徐清祥開創博士企業家風範—— 力旺（3529）與ARM各有一片天

精英間誰都不可能改變誰，對與錯最後只有一個評價：贏出來。

北非茉莉花革命正衝撞台股，考驗每一位投資者：是要投資「環境施恩於企業家的產業？」還是投資「企業家創造環境的產業？」

我選擇「企業家創造環境的產業」，我指的是電子科技產業，我認為「環境施恩於企業家」的產業（傳統產業）不長久也不興奮，雖傳統產業在人類進化中，貢獻很大且也已很科技化，但在人類智慧往前進化中，這種內容還是容易走進平凡化，一點都不精采。在我追尋投資最大報酬長線過程裡，當下的短時間環境給傳統產業企業家的恩澤興奮，我認真學習割捨與忘掉它們。這樣的過程很煎熬，但我也想告訴讀者，投資一定要有自己的堅持與信仰，最終才能跨越喧譁獲勝。

最近掛牌的力旺（三五二九）公司，最能開啟「企業家創造環境的產業」的鼓舞，在電子科技進化過程中，我全力聚焦該領域，讓請教與學習的熱情，不因該產業的階段興衰而讓投資堅持的貪婪因而分岔。產業投資就這二選一，我認為只能擇一全力以赴，忍受煎熬與孤獨是享受最後歡欣與投資大贏的唯一法則，讀者以為呢？

董事長徐清祥（五十二歲）開創力旺，我因第一線走訪請益而結緣，多次互動中，我再次感受到台灣仔企業精英的優質與卓越。徐董僅以四年時間完成伊利諾大學香檳校區電機系（全美排名前五）碩、博士學歷，三十九歲即任台灣清華大學電子所所長。四十歲上下開啟學而優則商的企業經營志業，這是台灣當下最需要的學者企業家典範，他的內容該傳誦與流傳。

力旺為全球最大的邏輯製程可程式非揮發性記憶體矽智財（Logic NVM）公司，專注矽智財（ＩＰ）開發、技術授權及技術服務，技術授權於全球重量級半導體公司如一、晶圓代工廠：台積電、聯電、Globalfoundries；二、ＩＤＭ廠：Toshiba、NEC、Renesas、Maxim、Fujitsu；三、ＩＣ設計公司：Qualcomn、Broadcomm、Marvel、Mediatek、M-Star，競爭力確實超凡。

矽智財（ＩＰ）產業屬半導體產業最上游，技術含量超高，可說是天才與天才間的對決。ＩＰ大致可區分三類型，一、ＣＰＵ類ＩＰ：以ＡＲＭ公司為典型代表；二、Ｉ／Ｏ類ＩＰ：以Synopsys為代表；三、Memory類ＩＰ：以力旺為代表。

讀者可用最簡單方式研讀力旺：假設電子產品是人的身體，英國國寶公司ＡＲＭ的ＣＰＵ ＩＰ就是人的心臟，力旺的Memory IP就是人的大腦，徐董與他優秀博士學生沈士傑總經理（四十二歲，清大電機博士），共同開創出的力旺精采，台灣子弟都應引以為榮、為傲。

二○一○年ＩＰ產值約十五億美元，到了一四年ＩＰ產值將可成長至二十五億美元，而ＩＰ龍頭ＡＲＭ約有四○％市占率。據統計，ＣＰＵ ＩＰ市場最大約可至六十億美元，因此ＡＲＭ擁有Dream Maker地位，方能以去年收入六．三億美元創造出約一三四億美元市值。而Memory IP市場最大約可至十六億美元，力旺以每一塊錢營收經營創造出十．二元的市值評價，相信是台灣掛牌企業家最應努力追尋的市值增加方式典範：產業要具興奮前瞻性、具備創造環境，而非讓環境施恩的內容。

徐董憑藉其豐富的專業學養，以長期建立的技術專利，開創了力旺連七年營收成長都有近三○％或是以上的競爭力，全球性專利高達一五一項，共有三○一家客戶採用，並有一三四八項產品使用力旺的ＩＰ。實際生產方面，去年使用力旺ＩＰ的晶圓量產數達一○○萬片，台積電頒發一○年最佳Memory IP供應商，是徐董經營企業最大的肯定。在進入門檻極高的ＩＰ產業中，徐董以十年上下的時間，創造出如此優質的內容，確實卓越超凡。

力旺成立於二○○○年，營收有三部分：一、技術服務費占三○．八％；二、權利金收入占三九．二％；三、晶圓生產服務占二九．九％。其中第一、二項近七○％業務，其毛利為一○○％，晶圓生產服務毛利在一五％至二○％。

力旺成立後第十一年，在徐董領導下，由過去NeoBit為成長架構，轉化成NeoFlash及NeoEE。NeoBit屬於只能單次寫入的記憶體架構，使用範圍擴及類比IC、MCU、LCD driver IC 、SOC等，但是現今產品要求的準確度越來越高，亟須反覆軔體更新。現在所開發的新應用，如Touch Panel、Tag IC、NFC等，相關應用ＩＣ內部記憶體都須能多次的更新，NeoFlash及NeoEE架構正好服務不同客戶，創造下一個十年發展價值，十倍的市值營收比，就是投資者給它的最大肯定。

○六年至一○年營收二．五八億元、三．五二億元、四．八三億元、六．一五億元及八．四三億元，稅後ＥＰＳ二．一四元、三．二三、元、二．八七元、二．一一元，一○年第一至三季稅後ＥＰＳ二．七八元，第三季毛利七一％，負債比一一．四七％，流動比與速動比為四九六％及四七六％，零庫存。○九年受金融風暴影響，且為上市作準備提列七六八九萬股票跌價損失，致獲利較○八年衰退四○五○萬元外，每年獲利都正成長。從長線角度相信經營者的大開闊智慧，從階段性角度思考徐董所開創產業的大面寬視野，是我給讀者在研讀力旺的誠懇建議。

▲力旺專注在矽智財的利基領域，為公司帶來持續成長。(攝影/陳俊銘)