類比IC 引領台股風騷時候到了

「今年是台灣類比IC產業元年。」七月十三日，在君悅飯店三樓會議廳對著台下二、三百名法人，台灣類比科技總經理劉紹宗信心滿滿地講出這句話。七月十九日，台灣類比科掛牌上櫃，在短短四個交易日就以三○五元的股價超越聯發科的二八六元，登上IC設計股王。

隨著台灣類比科股價大漲，同被法人喻為「類比三劍客」的立錡科技、致新科技，股價也陸續站穩二百元的大關，一個電子次族群同時擁有三檔二百元以上的股票，這在近年台股之中實在不多見，這個情況，似乎正式向台灣投資大眾宣告，類比IC引領風騷的年代來臨了。

無獨有偶的，晶圓代工大廠台積電似乎也嗅出這樣的氣息，自今年三月中旬首度召集台灣類比科、立錡科技、致新科技、崇貿科技、聚積科技等類比IC設計公司，舉辦大型電源管理IC論壇，透過資訊分享，企圖結合類比IC設計業者一起把電源IC餅做大。

事隔不到半年，八月八日，台積電董事會又罕見地通過擴充六吋廠的磊晶製程產能的資本預算，由於六吋廠所生產的大部分是類比IC相關產品，表示台積電相當看好這個領域未來的發展前景，也讓台灣類比IC產業成長得到台積電的背書。

事實上，國內幾家中小尺寸晶圓代工廠，如漢磊、茂矽、元隆等，在步入第三季類比IC產業旺季之後，近期產能幾乎都處於滿載情況。此一狀況與核心邏輯元件市場因庫存調整問題，十二吋晶圓代工產能利用率在旺季開始下滑的情況，形成了很大的對比，也突顯類比IC產業紅火的一面。


高成長性　台灣業者傲視全球同業

有趣的是，注意到台灣類比IC產業正蓬勃發展的，可不只是台灣人而已。

八月中旬，一名掌握近百億美元資金的外資基金經理人，風塵僕僕地遠從紐約飛來台灣，在國內券商經紀主管的陪同下，密集拜會七、八家台灣IC設計業者，其中多數是類比IC設計業者，顯示連老外都看到台灣類比IC設計業者的潛力。

近年全球類比IC成長幅度僅約一○％左右，然而台灣類比IC產業卻能「獨善其身」，每年保有二○％以上的成長，而且部分台灣業者，如台灣類比科技、聚積科技等業者今年營收、獲利成長幅度，還非常有可能超越五○％。如此顯著的對比，不免讓人好奇台灣類比IC設計業者究竟有什麼樣的條件、本領，能讓國際類比IC大廠相形失色。


崛起環境　拜資訊產品低價化之賜

保德信投信基金經理人葉獻文表示，台灣類比IC產業的崛起，都要拜這幾年資訊產品低價化趨勢所賜。一顆類比IC單價雖很少超過一美元，但卻對整個系統的運作具有舉足輕重的影響力。以往雖然台灣類比IC業者具有成本上的優勢，但台灣電子製造大廠基於品質、安全性考量，多數仍採用國外類比IC業者的產品。如今隨著NB、MB等產品毛利率面臨「保五、保六」的威脅，台灣電子廠商也只好斤斤計較，能省則省，也因此造就了台灣類比IC業者。

骨牌一旦倒下，就會持續向前連鎖牽動，這似乎是台灣類比IC產業現今的寫照。據拓墣產研研究報告顯示，當華碩、台達電、鴻海、友達等業者，紛紛將先前長期仰賴進口的類比IC產品，包括電源管理IC、特殊應用的類比∕數位轉換器（ADC），以及數位∕類比（DAC）等，轉換成台灣類比IC廠商所提供的相容產品之後，如此的替代效應即持續發酵，未來隨著市場占有率逐步提升，台灣類比IC設計公司營運成長空間依然相當可觀。

台灣類比IC廠商的產值僅有全球類比IC市場規模的三％不到，對類比IC設計業者而言，未來成長空間的確相當大。建華證券研究調查處襄理黃瑞君認為，台灣擁有完整的半導體上中下游產業鏈，而現今全球重要的3C資訊產品代工業者，多數也是台灣的電子廠商，憑藉成本及在地化服務的優勢，三％不到的市占率，當然有很大的機會繼續向上提升。


產業隱憂　大者恆大、二線壓力大

拓墣產研預估，二○○三至二○○八年之間，台灣類比IC市場規模年複合成長率（CAGR）可望達到二五．五 ％，如此誘人的成長性，當然吸引許多人加入淘金行列。過去三、四年，台灣類比IC設計業者如雨後春筍般成立，截至目前為止，少說也有二十幾家，而規模從六至十幾個人的小公司，如新綠科技、擎力科技，到上百人以上的中大型公司，如圓創、立錡等等都有。

不單如此，過去因嫌棄類比IC投資回收期長，產品少量多樣不易了解，而對類比IC設計業者興趣缺缺的創投法人，近期對類比IC設計業者的熱度也有提升；像新綠科技、擎力科技雖仍虧損，但還是不斷吸引創投登門拜訪，情況比過去熱烈許多。市場資金充裕，對台灣類比IC產業發展也有正面助益。

整體而言，台灣類比IC產業雖呈現蓬勃發展的局面，但廠商營運的好壞卻也在這一、二年逐漸產生分水嶺。像圓創、茂達等較有歷史的廠商，因新的技術、產品未適時到位，或是既有產品遭逢大陸業者殺價競爭，如今營運就處於調整陣痛期；而新綠科技、擎力科技等新進業者，在資金、人力不如人的情況下，產品開發、業務拓展速度也不如預期，獲利之路更是萬分艱辛。

茂達副總經理薛添福說，類比IC產品從開發、認證到產品量產，時間往往長達一、二年，一旦產品到位出現問題，廠商就得面臨一段時間的陣痛期。所幸一名類比IC設計工程師的養成，長達四、五年，除現有的業者之外，新進業者短期很難切入，此舉也降低類比IC設計業者，營運突然一蹶不振的風險。

「台灣類比IC產業將逐漸朝向大者恆大的方向發展。」葉獻文、黃瑞君不約而同做了這樣的表示，主因是一線大廠財務體質良好、產品線完整，又有大客戶在背後扶植，成本、技術的競爭力會漸漸與二線廠商拉開差距。

面對一線廠商競爭力越來越強，圓創董事長陳慧玲指出，二線廠商只要找到自己的市場定位，仍有生存的空間。成本方面，面對大陸業者殺價競爭，須靠服務強化競爭力，至於技術方面，則要緊追領導廠商，無法讓自己成為主要供貨廠商，至少得讓自己成為供貨的second source。


選股依據　公司年人均產值及EPS

由此看來，未來台灣類比IC產業的高度成長，未必是所有台灣業者均能「雨露均霑」，廠商之間受益程度的差別將會很大。因此對投資人而言，怎麼去判斷、衡量一家類比IC設計業者的競爭力，便是一件十分重要的事。

除了產品線廣度、深度要夠，研發人員素質、數量，以及財務體質、獲利狀況等等客觀的衡量指標，聚積科技董事長兼總經理楊立昌以他多年經營類比IC公司的經驗，針對競爭力的問題，歸納出一個判斷的指標。楊立昌說：「一家類比IC設計公司人均產值每年至少要有一千萬元，獲利狀況才能維持一定的水準；人均產值越高表示這家公司越有競爭力，經營階層對人員的擴充也相當謹慎。」

對投資人而言，挑選具競爭力的類比IC設計業者，是首要課題，至於現階段股價合理與否，黃瑞君建議：「不妨以明年各家廠商每股稅後純益（EPS）做參考，十五倍的預估本益比，是可接受的上限水準。」
 

/小檔案/
類比IC
一般而言，電子相關產品所用的IC，大致可區分為類比IC與數位IC兩大類。數位IC是以二進位的方式處理數位資訊，其主要負責數位資料的計算、交換、控制及儲存等工作；類比IC主要是處理生活中連續性類比訊號（如速度、壓力、光、熱等），扮演真實環境與數位電子系統溝通媒介，包括汽車、家電、手機、數位相機等，都可以看到類比IC的影子，其應用可說隨著電源而無所不在。