ＬＥＤ旺季來臨 逢低可擇優布局

在已經公布半年報的ＬＥＤ（發光二極體）族群中，上游磊晶龍頭廠晶電正式轉虧為盈，一貫廠隆達獲利也大幅成長，展望第三季營運都將維持高檔，磊晶產能利用率接近滿載，算得上是近幾季少見的榮景；反觀大陸地區，當地高達八千多家的ＬＥＤ企業，幾乎每天上演著倒閉或關廠的戲碼，預計整體淘汰賽局還得耗時一至二年才會結束。
 

晶電併廣鎵 站穩前三大地位

ＬＥＤ一向被視為環保節能的明星產業，終極目標是取代現有各式燈源，前景一片光明無庸置疑。有別於面板產業的落後，大陸當局選擇不讓台、日、韓專美於前，二○○九年起推出ＬＥＤ磊晶機台MOCVD投資補貼方案，接著再透過標案方式，間接補貼非住家ＬＥＤ燈源換裝，希望在十二五規畫達成高度自製比。而歷經盲目的擴張後，大陸地區ＬＥＤ磊晶機台已高達七百六十台，幾乎占全球兩千台的四成，當然其中有半數是沒有實際投入生產。

目前大陸ＬＥＤ磊晶龍頭三安光電，是少數被晶電、隆達認定為可敬對手之一，現已投產約九十台磊晶機台，規模也僅次於晶電，今年上半年就成功銷台達一億七千萬元ＬＥＤ晶粒，全年上看五億元。即使出貨產品仍集中在低價的中低功率ＬＥＤ，但遲早技術也會跟上台廠。

為此，晶電除了持續擴大與國際大廠合作外，為求站穩全球前三大磊晶廠地位，近期宣布百分百併入子公司廣鎵，以約當三十五億元來換取近七十台磊晶機台產能，拉大與三安光電的距離。

雖然晶電早就是廣鎵持股五成的最大股東，但一直未能大刀闊斧改造廣鎵，兩者產出良率差異懸殊。即使派駐技術人員也成效有限，持續拖累晶電業外轉投資損益，故不得不進一步納為全資子公司，重啟全面改造計畫，補齊中低功率產品線，目標是趕上一三年照明全面起飛年。

近日報載，大陸京東方集團有意與璨圓合資成立ＬＥＤ磊晶廠，並拉攏東貝為其面板背光源策略夥伴。雖然此兩家台廠都予以否認，但也異口同聲表示，不排除有任何合作可能。

一來是ＬＥＤ廠確實有出海口需求，二來是大陸次世代面板廠產能陸續開出，在大陸當地ＬＥＤ廠產出質量未達標準前，與台商合作設廠是最有效的方法，若能再以低價收購瀕臨倒閉廠商的機台，也算是贏在起跑點上。

今年上半年ＬＥＤ出貨成長是面板背光源大於照明，而國內ＬＥＤ廠照明營收比重普遍落在二○％至三○％，低於美國科銳（Cree）的五成占比，所以第二季營收表現較佳；由於ＬＥＤ ＴＶ滲透率已近七○％，推估ＬＥＤ背光需求將在第三季底見高，第四季則由照明接棒演出。雖然歐債導致歐洲地區照明成長趨緩，但來自日本、大陸等地區的需求，則穩步向上，適時淡化背光源淡季效應。
 

東貝、F-昂寶值得關注

國內封裝一哥億光除了稱霸３Ｃ應用的ＬＥＤ外，主打自有品牌ＬＥＤ燈泡與燈具，首開結合便利超商促銷ＬＥＤ球燈泡的先例，目前單月ＬＥＤ燈銷售額約數千萬元，毛利率為正數。但扣除行銷與研發費用後，單月照明事業部亦虧損數千萬元，計畫以台灣經驗，進攻大陸ＬＥＤ燈品市場，但短時間照明產品仍無法獲利。

東貝是國內最大ＬＥＤ背光源封裝廠，目前蘋果以外的平板電腦用ＬＥＤ燈條，都是東貝出貨，也是大陸本土ＬＥＤ ＴＶ最大的背光源供應商，更是少數打入日本夏普ＬＥＤ ＴＶ供應鏈的台廠。由於ＴＶ與平板出貨貢獻，第三季營收將再季增逾三成，堪稱是營收最亮眼的ＬＥＤ封裝廠。

同欣電則是全球最大ＬＥＤ陶瓷基板廠商，客戶包括科銳、歐司朗、Lumileds等大廠，第三季營收預計將季增逾二成，除了是接自豪威（Omnivison）新款iPhone 5的影像產品（ＣＭＯＳ模組封裝）大幅成長外，ＬＥＤ陶瓷基板也顯著成長，預計第四季照明旺季效應，營收有機會再創新高。

ＬＥＤ燈泡雖然都宣稱使用壽命可達上萬小時，但使用的電源ＩＣ則沒有這麼長壽。而電源模組的好壞，不僅攸關燈泡使用時數，也與發光效率息息相關。過去ＬＥＤ電源大多由歐美大廠把持，在低價化趨勢下，F-昂寶已陸續搶占部分市場，並列ＬＥＤ節能受惠股，預計下半年營收仍可維持高檔。

國內電費兩階段調漲後，各式ＬＥＤ燈泡、燈管大量搶市，經濟部已規畫推出ＬＥＤ節能標章認證，業者表示後續可能循著補貼節能家電往例，給予ＬＥＤ燈具補貼，對國內ＬＥＤ業者無疑是一大利多。

以目前訂單能見度推估下，仍有ＬＥＤ旺季需求可以期待，建議可考慮逢低布局晶電、東貝、F-昂寶等技術領先的價值型個股。