最近我們(華晶網際網路創投， CIVF )考慮投資某家新創網際網路公司，出乎意外的，時間延宕長達數個月，最後還是沒有談成。最主要原因是創業家對其公司的市價要求得很高，與我們所評估的差了數倍之多。
對這個案子我們覺得很可惜，但也給我很深刻的感受。現在外面市場的環境這麼差，在兵荒馬亂的時刻中，股市動盪，不論是好公司或壞公司，全都被波及，像雅虎這家市場領導者，第三季財報公布出來，比預期的還要好，結果竟然第一天股價反而跌了二一％，第二天繼續跌一○％，出乎所有人的意料。
奇怪的是，如此的客觀外在環境，可是有些創業家腦筋還轉不過來，主觀認定其新創公司的價值仍維持在半年前的高檔， 就像被附身( obsession )了一樣，無法承認現實。
其實，創業家應該知道，上市前的募資，公司作價都是暫時的，看不見也摸不著，只有等到公司最後成功上市了，市場所認定的價值才是真的。若為了公司的長遠發展，何必害怕在合理範圍內，調整現階段公司價值的假設性數字呢？創業家若突破不了數字的魔障，恐怕最後受害的還是自己。
其實，美國在一連串升息後，企業成長放緩，股價也大幅修正，美國景氣的遲滯又會影響到全世界所有地區，全球沒有任何地方可以自外於這種景氣趨緩的風暴，任何人為的利多干預都是沒有用的，只要那斯達克跌五十點，台灣股市就要跟著跌一百點，每個人都應思考，現在不是等著國安基金或是外資來救你，沒有人救得了你，要救就得靠自己。
三、四個月前，外面景氣還算好，當時好的公司可以留下來，壞的公司會倒閉，但現在不一樣了，不只壞的公司更快倒閉，好的公司還會被拖累，好的壞的一樣會倒。現在所有人該思考的是如何存活下來，這種情況正好是十八個月前的反動，當時形勢一片大好，現在則是一片大壞，現在不是只要證明你是好的或對的就可以，而是要能證明自己可以存活到明年才是真的。
對創業家來說，現在是痛下決心改變的時候了。為了存活，在消極方面，至少有三點可以做：一、如前面說的，在衡量大環境情形下，合理調降公司的作價。二、過去所做的成長預測，如果背離現實，要及時務實地修正，不要困於美麗卻遙不可及的成長值。三、如果目前的組織不夠精簡，或某些人員配置無法執行任務，趕緊縮減規模或裁員吧！這些都是公司或創業家的痛處，但不得不及時壯士斷腕。
上面講的是比較消極的三個作法，當然創業家還該想的是更多積極的作為，我認為至少就有四個比較積極的作法如下：
一、重新調整公司的經營團隊。不適任的人固然要裁換，但積極面是該雇的人還要再雇！例如現在一個好的財務長就對公司非常重要，好的財務長可以做很好的交易( deal )，與外面進行合併或收購，對公司做極大的貢獻。另外，一個很強的業務副總也很重要！過去很多公司只注意要雇用行銷副總裁來負責宣傳與廣告，但卻疏忽如何賣公司的產品和服務。現在該是將行銷實際化，不再專注於浮誇的造勢，而是加強於業務的時候了。
二、現在也是嚴肅評估 CEO 的時候。如果不適任，非壯士斷腕不可。 現在環境對 CEO 的要求愈來愈高，若這個 CEO 不能保證公司至少還能存活半年到九個月，創投業者就不可能投資他們。 如果已經投資，更不可能坐視不適任的 CEO 小孩玩大車。
網際網路業已經發展六年多了，許多公司倒了，許多人才被釋放出來。不少有經驗的 CEO 候選人打過仗，流過血， 經歷過失敗的教訓，比一年前更有價值，正等著被別人延攬。另外，許多資深的各部門副總裁已漸漸在大企業及第一波的網際網路公司裡完成歷練，他們也有更上層樓的動力。所以目前是延攬更適任 CEO的時機。以華晶為例，我們所投資的三十餘家公司中，有五至六家公司都趁此時候進行尋找更合適的 CEO。
三、創業家現在要思考如何升級企業的體質，從技術、產品、行銷、業務到收入都要一一檢討。例如，不只要增加公司的營業額，更要關心是哪一種營業額。好比公司的營業額如果來自四家穩健的好公司，財務品質當然優於來自一大堆名不見經傳的公司。所以在公司資源有限情況下，有時必須做出取捨，寧可放棄一些客戶，專心拓展重要的客戶。以前大家不惜任何代價瘋狂取得市場占有率，現在則急於營造收入與利潤數字，甚至不惜以短線操作來美化帳面。其實要真有意義的收入才算數，可持久的利潤才會被認可。
三、另一方面，新創公司現在更要有積極的募資計畫。許多華文網路股的股價已經跌了一大段，但是連雅虎、新浪網都被股市狠狠地修理，其他的華文網路公司又如何能倖免於難？還好這些已經上市的公司，手中都還有一大筆錢，等著看其他的對手被淘汰，如果情況是如此殘酷的話，任何公司都要積極地去找錢，以撐過即將降臨的寒冬。
歸納以上所言，網路大起又大落，許多創業家正在經歷無情的巨變。歷次產業革命是一個個的巨輪，席捲的浪潮有峰有谷，許多人成功了，但更多人失敗了。創業家要往好的方向想，如果你的公司是泡沫群中的一個，這也沒什麼了不起。「失敗為成功之母」雖是老生常談，但事實如此。許多矽谷成功的創業家多有失敗的經驗，你還要慶幸你學到了教訓，第二次說不定就成功了。
回想當年個人電腦革命發展的過程，也有一窩蜂的熱潮，像一九八八年至一九九三年之間，矽谷和台灣有近千家做音效卡、圖形卡、數據或區域網路等附加卡的公司，瘋狂的程度不輸十八個月前的網路創業潮。這種瘋狂經過一段時間嚴格的淘汰戰，後來許多附加卡公司不見了，並逐步進入沉澱期，剩下一些比較強的公司，市場規模也建立起來。這種情況在網路業全部又複製一遍，一番瘋狂的創業及淘汰後，然後大家繼續尋找下一個題材，然後又再複製一次。不同的是網際網路革命侵入各行各業，所以隨著一波波不同的創意與應用，會有許多不同波段的創業潮。淘汰、合併將不斷的發生，最強者得以倖存。
網際網路第一波的創意幾乎集中在電腦相關的產品上，第二波的創意則移到 PDA和手機，或者是其他的上網工具。手機上網的蓬勃發展，從日本 NTT DoCoMo開始點火，然後延燒到世界各地，許多創業家競相投入，但是我相信，十二個月以後，手機上網的命運將會和現在的 dot com 一樣，也會出現大規模的淘汰戰，屆時，手機上網也會過時，但被看好的殺手級創意會不斷出現。
我相信這些革命的過程其實都是一樣的，現在最熱門的光纖業，每個人談起來都會肅然起敬，說不定再過一年也會像 B2B 及 B2C 一樣沒人敢碰。 最近 Nortel在公布第三季財報之後，股價一天就掉了四成，其實已經有些在反映這個熱潮已經在降溫了。
第一波網路創業集中在電腦上， 第二波的網路創業大部分在手機、PDA 及非 PCdevices 上網的部分，第三波也在網際網路骨幹及建設上展開。目前還有哪些領域會吸引創業家投入呢？ 根據我們的觀察， 至少有包括同儕對同儕( P2P，Peer-to-Peer )、市集( exchanges )、家電( appliances )、各個垂直產業( vertical )、無線、基礎架構、光纖及語音等領域，這些領域都會持續吸引更多人加入創業。
P2P ( Peer-to-Peer：同儕對同儕)是 Napster 所引爆的一個次革命。過去在網路世界的溝通中，電腦使用者要交換檔案時，都要透過一個中介的伺服器，而這個伺服器也意味著瓶頸，或是集中管理與控制。如果電腦使用者利用某種用戶端網際網路軟體，直接溝通及交換檔案，不再透過集中管理的檔案伺服器或中間人，即是 peer-to-peer ﹐也就是所謂的同儕直接交流。這是一個革命性的改變，目前已有許多創業家投進這個領域。
網路創業的案子相當多，每個領域都會有一堆人跳進去做，這些廝殺戰役中，很多創投業者也跟著追逐投資案，把市場炒得更熱。在瘋狂的熱潮時，只有少數的創投還是維持嚴酷的標準，例如華晶網際網路創投( CIVF )絕不跟著一窩蜂濫投，我們所投資的三十幾家公司，都經過層層評估，挑出的公司都是在其商業領域中最優秀的。
瘋狂熱潮之外的另一種極端現象，就是在市場低潮期，許多創投抱著現金，不但不投資，有些甚至休假去了。但是我們卻比以前更忙，不只繼續發掘有潛力的投資標的，更為已投資的公司尋找合作對象。
網際網路是革命不是泡沫，只有過度吹漲的公司才會泡沫化。今天可以做的事情其實比以前更多，好比今天絕不是只有像美國線上這類公司才是網路公司，思科及北電網路其實都已是網路公司，網路早已步入更新的階段，至於傳統公司要轉型，現在更是時候，否則一定來不及，一定會後悔，就如朗訊科技，因為公司應變太慢，自一九九七年至今，市值縮水百分之八十。
有人問我，台灣的環境受到限制，本土的網路創業機會在哪裡？我認為，台灣至少有三個領域是很有機會的。 第一是財務規畫( financial )領域，台灣有很多藏富於民的經驗，第一代的理財網站還沒有把真髓表現出來，但是機會不但尚在， 還會擴張。 第二個領域是有關全球運籌及運輸( global logistics andtransportation )及國際貿易( cross-border trading )相關的領域， 因為過去台灣有很多人才及企業累積了相當的經驗， 至於第三個則是娛樂(entertainment )領域，這部分台灣有很多前衛發展，而且執華人市場的牛耳，我們會對這些領域保持密切的注意。
