近期，摩根士丹利開出降評第一槍，認為台積電長期獲利能力不如預期。
台積電陷入「成長的極限」？目前仍言之過早。但護國神山要再顯風華，確實需要展現更強成長動能。
今年6月，台積電端出1484.7億元的歷史單月新高營收，第2季營收也達到3721.46億元，比首季營收3624.1億元，多出97.36億元，市場期待7月15日登場的台積電法說會能有佳績，並為台股邁向2萬點挹注活水。
不過，台積電的法說會並沒有滿足市場樂觀期待，這當中有幾個重點。一是以季營收比首季營收多97.36億元，但歸屬母公司淨利1343.6億元，比首季1396.9億元，少了53.3億元；第2季每股稅後純益（EPS）只有5.18元，遜於首季的5.39元，換句話說，台積電的第2季成績單，單從獲利數字來看，是比首季差。台積電上半年營收7345.55億元，淨利2740.49億元，EPS10.57元，對台積電來說，這只能算是低標。
二是市場非常關注的毛利率，第2季滑落至50％，比首季的52.4％還少。過去2年來，台積電搖身變成「護國神山」，源頭是股價從206.5元，一路扶搖直上飆到679元，市值一度超過6千億美元，至今也挺立在台幣15兆元以上。股價、市值頻創新高，最大的動能來自台積電不斷的創新求變，從七奈米、五奈米、三奈米，甚至朝兩奈米前進。
最難能可貴的，是台積電的毛利率每一季都挺升。2019年的4個季度，毛利率從首季的41.31％，次季的43.02％，第3季的47.58％，到第4季的50.2％，台積電毛利率站上50％，是十分了不起的成就。回頭看聯電在2019年的毛利率，落在6.94％至17.05％之間，晶圓雙雄的差距從毛利率高低就可看出端倪。進入2020年，台積電的毛利率繼續爬升，從51.8％、53％、53.4％，一直到54％，這是台積電創下的紀錄，也是單季最高的毛利率；而有了台積電引路，聯電靠著成熟製程擴大利差，2020年毛利率也從19.2％拉升到23.9％。
