給台股拉方向 —— 陳忠雄與陳志樑璀璨KY昂寶

彭博社（Bloomberg）依毛利、投資回報率等五種條件設算，美國標普五○○大企業中最賺錢的公司是類比ＩＣ設計公司Linear Technology。Linear逾五成營收來自高毛利（超過七五％）的工業級用戶，如奇異（ＧＥ）與ＢＭＷ等，擁有如此高毛利率，主因為高達九八％產品取得專利權，阻斷同業競爭，以致整體毛利率能夠長年維持七四％至七八％，這真是企業經營的典範。

今年七月由美國柏克萊分校學者發表一篇論文中指出，一支iPhone 4與iPad的利潤分配中，蘋果拿到五八．五％與三○％、南韓廠商分到四．七％與七％，而台灣供應鏈只分到○．五％與二％，嚴重傾斜的利潤結構所代表的產業內涵，是台股本益比不斷往下修正的最深因子。

二○○七年以來金融海嘯重創全球經濟，至今全球三大經濟板塊—— 美、歐、中問題不斷，但競爭力強大的企業回升速度快，汰弱換強，社會貧富差距擴大，產業與資金明顯集中化，微笑曲線的中段組裝與製造，獲利悲悽；而左右兩端的技術與專利、品牌與服務，則幾近壟斷利潤，台股產業進入深思！

個股表現最能印證此趨勢。

八月全球股市暴跌以來至十月二十一日為止，美國道瓊指數下跌七．二％、德股下跌一九％、陸股更創兩年新低，但還是有公司能在不景氣中創新高，且是產業標竿企業，這是明年股戰最要思考的方向。

全球最大速食連鎖店麥當勞，以每股九十二．三二美元、市值九五二億美元再創新高；全球運動品牌龍頭耐吉（ＮＩＫＥ）以九十四．三五美元、市值四三七億美元續創新高；相較之下，在中國市占率第二名的李寧，上半年營收年衰退四．七八％，六．二九港幣股價為○七年以來新低，安踏與特步股價也創二年新低，在中國強悍民族主義下，本土品牌衰敗速度令人驚訝，更凸顯耐吉品牌價值徹底擊潰對手。

電子產業也在質變，由於競爭激烈及產品生命週期縮短，創新（開創新商機）與專利（保護現有利益）成為未來電子業勝負主戰場。ＩＢＭ於十月十四日創下一九○．五三美元歷史新高，它連續十八年蟬聯美國專利王寶座，龐大專利量讓該公司經營出四六％高毛利，並長期保持全球第一電腦軟體服務商，奠定在雲端商機中勝出基礎，蘋果的iPhone 4S因語音助理功能狂賣，已點出明年雲端崛起的可怕。

蘋果股價雖從四二二美元新高滑落至三九二美元，但雲端服務之—— 語音助理Siri暴紅，讓iPhone 4S銷量暴衝，再度印證其創新與人性化能力所向披靡。而且蘋果近年開始啟動專利戰，其全美專利數排名雖落後，但卻是五十強中增長速度最快者，○九、一○年分別增長五五％與九四％，成功阻斷三星電子新平板電腦在歐洲與澳洲上市。蘋果iPad以超過七成市占率獨霸全球，搭配iTunes及iCloud服務帶給投資人無限願景與夢想的期待，蘋果不衰，全球股市就無懼。

產業與景氣循環加速，讓投資及企業經營的拿捏更加困難與複雜，從Linear到耐吉、麥當勞、ＩＢＭ及蘋果等優秀企業內容，顯示軟性內容創造價值更高，資本市場也給大掌聲，陳忠雄與陳志樑雙搭，開創出的ＫＹ昂寶璀璨經營績效，適時為台股拉出新方向，投資者應深思。

ＫＹ昂寶（四九四七）成立於二○○四年，股本四．二五億元，總部位於中國國家級資訊技術產業基地 ── 上海浦東張江高科技園區，業務為高性能類比及類比數位混合ＩＣ設計，應用範圍廣泛，涵蓋網路通訊、３Ｃ電子產品、電視影音周邊及綠色能源等，客戶數逾百家，無集中風險，為昂寶打敗不景氣的優勢之一。

董事長陳忠雄（一九四三年~），台灣大學機械系畢業，曾擔任德州儀器（ＴＩ）台灣分公司副總裁，並兼任敦南科技副董事長及金居銅箔董事長，產業熟悉、人脈豐沛，對後進晚輩與人才栽培及提拔，展現厚度與氣度，知人善任。

 ○四年力邀現任總經理陳志樑（一九六三年~，美國佛羅里達大學電子工程博士，曾任ＴＩ資深技術和設計經理）連手創立昂寶，敦南持股雖達五七．五％，但經營上，陳董完全信任團隊專業並充分授權。人選對了，很昂揚的帶領ＫＹ昂寶走出一片天，確是台灣傑出的精英領導者。

陳總經理是研發靈魂人物，對產業競爭架構了解透徹，經營策略及方向訂定，一開始即走出與同業完全不同的方向：不被股東客戶產品所牽絆，布局至今豐收已現，確是一位出類拔萃的執行長。

昂寶兩大優勢為：一、公司主要營運幹部多來自於美商德州儀器，技術實力堅強，至八月為止，在美、中兩地擁有四十四項專利權，另尚有一一○項專利申請中，產品種類廣泛，能滿足客戶一次購足需求，是阻斷同業競爭的強大利器。二、優異的市場行銷能力，不僅做好客戶現在所需產品，更要能預知未來商機而提前開發產品。昂寶致力成為業界領先者，而非跟隨者，並用技術與專利去防止競爭，因此可享有最好利潤及占有市場先機，在全球類比ＩＣ逾四○○億美元市場中，昂寶市占率仍低，未來發展潛力相當大。

昂寶○九年至一○年合併營收為八．二九億元、十二．○五億元，稅後ＥＰＳ六．六三元、八．八八元，毛利率分別是五三．八％及五九．七％，今年上半年合併營收六．九二億元，年增一○．七％，稅後ＥＰＳ三．九二元，毛利率維持五六．八二％高水準，其負債比、流動比、速動比分別為二二％、四一四％、三三○％，體質穩健。國內類比ＩＣ同業受到ＴＩ低價搶單衝擊下，業績衰退，且毛利率下滑至三○％上下，相較之下，更凸顯昂寶成功的經營策略及競爭優勢的難能可貴，是值得長期追蹤的好公司。