穩拿英特爾大單！台積電目標價外資喊800元

達志

2021-01-14 16:14

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台積電（2330）目標價沒有最狂、只有更狂！繼「台積電第一多頭」花旗環球證券將台積電基本、樂觀情境目標價喊到670元、702元，居主要外資最高，聯博投資（AB）最新報告指出，英特爾即將宣布外包計畫，可能將大部分的晶片委託台積電代工，對台積電未來營收、獲利及股東權益報酬率（ROE）表現都大有挹注，因此將其評級升上「優於大盤」，目標價喊到800元之高。

聯博表示，台積電去年迄今波段已大漲七成，此時升評看來有點突兀，不過英特爾傳出將宣布外包計畫，看來很可能把多數晶片委託給台積電，調升動作一點也不晚。該機構還特別以「當全世界都需要你」為報告標題，彰顯台積電代工技術的關鍵地位。

聯博指出，台積電先進製程獨步全球，全世界都需要台積電的幫忙，英特爾在技術選擇上，可能將重要的晶片託付給台積電，包括2023年採用3奈米進行量產，且競爭對手超微跟進的機率很高，3奈米將成為台積電有史以來最強大的製程之一。

此前聯博預測，台積電可能拿下英特爾整體外包的六成訂單，目前暫以較保守20%假設，台積電2023年營收預期額外增加7%-8%，當年營收增幅為13%，每股純益（EPS）上看35元；2022-2023年營收成長率則推算有21%。

聯博指出，英特爾商機將讓台積電營收、獲利、ROE全面來到歷史新高，特別是2023年EPS預測較目前市場預測來得樂觀很多。其也預測因應英特爾等客戶需求，台積電2021-2023年資本支出分別提高到210億、250億及230億美金。

該機構補充，市場擔心三星可能瓜分台積電市占，根本是不必要的疑慮，主因三星製程依然落後台積電，在英特爾訂單絕對無法拿下多數份額，且未來三年製程會持續落後。

聯博表示，依2023年台積電EPS上探35元，23倍本益比推算的目標價800元，非常合理。2021、2022年EPS則預測23元、25.7元。

※本文由經濟日報網（https://money.udn.com/money/index）授權刊載，未經同意禁止轉載。

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不過，債券不像股票在集中市場交易，報價相對不透明，而且不少債券只開放專業投資人購買，投資門檻相對高。為滿足一般投資人需求，門檻較低的債券型基金、債券ETF即應運而生。但以市況而言，債券ETF內扣總費用僅○．二％到○．四％，債券型基金則為一％到一．五％，來回就差了一％左右。以目前美國十年期公債殖利率約三．四％計算，多支付一％費用，就代表近三成收益先被侵蝕，相當「有感」，於是愈來愈多的固定收益投資人，選擇投向債券ETF的懷抱。

但債券ETF是透過追蹤特定指數，來持有一籃子的債券，而債券指數的成分債券則會不斷替換，每一檔成分債券到期日皆不同，所以債券型ETF本身並沒有如單一債券的「到期日」，自然就不會有「只要發行方不倒債，到期可歸還本金」的保本特性；也因為成分債券會變動，ETF整體配息當然也是浮動的。

以一般投資人認為違約風險最低的美債ETF為例，目前美國政府一至三年期債券ETF所持有的，皆為二○二四、二五、二六年到期的美國公債，假設投資人現在買進，且抱到二六年，屆時ETF會將成分債券替換為二七、二八、二九年到期的公債，ETF本身不會到期，也不保證保本。再者，美國聯準會（Fed）屆時若處於降息階段，這些成分債券的殖利率可能低於現在的水準，投資人領到的配息也會縮水。

迷思之二是，多數投資人會認為「債券ETF就是單純追蹤債券指數，兩者報酬率相去不遠。」

以實務而言，由於一檔指數內的債券數過多，國內債券ETF很難完全購買與指數相同的成分債券，因此普遍採取「最佳化複製法」（從追蹤指數的所有成分股中，篩選出最具代表性的成分股，建立一個與該指數相去不遠的投資組合），而非「完全複製法」，於是整體績效就會受到ETF發行公司的追蹤能力、經理人個人判斷等因素所影響，這即是所謂的「追蹤誤差風險」。

群益十年IG金融債ETF經理人謝明志指出，一般而言，基金規模愈大的債券ETF，規避追蹤誤差風險的可能性愈高，投資人不妨從規模大的產品著手挑選。

債券、債券型基金、債券ETF比較