被動元件大廠國巨宣布收購電感廠奇力新百分百股權，奇力新最快今年12月30日下市。
身兼兩家公司董事長的陳泰銘，看見的機會與布局規畫是什麼？
「兩家公司整併在一起，提供更完整的被動元件解決方案，這符合全球OEM（代工生產）優化供應鏈的策略。」說明國巨宣布收購集團子公司奇力新百分之百股權的計畫，國巨董事長陳泰銘解釋著市場上的趨勢，以及集團往高階市場布局的策略，「如果奇力新透過國巨的全球通路，1年的營收應該可以成長10％至15％。」
這個收購計畫，將以奇力新一股換國巨0.2002股、溢價幅度約10.01％的方式，暫定12月30日為股份轉換基準日，「雙方股東都可以在這樣的擴張中，跟公司一起成長。」陳泰銘說。
國巨董事長陳泰銘近年來透過多次併購，讓國巨在高階被動元件的版圖逐步擴大。（攝影／蕭芃凱）
奇力新質變
推向毛利率35％高階市場
然而，將奇力新收購下市，對國巨而言不僅止於一站式服務的布局，更重要的是併購普思、基美後的國巨，進一步拓展了在高階市場的版圖，讓陳泰銘也希望奇力新能發生質變，擴大高階市場布局。
國泰證期顧問處經理蔡明翰解讀，國巨提出溢價一成的作法收購奇力新，「因為看到收購進來，用國巨的優勢可以讓它成長更快。」成長的關鍵，就是毛利率。在陳泰銘眼中，所謂的高毛利率產品，指的是「35％以上高階應用」，國際大廠村田與Vishay，毛利率都在該水準之上。
至於毛利率在30％以下的，陳泰銘則歸類為「普通型、標準品市場」，他強調，近3年陸續併購普思、基美之後，讓國巨提高進入高毛利市場的實力，目前國巨的毛利率趨近40％，穩定向上。
但國巨集團成員之一的奇力新，近年的毛利率卻未如預期。一位產業分析師透露，奇力新過去與法人溝通時，「都有提到毛利率30％，這是他們的內部目標。」但面對主要市場是價格競爭激烈的大中華區，以及去年疫情衝擊車市，奇力新旗下磁性元件廠飛磁表現不佳，讓奇力新的毛利率儘管提升到28.49％，仍走在目標之下。陳泰銘指出，奇力新有8成都是「標準型產品的生意」，在高階應用市場並無顯著成果。
奇力新與國巨整併後，陳泰銘表示能夠運用國巨的通路，將奇力新產品打入高階市場，「汽車、醫療、工規、航太的領域。」這類高階應用占奇力新營收不到2成，若能藉由國巨引進客戶，自然有助奇力新毛利率的改善。
此外，國巨也能藉此解決奇力新近年遭遇的整併問題。該產業分析師指出，奇力新去年出現超過1億元的業外損失，問題就出在前子公司旺詮產線的搬遷費用，「原本要從崑山轉移到湖南，後來又搬回崑山。」併購綜效無法展現，讓陳泰銘決定親自出手。
陳泰銘指出，整合奇力新的電感產品，可讓國巨有完整的被動元件解決方案。（攝影／吳東岳）
國巨更晉級
電阻、電容、電感列前4大
兩家公司併購最快今年12月30日完成，奇力新變成國巨百分之百持股子公司後，自然也對國巨挹注獲利貢獻。
第一金投顧的研究報告指出，22年雙方完成合併後，預估「新國巨」營收可望增加2百億元，推算下來，比起21年的年增幅度達18％，而22年的每股稅後純益（EPS）估值，推估會從50元提高到52.77元。
該報告也進一步提到，併入奇力新讓國巨在電阻、電容、電感的全球地位都名列前4大，同業競爭與客戶議價能力都能再提升。
摩根大通證券也樂觀看待雙方合併後發展，將國巨目標價從795元提高到880元；高盛更是積極喊買國巨，強調擴大產品組合對國巨而言，有利於強化服務、提高客戶黏著度，「特別是強化在車用領域的地位。」
陳泰銘提到，切入高階領域的車用與航太市場，有助於穩定國巨的產品價格，「汽車合約都是1至3年，航太合約都是3到5年，國巨在未來對景氣波動，會比同業更有優勢。」
而奇力新所處的電感市場，蔡明翰指出，目前在筆記型電腦、網通、車用三個應用上，「都可以看到表現非常強，車用到今年有明顯的回升。」尤其，今年以來日本與中國電感廠需求強勁，電感元件漲價趨勢明確。國巨可望透過奇力新的成長，推升出更好的財務表現。
「奇力新在大中華區電感領域，做出不錯的成績，但是因為是大中華區，毛利率表現沒有這麼特殊（毛利較差）。」在陳泰銘的高毛利目標下，奇力新的電感產品將從標準型市場逐步轉移，以特殊品市場為目標邁進，要與國巨一樣產生質變。能否如他所說「這樣的質變，讓我們真正吃到蛋糕上奶油的滋味。」值得觀察。
