卡位４Ｇ時代 概念股營運加溫

在蘋果和三星概念股的股價漲多之後，隨著台股氣氛熱絡，指數大漲一千點，資金開始四處尋找新的故事題材，其中二○一二年可以留意的方向之一，就是各國電信業者陸續加入營運的４Ｇ。

使用智慧型手機的消費者近期一定會覺得，上網傳輸的速度是越來越慢，而且常常發生「塞車」的情況，有時資料傳輸到一半，會發生「停格」狀態。一開始以為是所在地方收訊不好，但漸漸發現到室外亦是如此，造成這樣的現象，自然和使用者大量增加有絕對關係。

眾所皆知，過去電信服務商為了吸引客戶上門，紛紛推出「上網吃到飽」方案，不論中華電信、台灣大或遠傳，都補貼高價智慧型手機免費或較低價格，以鼓勵客戶使用數據傳輸。尤其iPhone和iPad系列風靡全球，更帶動使用者與日俱增，由於一個價格可以無上限上網，加上應用軟體、遊戲和線上影音的推出猶如過江之鯽，資料傳輸量不斷提升，現有的３Ｇ速度已無法滿足市場的需求。

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ＬＴＥ骨牌效應顯現

對電信服務商來說，原本推出固定費率是為了搶奪市占率和吸引客源，不過網路流量成長過快造成頻寬壅塞，反而被迫提高資本支出和增加營運成本，可說是始料未及，為了改善問題，全球越來越多電信服務商開始取消上網吃到飽的費率。

例如，香港電信商Smartone在二月初就宣布，將從二月十三日起取消３Ｇ上網吃到飽的計畫，改成每月上限二ＧＢ，超過的話就要再額外收費，而PCCW Mobile則是將上限改為五ＧＢ；至於美國，電信大廠ＡＴ＆Ｔ和Verizon早在一○年六月就取消上網吃到飽，日本則在去年醞釀要終止這項服務。

國內部分，主管機關國家通訊傳播委員會（ＮＣＣ）早在一一年八月就表示，「在不影響消費者的前提下，業者可以調整或取消吃到飽服務。」也就是說，未來業者隨時可能推出「吃不飽方案」，然而這樣的情況並無法阻止數據傳輸需求成長。因此，業者唯有升級至４Ｇ，藉由系統升級提高傳輸速度，才能有效降低營運成本與增加服務品質。

原本行政院規畫現有的２Ｇ頻譜在一五年七月前回收，並同步開放４Ｇ執照。不過在韓國準備要在一三年達到ＬＴＥ（Long Term Evolution，長期演進技術）覆蓋全國後，行政院已決定提前發放。由於４Ｇ何時正式商轉，攸關台灣整體雲端環境及數位匯流的發展，相信推出時程只會快、不會慢。

過去４Ｇ主要分為兩大陣營，即ＬＴＥ和WiMAX（Worldwide Interoperability for Microwave Access，全球互通微波存取）。由於ＬＴＥ是根據之前的硬體設備升級，所以獲得全球許多電信業者，包括ＡＴ＆Ｔ、Verizon、NTT DoCoMo、Telstra、中國移動等等的支持，預估年底前至少有一○三家電信公司進行營運。而WiMAX雖然發展時間較早，且集中在新興市場國家，不過隨著英特爾淡出後，ＬＴＥ的地位是更加鞏固。

根據市場研究機構IHS iSuppli研究報告指出，一○年全球ＬＴＥ用戶數僅有三十萬戶，去年一口氣達到一一六○萬戶，年成長率高達四○六二％。iSuppli認為，今年仍將是ＬＴＥ用戶數爆發性成長的一年，用戶數增加到六二八○萬戶，年成長率為四四一％；到了一五年，全球ＬＴＥ的用戶數可望達到七．四四二億戶，約全球七十三億手機用戶數的一○％，成長率相當驚人。

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抓緊基礎設施商機

至於全球ＬＴＥ基礎設施的資本支出金額，iSuppli估計一三年將上看二四三億美元，幾乎是今年預估八十七億美元的三倍，到了一五年將再擴增至三六一億美元。而顧能（Gartner）研究預估顯示，全球ＬＴＥ終端設備（網卡＋手機）數量將由去年的○．一億萬套成長至一五年的三．三億萬套，年複合成長率高達一三九％，商機不謂不大。

以目前各國開放時程來看，今年下半年ＬＴＥ基地台的布建需求速度會加快，然後再逐漸擴及整體產業鏈。國際大廠由於技術能力較高，將直接受惠，包括上游晶片的高通（Qualcomm）、ST-Ericsson，設備商的Ericsson、Motorola、ＮＥＣ，以及中國的華為、中興。

台廠強項向來都是在硬體設備，只要和這些大廠關係良好，且代工能力不弱，受惠程度自然不小。其中上游４Ｇ微波通訊設備元件的台揚、昇達科；基地台ＰＣＢ（印刷電路板）的新復興，中游網卡和微型基地台的友訊、智邦、明泰、正文、智易、合勤控、中磊、啟碁等，都是今年可以留意追蹤的標的。至於聯發科雖然針對中國TD-LTE規格進行４Ｇ晶片開發，但由於仍在測試階段，後續成果尚待觀察。

新復興早期以一般資訊應用印刷電路板為主，後來跨足高頻微波通訊基板，屬於ＰＣＢ中的特殊基板，主要應用於衛星降頻器（ＬＮＢ）、衛星定位系統（ＧＰＳ）及基地台等。由於產品特性不同於一般資訊用ＰＣＢ，而是依照客戶指定的規格和數量客製化生產，因此毛利率較一般ＰＣＢ廠略高。

目前新復興在ＬＮＢ產品的主要客戶包括北美衛星通訊廠商Direc TV及Echostar，然而因該產品已相當成熟，後續的成長動能出現減緩，預估公司今年ＬＮＢ業務將呈現持平。

不過在基地台板和天線板部分，隨著電信服務商對４Ｇ無線通訊持續建置，營收將呈現明顯成長，尤其中國「十二五規畫」正式上路後，今、明兩年包括３Ｇ和４Ｇ基地台仍將進行建設，新復興在陸續通過客戶認證，且打入零組件供應鏈後，已確保訂單無虞。

新復興去年全年合併營收為二十．五億元，較前一年小幅衰退二％，法人預估稅後純益為三．二億元，ＥＰＳ為三．四一元，今年預估合併營收為二十二．一億元，ＥＰＳ為三．七二元。近期股價在三十四元附近進行三個月整理後，開始往上噴出，並一舉攻克年線，日、周、月ＫＤ也同步交叉向上，多頭攻勢已經開始展開。

新復興、中磊成長勢頭強

雖然ＬＴＥ在４Ｇ勝出無庸置疑，但對很多電信商而言，２Ｇ和３Ｇ的建置成本不見得已全數回收，加上ＬＴＥ現階段價格高貴，建置成本龐大，尤其ＬＴＥ的無線電波在室內傳輸速度會減慢。因此，如果要控制成本又能維持一定速度，初期與Femtocell（微型基地台）配合使用，將是電信商作為解決頻寬不足的主要選擇。

Femtocell的電波功率較低，通常放置在住宅或辦公室內部，可以彌補ＬＴＥ基地台無法涵蓋區域的遺憾。國內代表廠商包括中磊、正文、明泰、智易和合勤控旗下的盟創，未來在ＬＴＥ時代也會取得相關商機。

中磊過去較集中在Wireless AP/Router等產品，近二年公司開始積極耕耘高頻寬網路應用產品，包括Femtocell、IP cam（網路監控設備），帶動營收不斷成長，由於此類產品多半屬於電信業者的中長期標案訂單，也讓獲利維持一定水準。目前中磊來自電信營運商以及系統廠營收占比已高達七○％，且取得日本、法國當地系統整合業者與電信服務商的認證。雖這些廠商的產品認證時間較長，但對於產品需求相較零售端卻十分穩定。

短線而言，中磊有一個利多可以期待，由於國內３Ｇ頻寬壅塞，近期主要電信業者已準備在ＮＣＣ通過許可後，進行Femtocell招標。以中磊的技術和服務經驗來看，得標機會不小，可望推升出貨量進一步成長。

中磊去年合併營收一三二．四億元，較前一年勁揚五三％，法人預估今年營收上看一五六億元，年成長率一八％，稅後ＥＰＳ三．五元。雖然短線漲幅不小，但所有均線已全部走升，配合基本面持續熱絡，股價如果拉回到月線附近將是好的買點。