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舊產業新活力(2)—— 良維(6290) P.150

舊產業新活力(2)—— 良維(6290) P.150

馬克思(一八一八~一八八三)畢生研究資本主義,並寫了《資本論》,仍窮困潦倒一生,英國大政治家邱吉爾(一八七四~一九六五)聞名全球,在文學、政治領域出類拔萃,但投資股票則一籌莫展,其晚年幾乎把財產都輸光,每一個領域都有其不為人知的專業內容,這是產業的精采,也是文明進化的多面相。

二○○二年惠普電腦(HP)新任CEO費奧莉娜Carly Fiorina(一九五四~)當時被稱為全球最有影響力經營者,加入惠普後她對惠普下了評語:惠普在電腦業務上比不上Dell(戴爾)電腦,因為Dell以成本取勝的能量遠優於惠普,惠普在電腦科技研發技術上輸給IBM,它沒有像IBM在電腦know how(關鍵技術,把知識化為行動的知識)的傳承,她認為惠普處在「中間位置」;而在科技產業講求不斷精進過程中,站在「中間位置」會被對手擊敗,為突破當時惠普困境,她排除萬難,與當時最強的康百克公司結盟合併,從後來結果觀察這件合併案,評價始終不一,而費奧莉娜最後也離開了惠普。

但費奧莉娜在接任新職的第一時間,相當精準的切中惠普發展困境中所提出的「中間位置不利企業往前邁進」,我認為她給全球企業留下了最優良典範內容。而從費奧莉娜在惠普有限的幾年中,我對於目前全球,包括台灣,興起風起雲湧的購併案有這樣的感受:A公司與B公司合併最後出來的公司名稱最好是C公司,從公司名稱及管理幹部任命,新的企業結構都沒有A公司或者B公司的影子,才值得興奮、追蹤。

因為這樣的內容點出一個事實:蛻變後的C公司是一個全新獨立的公司,原來的A與B公司是真的要往前邁進而合併,其內容應該被催化成完全沒有原來的影子,而是朝向原來A與B公司都認同的新目標前進,我認為這就是費奧莉娜去除「中間位置全力邁進」的精神。當初費奧莉娜在推動康百克與惠普合併時,如能展現更大決斷力,重新起用一個全新公司名稱蛻變雙方全部的內容,今天全球電腦版圖可能就不一樣。

舊產業新活力(二)良維(六二九○)一九七二年成立,股本九‧七億元,營業項目為電源傳輸線組占營收五二%、訊號連接線組占二四%。產品廣泛應用在3C產品,電腦周邊占五○%、消費性電子三五%、通信與網路一五%。全球第三大線材廠商,主要客戶為惠普、飛利浦、IBM、Motorola、Apple、三星、台達電等大廠,合作關係十分穩固。

董事長謝光齡,台灣相當殷實企業家,授權徹底,培育出的經營團隊都相當低調。總經理李淳正,五十歲,以電源線組起家,對企業經營常持樂觀奮進思惟,其帶領的業務及研發團隊,對連接線器等產品特性了解透徹。良維三十多年以自有品牌LONGWELL在電源傳輸線組領域累積相當多的經驗,在開發時程快、生產效率高之優勢下,九二年更由惠普合格供應商提升為優先供應商。除了獲得更多訂單外,並取得許多新產品優先或獨家開發權,進而切入訊號線組、連接器之新產品。

電源傳輸線主要功能為將交流電(AC)轉換為直流電(DC)過程中,保持電流訊號穩定,線材優劣會影響其傳輸效率及安全性,電流傳輸不當電子產品會損毀,所以各國對於此類產品大多設有安全規範,全球有五大安規認證:UL/美、JIS(PSE)/日、CEE/歐、SAA、U.K。

良維擁有三五個各國安規認證,建立了相當大的進入障礙。

環保方面,歐盟於○六年七月起實施RoHS規範,所有銷往歐洲電子電器設備中對於鉛、鎘、汞、六價鉻、多溴聯苯(PBB)和多溴聯苯醚(PBDE)等物質使用含量都有限制,在電源線材規範更為嚴格,生產過程以及成品一率不得含有鉛成分。良維於九三年領先同業,成功開發無鉛製程及無鹵電子線及電源線,並通過國際大廠DELL、惠普等認證。

供應鏈方面,電源線材主要原料為銅,從九四年五月~九五年五月,銅價由三千美元/噸漲到歷史新高八千八百美元/噸,由於購買銅需現金交易,相同營運資金只能買一半原料,因此要準備一倍以上的資金才能維持正常營運;另外也擔心買在高點,銅價大幅回檔將造成巨額損失,負擔營運風險大幅增加,因此小廠紛紛退出市場,競爭者減少,驅使國際大廠訂單紛紛移往大型連接線廠商。

在歷經上述產業大幅變動後,電源線材廠大者恆大的趨勢逐漸成型,國際大廠也願意接受LME(倫敦金屬交易所)銅月均價之報價,在產業供應鏈中開始展現新的面貌,是目前產業環境變遷中受益的族群公司之一。

成長動能方面,由於大者恆大趨勢產生,良維在許多新產業成長機會相對增加:一、遊戲機產業:任天堂○六年十一月推出新一代遊戲機——Wii,目前僅在美國與日本上市,○六年全球出貨目標為四百萬台,○七年起將在各國推出,預估全球銷售量可達一千萬台以上,良維已獲得Wii在電源線的供應鏈中。

二、手機產業:大陸手機用戶超過四億元,每年更換手機用戶約一億支,由於各大品牌廠商規格不一,每換手機便要買一台插座充電器,用戶手中因此擁有大量閒置充電器,不僅形成資源浪費,也造成環境汙染。中國大陸新制要求手機充電器統一規格,改用USB接頭直接充電,很可能於○七年實施,良維本身已提供Motorola之USB接頭充電線材,如成為手機標準配備,成長性值得期待。

良維○三~○五年營收分別為二十八‧二億元、三十七.三億元、四十七.三億元,稅前EPS分別為二.七七元、三.八六元、三.五三元,○六年第三季負債比六三%,流動與速動比分別為一四三%及八九%,○六年前十一月營收五十四.六億元,YoY二八%,○六年上半年受到銅價波動過大,獲利與財務結構同時面臨壓力,導致前二季稅前盈利為○.一七億元、○.一一億元,但從第三季起,產業供應鏈重新洗牌後,良維商機再起,第三季稅前盈利跳升至○.九五億元,重回興奮經營內容,累積前三季EPS為○.九二元,谷底逆轉向上趨勢明顯,是環境變遷下重燃企業昂揚向上之族群公司,值得注意追蹤。

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