費半嚇跌 蘋果失守季線 美科技股多頭結束了嗎？ 美國科技業「兩好三壞」 必懂基金攻略

並非空頭 科技股漲勢有望回歸

毫無疑問，近期美國科技類股的修正，牽動台灣投資人的敏感神經，大家都想問，到底是短期波動，還是一場長期股價修正的開端？

今年六月中旬以來，代表半導體產業的費城半導體指數自最高點最高下跌逾七％，那斯達克則一度拉回三．五％，一場代表中期多空的季線保衛戰現正上演。其中，全球市值最大的蘋果率先跌破季線，更讓許多科技股法人機構與投資散戶嚇出一身冷汗來。

然而，對於科技股這次多頭的派對，許多人還是依依不捨！駿利環球科技基金經理人Brad Slingerlend認為，目前的波動仍屬市場合理修正範圍，投資人應該趁此機會調整投資標的。他甚至斷言，由於科技業短期基本面仍持續改善，「我們認為任何修正走勢都是買點。」

就連美國最權威的投資媒體霸榮（Barron's）也看好這場多頭筵席仍將持續下去。在最新一期的封面報導中，霸榮標題直接預測「科技類股即將重回漲勢」（The Tech Stock Rally Will Be Right Back），因為「科技類股不僅今年將延續過去數年的強勢財報表現，同時也將深入經濟的每一層面，從消費品到商務、工業運用。」

復華全球物聯網科技基金經理人黃壬信也認同「短期波動」的說法。他發現，雖然費城半導體指數最近五個交易日下跌超過二％，但如果拉長時間軸，不僅去年漲三七％，今年以來再漲二○％，說高科技股空頭走勢來臨，尚言之過早。
 

基本面改善 科技巨擘跨足傳統產業

首先，儘管美國高科技股的泡沫破滅說已經四處蔓延，但是，從各種跡象顯示，今日的科技股已經不是千禧年時，有夢最美、毫無基本面可言的網通泡沫股可以比擬。

Brad Slingerlend強調，所謂基本面改善，指的不僅是公司體質，還包括整體市場環境的改變。

因為，不論是美國的FAAMG五巨頭（指臉書、亞馬遜、蘋果、微軟與谷歌）或是中國的BAT三強（指百度、阿里巴巴與騰訊），全球科技巨擘一方面持續拉開與競爭對手的差距，同時踏入部分傳統經濟活動，近期亞馬遜購併全食超市（Whole Foods），正是典型案例。

這種已經強大到威脅傳統產業，大家都感受到其猛烈威力，姑且不論這種威力你喜歡或不喜歡，就是支撐現在美國高科技股的第一個「好球」。
 

蘋概股發酵 相關供應鏈可望受惠

其次，黃壬信透露近期觀察產業動態發現：第一，從大型公司的資本支出來看，他們對未來趨勢仍持肯定態度；第二則是新產品的出現，包括新型手機、電動車與智慧製造這三大組合，都是帶動科技產業向上的驅動力。

儘管科技類股確實有投資潛力，但對投資人而言，從物聯網、機器人到金融科技（FinTech）、人工智慧、工業四‧○……，各種科技趨勢浪潮，前仆後繼，成為支撐現在高高在上的美國科技股股價的第二個「好球」。

況且，就算不看中長期趨勢，短期而言，摩根太平洋科技基金經理人林瑞玲認為，蘋果新機題材可望持續發酵，再加上今年適逢iPhone推出十周年，下半年科技消費需求帶動下，上游關鍵零組件廠商，以及中、韓、台等地出口和相關供應鏈表現均可望受惠。

​ 其中半導體的需求同樣可期，林瑞玲分析，由於物聯網應用需求增溫，加上先進駕駛輔助系統（ADAS）、虛擬實境（VR）等新產品領域興起，未來半導體需求將有增無減。

這兩個「好球」不僅是打高空而已，而是即將提供高科技產業實實在在的成長動能！國際科技研究顧問機構顧能（Gartner）預測，二○一七年全球半導體營收總計較去年成長一二．三％，全球半導體協會預估，一七年DRAM市場規模可望年增二七％，NAND更將大增四四％。

在指標企業部分，黃壬信認為，輝達（Nvidia）的走勢相當值得關注：他們不僅在繪圖晶片與資料中心領域擁有獨霸地位，在智慧汽車上也與特斯拉配合得相當密切。未來只要自駕技術愈來愈普及，甚至進入下一個階段的應用，屆時汽車外觀與內裝空間的配置、道路基礎建設都將大大改變人類生活。
 

新興科技三困境 法規限制、失業潮、估值高

然而，正當科技為人類拓展無限想像的同時，可能也在挑戰政府監管的極限。Brad Slingerlend認為，新興科技趨勢隱含著潛在的法規議題與爭議，確實可能構成短期風險，這可能將是第一個壞球。

以主打共享經濟的優步（Uber）為例，儘管顛覆計程車商業模式，但面對層出不窮的法律爭端與管理醜聞，不僅高層紛紛掛冠求去，執行長卡拉尼克（Travis Kalanick）長假未歸，全球市場也面臨訴訟的挑戰。

除此之外，以「工業四．○」為首的智能製造風潮，在智慧機器人與資料處理技術加持下，已經成為製造業不可逆的發展，權威管理顧問公司麥肯錫（McKinsey）預估，人類目前約四五％的工作，都可能被自動化取代。

以智慧汽車為例，隨著自駕、能源技術逐漸成熟，可能導致職業駕駛出現失業潮。如果無法因應這「第二個壞球」，就業波動不僅牽動國家總體經濟，還可能延燒出更多社會與政治議題。

而科技類股的第三個壞球，也就是估值過高（overvalued）的憂慮，同樣值得投資人注意。事實上，除了蘋果本益比十七倍以外，微軟、谷歌和臉書的本益比都超過三十倍。亞馬遜更是驚人，本益比竟然高達一百八十六倍！

華爾街有句名言是這樣說的：「行情總在絕望中萌芽，在半信半疑中茁壯，在充滿歡樂中幻滅。」在目前前景與危機並存的「兩好三壞」中，站在打擊區上的投資人，更須謹慎選出好球，在市場擊出漂亮的安打。
(張道宜)

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不怕縮表 最會漲的基金這樣挑

日前，因為美國聯準會縮減資產負債表（簡稱縮表），影響資金動能，使科技股下跌的說法，根本是為了這波漲多回檔找藉口。」統一新亞洲科技能源基金經理人林子欽，過去一個月操作績效亮麗，針對先前美國科技股重挫所帶來的市場紛擾，他自信表示，今年來全球表現最好的科技類股，不會因美國縮表就下台一鞠躬，但有些操作原則，必須掌握。果然，六月十九日科技股強勁彈升，上演絕地大反攻。

林子欽指出，聯準會升息及縮表規畫，市場人盡皆知；但去年至今，美股下跌後，都能再站回修正前位置，且續創新高，代表美國，乃至全球經濟確實持續增溫，資產價格上漲，不光是錢堆出來，而是靠實質基本面改善所推動。因此，照聯準會縮表緩慢且溫和的態度來看，絕不會是殺了科技股的凶手。​「除非資金收回速度過快，或經濟成長放緩，才會是科技股休息的時候。」
 

聚焦有趨勢性的權值股

林子欽認為，聯準會要收回資金，啟動升息，在利率攀升驅動下，接下來錢流向美國趨勢明確，長線來看，美元表現仍居上風，只是過程中波動劇烈。要在「縮表陰影」下參與科技股行情，第一招就是鎖定產業趨勢正確、有獲利基本面的大型權值股，流動性佳，就算在高檔介入也相對穩健，晚上不怕睡不著。

林子欽強調，由於科技產業不斷有新趨勢、新應用產生，才能持續看到新成長動能；相較景氣循環股，必須精準研判每次行情轉折點，機會不易掌握。「尤其，大企業常以購併小型新創公司，擴大營運目標、搶攻市場大餅。鎖定大型科技權值股布局，等於取得產業主導地位，投資風險相對低許多。」

像之前這波科技股回檔，矛頭便指向全球科技五巨頭FAAMG。「日前美國科技股修正，引起市場騷動，其實下跌主因與券商報告有關，而非基本面發生變化。」保德信策略成長ETF組合基金經理人歐陽渭棠表示，據高盛報告指出，FAAMG這五大公司，占標普五○○指數權重一三％，今年來貢獻指數漲幅約三七％；占那斯達克指數權重四二％，今年來貢獻指數漲幅達五五％。

截至六月七日收盤，今年來標普五○○指數上漲八．七％；其中，科技類股上漲二一．九％，市場修正前居各類漲幅之冠。「這五巨頭沒有產業利空，卻在外資報告點火下，成了市場獲利了結的理由。在基本面及趨勢支撐下，高檔拉回應是逢低找買點，而不是急忙殺在相對低點。」歐陽渭棠說。
 

機器人產業已取代傳統行動科技類股，成為基金操盤人的新歡。（圖/CFP）

AI、機器人成最夯產業

從「五巨頭」發展趨勢，不難窺知全球科技最夯潮流，順著這個方向找，就能挑出「最會漲」的科技基金。鉅亨網投顧投資研究部主管張榮仁指出，現階段投資科技股，一定要「識時務」，「例如，由智慧型手機、行動裝置引領科技潮流的時代已過，投資組合也要跟著調整。新一波科技王道，應是人工智慧及機器人的天下。」

張榮仁指出，據統計，二○一六年智慧型手機的銷量總計約十五億支，較一五年增加五％；相較前一年成長率一四％，已大幅放緩。而根據市場研究機構預估，機器人產業光是在全球醫療手術應用部分，到二一年市場規模複合成長率就逼近兩成，新科技趨勢潛力，已逐步嶄露頭角。

「但要注意，在產業分類上，這些重量級公司未必都屬科技產業。」張榮仁舉例，像亞馬遜、網飛（Netflix）就屬非必須消費類股，自○九年二月以來，該族群上漲幅度逾四○○％，「新形態消費行為替科技產業帶來新樣貌，恐怕才是這波行情上漲主因。」他說。
 

以季線為指標 逢低布局

林子欽也認為，目前科技產業硬體發展差異不大，未來決定勝負關鍵，在演算法；即誰掌握了資料、掌握演算法，誰就能主宰天下，「軟體為王」。投資人要穩健搭上科技趨勢列車，就可檢視基金持股，挑選在科技軟體產業部分，有相當配置的基金。

最後，還須判斷進出場時機。歐陽渭棠指出，儘管科技股漲多回檔，但目前觀察市場仍是偏多操作，資金只是往其他方向走，大盤呈現類股輪動態勢；在此之下，未上車投資人就可以那斯達克指數季線位置，作為逢低進場的參考指標。只要季線有一定支撐，下半年科技股表現便值得期待。

至於已上車投資人打算獲利了結，張榮仁建議，也應視個人資金運用狀況，分批出場；「如果沒有資金需求，投資人不必在此時急著賣出，可先留意基金持股內容，再趁機汰弱留強，轉至相對抗跌標的。」不過，資金若全押注在科技股，投資人最好也適時減碼，保留銀彈，逮到機會才能再次射擊。

(歐陽善玲)

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