尋找「差異化勝出公司」(一) —— 博智、F-泰鼎的差異化經營

「差異化勝出公司」系列將以我們走訪請益過的公司為內容，分從創意「差異化」、生產基地「差異化」、技術「差異化」三個角度，找尋二 ○ 一四年「勝出興奮」已現端倪的「差異化勝出公司」，願讀者有得。 

二○○三∼二○一三年，中國ＧＤＰ由一．六四兆美元成長至九兆美元(全球一年ＧＤＰ七十四兆美元，美國十六兆美元第一，中國第二)，代表中國強了，中國崛起，壯大了其量產模式內容，敗退後的台商，企業「經營差異化」取代「量產」模式，「差異化經營」成為台商要勝出的普世價值。

但大部分台商實力不夠，只用嘴巴喊，「差異化經營」成為口號，如何找到那些能確實經由「差異化經營」轉化為藍海的「差異化勝出」興奮公司，是本文「差異化勝出公司」系列思考主軸。

工作夥伴曾華義(一九八五年∼，東華大學會計系)與我在請益過博智(八一五五)總經理洪輝龍引領的「技術差異化」及走訪F-泰鼎(四九二七)的泰國「生產基地差異化」優質內容後，我們記下了它們的「勝出興奮」。

洪輝龍總經理（右）調整產品結構並創造差異化，帶領博智業績向上。左為董事長張永青。

一、博智在產品「技術差異化」的勝出興奮：

博智成功調整出「量身訂做，少量多樣且複雜不易模仿」的利基產品，在以量身訂做為內容的雲端市場快速起飛中，抓住伺服器及工業電腦零組件大需求，其一四年業績及獲利成長，已現端倪，值得追蹤。

博智成立於一九九五年，股本四．一五億元，為少數生產基地僅在台灣的優質ＰＣＢ硬板廠，金仁寶集團雖持股近六成，但全權委任總經理洪輝龍戮力經營，在台灣ＰＣＢ硬板廠商中，正開展其產品「技術差異化」的優質績效呈現。

洪總，在喧譁的資本市場，幾乎聽不到他的聲音，全力投入博智產品內容往上的結構調整，不做「me too」產品，只做「自己說了算」產品，主要客戶為全球伺服器大廠美商Supermicro(超微)、神達(Google伺服器代工廠)及工業電腦大廠研華，平均各占營收一○∼一五％，產品「技術差異化」聚焦出的經營績效，正往上展現優質。

洪總不停地帶領博智導向量身訂做，少量多樣利基型市場如伺服器、工業電腦領域，避開價格殺戮(應用端如ＰＣ、ＮＢ等消費性電子)量產型市場，以在地服務及客製化產品緊抓客戶的心，一四年產品結構調整後的績效，其翻轉向上內容，值得追蹤。

博智一○∼一二年營收分別為一三．四億、一四．六億、一五．八億；稅後ＥＰＳ(每股純益)為二．二六元、二．六一元、三．六三元，洪總以連續三年營收、收益的優質成長為底座，於一三年進一步汰換掉成熟量化產品(數位相機市場成熟，殺價嚴重，產出衰退)，大幅度將伺服器及工業電腦營收占比從六成拉高至近九成，這樣的調整雖讓博智營收及收益暫停成長，但一三年十二月開始，我們看到博智調整後的成長興奮，去年十二月至今年二月，營收年增率開始向上跳躍，連三個月皆拉出雙位數成長(二二．六％、一六．九％、二八．三％)， 調整後的優質績效已現。

一三年博智前三季季營收十億元，稅後ＥＰＳ一．三七元；負債比、流動比與速動比為四○％、一五八％、一三五％。一四年在全球資料中心快速布建及伺服器客製化比重增加下，伺服器相關供應鏈不會寂寞，細讀博智近三個月營收表現，值得投資人對其逐月營收成長後的興奮，細細追蹤。

二、F-泰鼎在「生產基地差異化」的勝出興奮：

F-泰鼎所有生產基地僅在泰國，生產基地的聚焦讓F-泰鼎在優質成本控管裡，走出「生產基地」差異化的勝出興奮，不僅站穩泰國生產的第二大印刷電路板廠，且挑戰第一大廠ＫＣＥ龍頭地位(一三年營收F-泰鼎六十三億元、ＫＣＥ約七十億元)。

在中國人工成本不斷上揚，加上傳統板競爭對手持續退出下，F-泰鼎聚焦生產基地之成本優勢，讓國際大廠三星、夏普訂單不斷湧入，加上新廠(也在泰國)也已開始量產，值得關注。

F-泰鼎成立於○九年，股本九．七一億元，產品以硬板(二∼四層板)為主。大客戶為日商Canon、夏普、韓國三星及電子大廠特藝(Technicolor，前法國湯姆森Thomson)、Epson等。

董事長王樹木不像同業多往中國發展，與執行長周瑞祥共同打造出「生產基地差異化」勝出內容。

尤其在同業蜂擁往高階印刷電路板發展時，F-泰鼎以生產基地差異的優質，更全力聚焦於競爭者漸少的傳統板(二∼六層板)，就印刷電路板產業論，泰國對比中國人力成本少三成，成本優勢相當明顯，也將其毛利率維持在平均二○％左右，優於同業一二∼一八％，經營確具功力。

一○∼一二年營收分別為四十四．一億、五十．六億、五十七．四億元；稅後ＥＰＳ為四．○二元、五．一一元、六．一三元，經營績效具喜情。

以一○∼一二年獲利為底座，加上豐沛訂單不斷湧入，F-泰鼎扛著須背負資金大壓力下，仍毅然投入新資本建置新廠，追尋業績永續成長，目前負債、流動與速動比為六八％、七六％、五○％。(擴廠需求導致短期負債二十億元，成長型公司所必經之路，F-泰鼎選擇跟隨；櫃買中心已要求每月公告財務比率，研讀F-泰鼎，在該公司優質技術、業績成長和財務階段性負擔間，皆是評價思考。)一三年前三季季營收四十七億元，稅後ＥＰＳ三．一一元，一四年新廠已開始量產，再加上舊廠優質經營績效，一四年F-泰鼎在新舊廠合力出擊內容裡，往後業績，投資人可追蹤。