高點搶反彈》健和興、凌通、惠光融資減肥獲利佳逢低切入十五檔超跌股出列

健和興打入電動車領域，業績起飛，今年獲利可望創下10年來新高。

唐祖貽

股債前線

攝影/吳東岳

927期

2014-09-25 12:48

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台股第三季大致在九千至九六○○點之間箱形整理，由於大幅突破機會不高，第四季投資人不妨從已經跌深但今年獲利好轉、融資瘦身的個股中，尋找搶反彈的機會。

回顧台股第三季的走勢，指數在登上九五九三高點後出現明顯回檔、回測半年線與九千點大關，整季大致是在九千至九六○○點之間箱形整理；而且從全球景氣及國內選舉行情逐漸發酵等情況研判，十月台股繼續在這個區間內整理的機會頗高。

既然大盤可能繼續整理，現階段高出低進的操作，最能持盈保泰，除了一些具特殊利基或明顯衰退的個股將「走自己的路」，大部分個股「逢低買、逢高賣」，是比較安穩的策略。

均線乖離醞釀反彈契機

那麼，該如何判斷股價的相對高低位置？答案就要以技術分析尋找。在技術分析中，以均線搭配乖離率，往往可以判定個股股價是否超漲超跌。若股價與均線的負乖離過大，往往醞釀跌深反彈的契機；反之，若正乖離太大，就是逢高出脫的好機會。

除了價格超漲或超跌，籌碼流向也是重點，若個股在下跌過程中，融資也大幅減少，減幅甚至比大盤指數跌幅還高，代表散戶大舉流出，反而有助於籌碼穩定。當然，公司基本面不能太差，至少從去年以來都沒有虧損，若所處產業具趨勢性，就更有加分作用。

附表就是本刊根據以上這些條件篩選的公司，也是現階段值得搶反彈的標的。其中在電子股方面，健和興（三○○三）是專業端子廠，過去主要應用在３Ｃ領域，這幾年積極拓展其他領域的應用，在車用、ＬＥＤ市場都有斬獲，尤其是車用連接器，已分別打入美系、日系與中國車廠，占公司營收比重已超過一成。

更重要的是在電動車領域，健和興的電動車充電槍連接器已切入歐洲市場，另外搭配電動車內模組的連接器也開始試產，將是未來成長動能。

除了積極跨足３Ｃ以外的領域，健和興並大力改善製程與產品組合，帶動今年獲利大幅提升。上半年毛利率已升至二九％以上，稅後純益年增率高達七成，公司並已公布前八月自結稅前ＥＰＳ（每股純益）達二．三六元。第四季起隨歐美客戶需求回籠，法人預估健和興全年營收年增率可望突破一五％，稅後ＥＰＳ有機會挑戰三元，創下十年新高紀錄。健和興業績不錯，但第三季是傳統淡季，因此股價表現平平，建議逢低切入，短線應有機會挑戰季線。

另一個值得注意的領域是無線充電。近期包括英特爾（Intel）與諾基亞（Nokia）紛紛宣示搶攻無線充電市場，諾基亞多款新手機將支援無線充電功能，英特爾更提出時間表，預計明年下半年起，新一代ＮＢ就內建無線充電模組。

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無線充電、環保商品有潛力

從這個趨勢來看，明年起無線充電市場成長可期。其中凌通（四九五二）是國內最積極布局無線充電領域的ＩＣ設計公司，目前已開發出手機、平板電腦、筆記型電腦及穿戴裝置用無線充電產品。可望搭上未來無線充電的熱潮。

凌通今年第二季營運大爆發，單季ＥＰＳ創一．一七元新高紀錄。不過進入第三季後有逐漸降溫的趨勢，近期公布的八月營收跌破三億元，是三月分以來新低，股價也表現疲弱。法人預估凌通第三季業績將不如第二季，但全球無線充電的基礎應用持續擴大，維持在年線以上的股價，預期有跌深反彈的機會。

其他電子股如半導體設備的萬潤（六一八七）、具有ＵＳＢ三．○概念的詮欣（六二○五）、專攻工業用變壓器的迅德（六二九二），也都是值得留意的跌深股。

至於非電子股可觀察惠光（六五○八）。惠光是國內少數從事農業生技用藥的公司，主要產品之一的植物保護劑，占整體營收五成。今年以來公司積極經營保護劑的品牌學名藥，陸續接獲中國、巴西、泰國等新興市場訂單，外銷大幅成長帶動獲利上升。加上中國政府為了推動環保，要求各地垃圾須由焚化改為掩埋，帶動惠光另一主力產品地工膜需求攀升。

兩大主力產品成長，使惠光今年獲利大增，第二季單季稅後純益年增率近四成，上半年ＥＰＳ也有一．九五元。近期雖因八月營收不佳，股價跌破季線，但法人預估，惠光全年ＥＰＳ仍可達三元以上，創掛牌以來獲利新高，短線股價有機會重返季線，可伺機切入。

401(k)是名符其實由企業自辦的「勞退自選」計畫，雇主要自行尋找合作的帳戶管理人建立平台，提供帳務紀錄、投資商品選項、理財諮詢、結算等服務；勞工可以在不同風險的投資計畫標的中自行選擇、轉換，但也得自負盈虧風險，因此雇主通常會提供基礎的理財教育。

例如全美最大雇主沃爾瑪（Walmart）的401(k)計畫，同時提供風險較低的「貨幣市場信託基金」、「債券信託基金」，以及風險較高的「指數型股票基金」和「國際股票基金」等商品。但在介紹網頁上，先用顯眼的粗黑字體提醒未必擁有財經專業的賣場勞工，投資商品「不受存款保險保障」、「可能發生損失」，接著才介紹免稅、公司相對提撥等優惠。

引導勞工參與「不反對即同意」

美國《養老金保護法》助長提撥率

四十年來，401(k)計畫已經是美國勞工退休生活的最重要依靠，因此資產規模持續快速擴張。根據美國投資公司協會（ICI）發表的報告，二○一一年，所有401(k)計畫持有的總資產為三．一兆美元；二○二一年九月，規模已達七．三兆美元，占全美所有個人退休帳戶資產的半數以上。目前有約六千萬名勞工正定期撥款，另有數以百萬計的退休人士或離職勞工擁有帳戶。

其實，401(k)計畫的前二十多年，覆蓋率並不理想，二○○五年的資產總值僅二．三兆美元，但二○○六年聯邦政府通過了《養老金保護法》（The Pension Protection Act），授權雇主「自動」將員工加入計畫定期撥款；勞工也可加入自動增額計畫，逐步拉高提撥率。兩項制度實施後，二○一七年資產總值達到五．四兆美元，成長超過一倍。

《養老保護金法》也授權雇主將未選擇投資商品的勞工退休金，放進預設的「目標週期基金」。由於這種商品是依年齡或退休年分設計資產配置，一般邏輯是讓風險耐受度高的青年持有較多股票商品追求收益，待退者則以債券或貨幣等低風險資產為主。由於目標週期基金的投資年限較長，即使「老闆幫我選」的商品短期出現虧損，雇主與信託業者也不須負責。

讓勞工獲得基礎理財概念，是401(k)在確保老年經濟安全外的另一項效益。據美國投資公司協會調查，二十一到二十九歲的計畫參與者，有四分之三將超過八○％的401(k)資產投入股票商品；六十到六十九歲的勞工，只有二九％的人持有股票部位超過六成，大致符合人生週期階段的合理投資原則。

而在二○二一年美國股市屢創新高的吸引力下，美國投資公司協會調查超過三千萬個401(k)專戶，僅一．一％停止撥款、七．三％更動帳戶餘額（向帳戶貸款）、四．五％改變資產配置，由此可以推論多數美國勞工不會將定期提撥的退休金挪作短線投資。

智利經濟

2020年新冠肺炎疫情重創智利經濟，失業率居高不下，國會因此三度允許勞工提領養老基金專戶中的資產應急。（圖／Getty）

智利養老基金排除雇主責任

所得替代率不到40％勞工規避提撥

然而，不是每個採確定提撥，並開放參與者自選投資方案的退休金制度，都能發揮預期效益，與美國401(k)幾乎同時設立的智利養老金制度，就是個不成功案例。

一九八一年，信仰市場經濟的智利獨裁總統皮諾契特，發起退休金制度改革，強制勞工每月將薪資的一○％轉移至個人名下、但由養老基金管理人投資操作的帳戶。勞工要先物色基金管理人，再從管理人提供、風險不同的五種投資方案中做出選擇。

這項讓勞工自己為老年負責的制度，讓智利政府擺脫了龐大退休金支出造成的赤字；而將退休金交付專業人士投資，也獲得預期的穩健績效，四十年來的年化收益率達到七．六％，但是，這項拉丁美洲版的「勞退自選」制度，從未真正確保勞工老年經濟安全，二○二一年有超過三分之一領取養老金的智利人生活在貧窮線下。

智利養老金制度失敗的首要原因在於整體提撥率過低。當年的皮諾契特政府急於「甩鍋」退休責任，卻未提供基本年金保障，更讓雇主不必負擔勞工退休金責任，光憑勞工自己提撥的一○％薪資，就算投資績效再好，也不足以支應老後生活。

鑑於退休金所得替代率過低，二○○八年智利政府開始以公務預算，對六十五歲以上、財力屬於後六○％的老人，發放每月約一七○美元的保證年金，但根據經濟合作暨發展組織（OECD）調查，智利勞工退休所得替代率一直低於四○％，一九年十月智利首都聖地牙哥發生大規模示威行動，退休制度改革就是主要訴求之一。

疫情下開放提領養老帳戶應急

惡性循環致退休制度幾近崩潰

由於所得替代率過低，讓智利勞工對按月撥款興趣缺缺，往往以高薪低報、地下經濟等方式，規避強制儲蓄，造成惡性循環。而二○二○年新冠肺炎疫情衝擊智利經濟，國會更三度通過修法，開放勞工提領養老基金帳戶中的積蓄應急。根據智利官方資料，九五％養老基金帳戶內有餘額的勞工，至少進行過一次提領，甚至有三○％勞工清空帳戶。進一步掏空本已所剩不多的未來。

眼見退休制度近乎崩潰，有左翼政治人物提議，將總值約兩千億美元的勞工養老金資產全數收歸國有，再重新設計一套由政府負責的制度；OECD則認為，應藉由拉高提撥薪資比率、延後退休年齡、增加雇主與政府提撥責任等方式多管齊下，修正養老金體系，搶救退休危機。

精神同為「確定提撥、自選投資標的」，美國與智利的退休制度運行四十年後的現狀卻有天壤之別，可見除了賦予勞工自主投資權利以外，透過制度設計讓政府與企業合理分攤責任、有效監管商品業者，並持續灌輸勞工正確知識，才能極大化勞退自選的正面效益。