東芝記憶體股權角力爭奪戰已底定，但東芝為何急於出脫核心事業全數股權，且默許競爭者海力士成為幕後金主，東芝背後的盤算究竟是什麼？
東芝需錢孔急？以目前東芝核能事業虧損狀況，賣五成的東芝記憶體金雞母，即可入帳一兆日圓來彌補現金缺口，為何東芝急於出脫其核心事業全數持股，難道核能事業有更大的黑洞要填補？還是東芝擔心英特爾、美光、三星在新型記憶體的投產，或是十六倍歷史本益比的賣價太好，讓東芝忍不住將股權全數出脫？
默許海力士介入？東芝為何默許曾竊取其專利的海力士，融資給貝恩資本、承擔這次大半的出資？數年之後，如何避免貝恩將其全部的東芝記憶體股權，轉賣給韓國競爭者海力士？以目前出資結構不含融資貸款來看，貝恩將控制東芝記憶體近五八．六％（四二．五％除以七二．五％）、股權近絕對多數，難道東芝真想將其記憶體賣斷給海力士，並透過這方式來規避反壟斷調查（海力士記憶體市占將從一一％，竄升到三○％至三二％），賣給競爭者不是比技術外流更嚴重？若真如此，東芝又為何要規範海力士不能介入管理呢？
會增資買回嗎？因東芝現金短缺，即將獨立運作的東芝記憶體公司（TMC），手頭上現金部位應該不足擴大研發、提高資本支出，以擴產九十六層三維快閃記憶體；預估短期內，TMC現金缺口將達三十億美元以上，因而需要增資。而東芝及其策略夥伴，是否可能透過這次增資，買回相當數量股份，再聯合日本產革機構和政策投銀，重獲逾五成的股份控制權？如果不會，這是否已暗示東芝將逐步淡出其快閃記憶體事業，轉個彎找海力士接手，也就不足為奇了？
（本專欄隔周刊出）
