與敦泰進行策略合作，因此買進敦泰股票3.39萬張，佔股權16.14%，投資金額為14.08 億元，換算每股成本約41.4元。
但由於雙方合作破局，神盾最後將此投資轉為財務性投資，敦泰去年以前股價都在30元上下，今年突然旱地拔葱大漲最高達到276.5元，神盾出脫後賺到大筆收益，處分利益達53.26億元，遠超過上櫃以來累積的獲利28.74億元。
不過，敦泰這個交易案，對賣股的神盾來說是大贏家，但宏碁4月以199元買進敦泰，現在看起來壓力就不小了。未來敦泰股價能否維持在歷史高價區，變數看起來相當大，而今年4月是IC缺貨最嚴重的時刻，宏碁當時以穩定料源的理由買進敦泰持股，這個決策考量是否適當，恐怕需要更長的時間才能驗證了。
股本小、獲利大好 千金股不斷冒頭
再進一步觀察千金股的背後意義，股價可以漲到千元的公司，今年獲利都是大爆發，不僅IC設計業如此，包括其他類型公司如富邦媒、旭隼、亞德克、緯穎、精測、AES-KY等，也都是EPS很高，而且本益比也很高；另外更重要的條件是股本小、籌碼少，只要市場資金集中全力拱上去，以目前市場游資充沛的情況，難怪會有千金股不斷冒出頭。
如果觀察國內目前14家千金股，除了聯發科股本達160億元比較大以外，其他IC設計公司都在10億元以內，例如矽力（9.35億元）、信驊（3.43億元）、祥碩（6.92億元）、力旺（8.08億元）、譜瑞（7.6億元）、世芯（7.08億元）。
至於超過10億元的公司，只有大立光（13.41億元）、富邦媒（14億元）、亞德克（18.9億元）、緯穎（17.48億元）等四家，顯然股本小、籌碼少，還是股價能夠飆漲的重要元素。
因此，再回到投資人該如何看待譜瑞宣布買回700張庫藏股這件事，IC設計業如今是很風光，股價能夠漲到1、2千元甚至3、4千元，當然會讓許多經營者相當興奮。不過，股價能夠推得如此高，市場資金及籌碼少都是重要因素，只是這些變數，很大程度都是經營者無法掌握及改變的。
譜瑞宣布買庫藏股後，昨（28）日股價大跌115元，跌幅6.07%，市場似乎已投下對這個決策的不信任票。經營者該如何做出最適切與平衡的決策，是對企業CEO經營智慧最大的考驗。
