郭智輝「中國就算傾國之力也不易成功」　謝金河：他點出台半導體「這點」國外難學習

2020-07-23 08:39

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這兩天，自由電子報訪問崇越科技的郭智輝，他很傳神地把中國大陸發展半導體產業的強弱勢，很精闢的作了論述，郭先生從1990年創辦崇越科技，從事半導體，LCD及光電材料的代理業務，這些年每年都交出漂亮成績單，去年Eps高達9.48元算是十分績優的公司。

他以30年在半導體產業累積的心得，來看中國用國家舉國之力發展半導體產業，一開始就直接破題說中國不易成功。最有意思的是，他說半導體愈做愈小，中國喜歡愈做愈大，做小變雕蟲小技，因此，他認為半導體產業適合台灣，不適合中國人。另一個角度是，在中國大陸有很多行業都有比半導體賺錢的機會，台灣理工科系出身的人都投入半導體，而且，台灣人願意加班，像工作兩天，一天12小時，然後再休兩天，這個工作精神是國外沒有的。

而且，半導體製造，工序繁瑣，還要有恆久的努力與耐心，這是台灣人的強項。

過去，中國大陸以國家補貼打掛了面板，太陽能，LED產業，這些產業都是標準規格，大量生產，只要中國國家補貼，這個產業往往殺到見骨，剩至，中國自己的產業也陣亡。最近像太陽能多晶矽大廠保利恊鑫把所有對手都殺光，自己也逐漸不支，保利恊鑫股價從5.72港元殺到0.21港元，也是慘不忍睹，南韓的面板廠也逐漸邊緣化。但這次中國國家隊投入半導體產業，可能會出現跟過去不一樣的結果。

不過，中國股民善用國家力量，先把股市炒一大波，像昨天（22日）中芯國際在科創板本益比739.5倍，剛剛上市的寒武紀332倍，兆易創新155倍，紫光國微142倍，韋爾221倍⋯⋯中國只要與芯片業務沾到邊，本益比都從100倍起跳，這麼一比，台灣的半導體股估值當然欲小不易！

從二○一○年就開始轉型並聚焦電競品牌發展的微星，相對其他競爭同業來說，進入市場時間早，熟悉電競市場生態，新產品推出速度快且種類多，並深入電競市場的各個角落，如網咖與職業電競團隊。

微星今年上半年受惠於虛擬貨幣挖礦需求，顯示卡業務帶動微星營收，上半年每股盈餘四．五六元，較去年同期成長將近九成。法人估計微星今年EPS將挑戰九元，目前股價八五．九元，本益比偏低。

微星本益比偏低，凸顯電競這塊大餅在愈來愈受重視之餘，競爭也愈趨激烈。如筆電大廠宏碁與華碩，切入電競企圖心有增無減。

事實上，從六月開始，微星營收已經連續三個月呈現年減，營收不若之前的盛況，其中最主要的原因是挖礦熱潮減緩，顯示卡需求退燒。然而，股價經過一番下跌後，以今年預估EPS推算，微星本益比僅十倍。考量電競仍是成長性較高產業，電競硬體股本益比可達十二倍至十三倍間，配合下半年旺季，微星有跌深反彈機會。

電競周邊、零組件需求升溫曜越、原相營收看旺

如今除了宏碁、華碩與技嘉等電腦大廠外，甚至連惠普（HP）、戴爾（Dell）等商用電腦品牌都開始投入電競；而電競周邊、零組件部分，台灣也有曜越（三五四○）、原相（三二二七）等廠商積極投入。

根據資策會估計，二○一八年桌上型電腦、筆記型電腦出貨量將與去年持平，成長空間不大；不過根據電商網站PC home統計，今年上半年電競周邊商品銷量較去年同期成長三六％，顯示除了電腦主機之外，滑鼠、鍵盤及耳機等配件的需求量也急速上升。

以CMOS感測元件起家的原相，現在以電競滑鼠晶片為主力產品，去年剛在港股掛牌的電競指標品牌雷蛇（Razer），其最大滑鼠晶片供應商，就是原相。市場上品牌知名度較高的電競滑鼠如羅技、HyperX等，幾乎都是原相的客戶，在品牌的加持下，也讓原相享有較高的獲利能力。毛利率已經連續四季成長，今年第二季為五八％；八月的營收更達五．九四億元，單月營收為歷年來最高。

不過，縱然電競市場前景看好，隨著中國官方開始打壓手遊，限制遊戲時間及遊戲數目，已經使港股、陸股的一些遊戲股股價受挫，未來會不會擴展到其他電競項目造成進一步的影響，這也是投資人須留意的潛在風險。