利用「流水原則」 精選十檔好股

受到美國ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）退場、台幣貶值影響，近期中小型電子股成為人氣指標，不但享有出口競爭力提升優勢，又不像大型電子權值股有被外資提款疑慮。短期機構法人投資共識，即電子優於傳產股，中小型股優於大型股。

「過去幾年，電子股靠智慧型手機市場撐起半壁江山，隨著蘋果、三星成長趨緩，高階手機產品滲透率大不如前，相關電子股也黯然失色，乏人問津。反倒是以低價智慧型手機為主的廠商，在中國及新興市場崛起下，還能嘗到甜頭。」元大寶來矽谷基金經理人高豪志認為，今年是電子股本益比調整年，調升幅度雖不能與去年傳產股相提並論，但在下檔風險有限下，是不錯的選擇。

本益比不到十二倍值得觀察

他指出，以「彈性係數」角度來看，過去全球經濟成長率乘上二到三倍，可視為電子產品成長率；今年一般預估，全球經濟成長率約三．二％，換算電子產品成長率約一○％，顯示電子股仍有一定獲利可期待。特別是，吃得到中國品牌手機的ＩＣ設計廠、半導體產業，及受惠「大蘋果」輕薄趨勢的個股，若本益比不到十二倍，就值得納入口袋名單。

高豪志解釋，日前美國費城半導體指數已領先創新高，代表半導體庫存去化完畢，將展開一波明顯反彈。接著進入第二季，半導體營運展望佳，在景氣逐步回升，股價卻還未反映下，封裝、測試廠可留意。下半年蘋果將推出大螢幕手機，並以輕、薄為訴求，預估將可掀起一波銷售熱潮；新吃到蘋果訂單的廠商，像是背光模組廠、機殼廠等，在「大蘋果」題材護航下，未來本益比調整空間更大。

而二月二十四日，即將在西班牙巴塞隆納登場的ＭＷＣ（全球行動通訊大會），向來是知名手機品牌發表旗艦機種最重要舞台；從產品趨勢中，不但能掌握市場風向，更能窺知電子技術演進，從中找到挖寶方向。「今年ＭＷＣ兩大亮點，就在穿戴式裝置，及物聯網應用。」高豪志說。

「智慧型手機發展至此，其實已到瓶頸。晶片部分已做到八核心、4G LTE，再不然就是比螢幕解析度、比鏡頭規格，硬體部分挺到這，很難再有創新突破。較值得期待的，短期就是穿戴式裝置，特別是M Health技術（Mobile Health，移動醫療）；長期而言，就是機器與機器溝通的物聯網概念。」

他強調，手機硬體成長有限，未來行動付款必定是重要趨勢，尤其蘋果手機推出指紋辨識系統，不排除是為了日後「行動支付」功能鋪路。若能鎖定符合此趨勢，本益比又相對便宜的個股，就值得介入。

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以低本益比與殖利率選標的

財子學堂創辦人林成蔭過去習慣在漲勢尾聲，進行「流水投資」。「所謂水往低處流，當市場已進入相對高檔位置，此時選股，就要像水一樣，往低本益比、低股價淨值比方向移動。」他分享近期研究心得，有三大方向值得投資人參考。

第一，印刷電路板。「印刷電路板產業沉寂一段時間，但對電子產品來說又是重要必需品，從中就能找出獲利穩定、本益比有上調空間的個股。像志超（八二一三）以液晶顯示器用板，及筆電用板為主。

過去幾年，面板、筆電表現不好，志超面臨雙殺命運，股價幾乎文風不動。隨著元月營收穩定，今年預估每股可賺四元，目前本益比還不到八倍，算是相當便宜。」林成蔭表示。

第二，系統整合軟體商。「去年，中菲電腦（五四○三）現金增資購買大樓，股本雖然擴大，但好處是因添置新大樓關係，部分費用減少，甚至將閒置樓層出租，還有租金收益進帳。」林成蔭指出，今年預估中菲每股可賺二．五至二．六元，去年至今股價緩慢攀升，目前本益比不到十倍。重點是，中菲客戶以金融業為主，包括台灣銀行、彰化銀行及大型券商。一旦《服貿協議》過關，對金融題材就有一定點火效果，中菲也有機會順勢表現。
 

最後是半導體通路股大聯大（三七○二）。「半導體通路商大聯大股價已整理很長一段時間，由於公司在亞洲占有相當重要地位，目前本益比才十倍，價格不貴，甚至有機會補漲。」林成蔭指出。

群益創新科技基金經理人沈萬鈞認為，現階段台股不適合追高，以低本益比為選股原則是相對安穩作法。但有時低本益比背後，可能是冷門股代表，若能將殖利率當作第二層保護傘，對標的把握度更高，獲利也更有保障。