江山代有才人出，股價在五百元以上的未上市股王晨星，近年來搶了不少聯發科的風采，這家不公開發行也不透露任何財務數字的公司，到底有何能耐，可以讓股王聯發科也對它保持高度警戒？
這是一場小Ｍ對大Ｍ的激戰。小Ｍ指的是IC設計公司晨星（Morning Star），大Ｍ就是大家耳熟能詳的聯發科（MediaTek）。一家是未上市的股王，股價高達五一○元，去年每股稅後純益（EPS）估計高達三十七元；一家是無人能撼動的台灣IC設計龍頭，近來股價站上四七○元，去年EPS為二十三．五元。論獲利、論股價，兩家公司拚鬥激烈。
論產品線，更見火藥味。晨星以LCD（液晶顯示器）控制IC起家，全球市占率高達四成，穩坐第一；聯發科以光儲存IC站穩江湖，市占過半，也是全球首位。
未上市股王行事神祕
各擁一片天的兩家企業，如今在電視、手機基頻、GPS（全球定位系統）IC戰場狹路相逢，互不相讓。晨星，擺明向聯發科挑戰。
晨星是一家非常神祕的公司。三年前自興櫃撤銷登錄後，晨星所有財務數字，一律等到股東會才會宣布；要問經營狀況，從上到下，更是三緘其口，不透露半點口風。這樣的游擊隊作風，遇上聯發科的正規軍，聯發科董事長蔡明介就沒好氣地說：「它們最好不要上市，不然所有資料都得公布。」聯發科內部也稱，「這是一場敵暗我明的不公平競爭。」
根據工研院IEK統計，不計代理商出貨，去年直接由晨星出口的IC總額為七十五億元，首次名列台灣IC設計第十大。若根據同業估算，晨星營收應突破百億元，毛利率與聯發科相當，維持五○％到五五％間；以十二億元的資本額估算，EPS可達三十七元。今年，業績預估成長三成五，EPS更有機會向五十元叩關。
每年底舉辦的股東會上，小股東最常問的就是：晨星究竟何時要掛牌？個性低調的晨星董事長梁公偉，總是用著千篇一律的答案，「公司還在評估最好的時間、以及最好的地方，目前還沒有具體計畫。」
只是，這個答案可能即將在今年底改變。據了解，梁公偉近期頻頻與美系外資券商接觸，包括美林（Merrill Lynch）、高盛（Goldman Sachs）與摩根士丹利（Morgan Stanley）等。這些不同的券商共同接收到的訊息就是，晨星計畫年底赴美上市。「這是家好公司，我們一定會積極爭取承銷案。」外資券商強調。
這家券商指出，晨星曾計畫赴港掛牌，但最近與晨星類似的晶門科技，去年獲利表現陡降，恐連帶影響晨星的本益比。台灣本益比過低，日本、新加坡沒有這類科技公司，因此，美國法規雖然嚴格，但仍是梁公偉的首選。
讓蔡明介不知該高興還是難過
而且，聯發科計畫到美國發行存託憑證（ADR），若掀起熱潮，這舉動，更容易引起美國投資人尋找下一個投資標的，有利晨星赴美上市。「一旦掛牌成功，蔡明介不知道該高興還是難過。」券商主管半開玩笑地說。
或許掛牌消息走漏，最近一個多月，晨星股價由四二○元起漲，總成交量超過三百張，多為法人戶與基金經理人個人投資。經未上市盤商探詢，他們確實為年底掛牌而來。目前，晨星大概有三到四千張股票在外流通。
晨星大股東也一樣神祕。據了解，目前持有晨星股權最多的，就是華威創投，比重超過二成，其餘大股東多為經營團隊。擔任華威創投董事長的張景溢，與晨星財務副總高金門，過去是中華開發的同事，兩人互動向來密切；而與張景溢友好的台虹董事長孫達汶，也以個人名義投資晨星。由廣達董事長林百里出資的華威創投，也有華碩資金在內，並曾於○二年底，投資晶門科技。
晨星的經營團隊，來自世界各地。梁公偉與高金門為台灣人，總經理楊偉毅來自中國廈門，浙江大學畢業後，赴美攻讀電機博士；研發副總史得利（Sterling Smith）出身美國西部，父親是牧師，娶了台灣老婆；研發協理容天行是香港人，台灣籍的太太目前擔任晨星監察人。
楊偉毅、史得利和容天行，是晨星技術研發的靈魂。這三人，來自德州儀器，長年研究類比與混訊（mixed-mode）訊號。當年，世大積體電路成立，他們被過去同在德儀工作的世大總經理張汝京延攬來台，成為旗下設計服務團隊的台柱。這時三人也與在世大擔任行銷副總的梁公偉，以及財務副總高金門認識。
當世大被台積電合併，張汝京去中國成立中芯後，楊偉毅和史得利不願西進，選擇落腳本土IC設計公司崇貿，而梁公偉與高金門隨後也帶槍投靠，整批設計服務團隊跟著過來。○二年，這批精英自崇貿獨立，成立晨星。
「他們簡直是天才。」當年同在世大工作的沛鑫及天鈺董事長曹治中回憶，「尤其是楊偉毅與史得利，在類比IC設計具有豐富經驗，什麼難題都考不倒他們。」當年，楊偉毅與史得利將兩顆獨立運作類比ADC（數位類比轉換）晶片，及邏輯scaler（縮放控制）晶片整合為一顆，震撼業界。「我不是沒看過他們的技術，」他拉高聲音強調，「跟他們做一樣的產品，一定會被打得很慘。」
晨星的整合型控制IC推出，三．五美元的價格比同業的五美元要便宜許多。靠著品質與降低成本的能力，晨星成為三星、LG液晶監視器的供貨商，也擠退晶捷、晶磊、瑞昱等同業，市占率步步逼近美商捷尼（Genesis）的龍頭地位，連富士通（Fujitsu）、德儀都退出戰場。
站穩液晶螢幕後，晨星開始往電視進攻。首先，他們靠著低成本的整合型單晶片，賣進中國家電大廠，取得類比LCD電視的訂單，一度取得二成市占率，坐穩對岸第一。後雖遭聯發科搶回龍頭，但業界更有聽聞，晨星喊出「聯發科開價多少，我們就便宜一美元」的焦土政策，把槍口瞄準聯發科。「他們就是有能力降低成本，跟聯發科硬拚。」美林證券半導體分析師程正樺分析。
聯發科錄取的 來晨星薪水加三成
目前員工數已逼近千人的晨星，為趕上聯發科，過年期間許多工程師都進公司加班，追趕產品進度；晨星也祭出搶人手段，只要拿到聯發科的錄取通知，選擇到晨星上班的人，薪資可以多三成。另外，晨星也針對新進員工，提出股票獎勵策略，可以每張五萬元的價格，認購四張股票，三年之後，得以市價賣出，以五百元未上市股價計算，員工獲利十倍。
除液晶電視晶片外，晨星也著手開發手機與GPS晶片兩塊市場，這又是針對聯發科而來。日前，晨星在內湖成立辦公室，大舉召募GPS軟硬體好手，明基的軟體工程師，就有多人投靠；單機與整合手機兩種模式，都布下重兵研發。其中，單機版已於今年出貨至俄羅斯等新興市場。
蔡明介當然不願等晨星兵臨城下再想對策，日前，聯發科大舉徵求GPS研發工程師，有意網羅全球最大GPS晶片供應商瑟孚（SiRF）的人才，目標成為台灣第一家整合GPS和手機晶片的IC設計公司。
在手機基頻晶片上，晨星在美國成立無線通訊技術團隊，研發CDMA手機與WiFi的基頻與射頻晶片，並且開始建置行動電視DVB-H技術；去年底則開始徵求高頻、數位通訊晶片、通訊系統等工程人才，基頻晶片已對客戶送樣。
去年底，透過華威創投的介紹，晨星買下位於法國的手機晶片團隊，並成立M Star France；計畫仿效聯發科模式，在不久的將來，於中國推出整合多媒體功能的2.5G手機晶片組，分食聯發科在中國手機晶片市場的市占與獲利。
兩個Ｍ的戰爭，蔡明介與梁公偉的鬥智，絕對是這幾年，台灣IC設計業最好看的戲碼。
■晨星
成立時間：2002年 董事長：梁公偉
總經理：楊偉毅 資本額：12億元
主要客戶：三星、唯冠
■成功的3個關鍵
1. 搶攻中國等新興市場
2. 研發團隊技術超群
3. 產品方向正確
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