全球三大電腦展之一的 COMDEX FALL 已於十一月二十二日落幕，在全球整體 IT產業景氣仍然呈現低迷的同時， 具有二十三年歷史的 COMDEX FALL 電腦展亦深受影響，整體的參展廠商與市場買家跟往年相較之下幾乎縮水一半，在沒有太多新產品發表之下， 市場對於這次的新產品焦點更加集中，其中全彩手機 bundle數位相機產品已成為明顯趨勢，透露出明年彩色手機與數位相機零組件具有相當的發展機會。
PC、手機替科技產業創造一九九○年代的大蓬勃發展，然而在這一些科技產品紛紛進入較為成熟階段後，市場需要的產品是可以令消費者耳目一新的新應用，雖然現階段科技產業的高成長將不易出現，然而由彩色手機 bundle 數位相機所帶來的次產業成長，是相當值得觀察與注意。
由台股近期走勢變化來看，彩色手機 bundle 數位相機相關個股也明顯走強，顯示出在產業資訊的快速流通下，資本市場已呈現高度的效率化。然而在資本市場效率化的同時，所產生的結果就是股市操盤者必須汲汲於眾多市場訊息的掌握，並在短時間內做出投資決策，造成以股價的走勢決定基本面強度的現象。投資人此時必須冷靜思考，不論產業趨勢怎麼變化，股市投資的主軸最終還是成長與獲利，僅有獲利而沒成長是激不起太大的漣漪，僅有成長而無獲利就像泡沫一樣很快就會破滅的。
本周要導入的公司為亞翔工程，成立於一九七八年，資本額六‧六六億元。成立初期業務僅局限於一般中小型空調、水電工程，在台灣經濟從七○年開始起飛，加上整體高科技產業逐漸蓬勃發展，於是漸漸朝向製造廠整廠機電、製程及無塵室的業務，並成為國內最早從事無塵室相關業務的公司。
亞翔主要營運項目可分為晶圓廠、醫療機構及薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD)無塵室工程等達七七％，製程管路工程占一二％，其他機電工程則占約一一％， 未來在台灣整體 IC 產業與 TFT-LCD 產業持續發展下，亞翔在無塵室工程的經驗將取得更大業務商機。
董事長姚祖驤為亞翔原始創辦人，早期董事長致力於機電工程方面業務，七○年開始成為台灣首家具有整廠施工輸出廠商， 完成大型 GMP 藥廠整廠機電及無塵室工程。親自帶領公司研發團隊，成為具有自行規畫、設計、製造、安裝、測試、驗證到維修等能力之全方位公司，目前在全球無塵室市場占有率居第三，僅次於德國 M+W 及日本 TAKASAGO 公司。而在 TFT-LCD 光電領域上面，市占率則高達三一‧二五％，居於全球領先地位，未來將以朝向半導體維修、升級市場及生化科技無菌室等方向發展，並積極拓展大陸市場業務。
由於亞翔承包的無塵室（ Clean Room )主要是利用強迫循環空調系統，配合多層次的精密濾網，排除空氣中之氣狀與粒狀汙染物，並將溫度、溼度、電磁波、靜電及微振動等控制在合適的範圍內，由於此技術領域甚廣，加上需要長期的經驗累積， 故主要高階無塵室工程均由國外廠商承包， 如德國 M+W、 日本TAKASAGO、大氣社、新日空，然而由於亞翔歷經長久經驗累積與實作案例，開始承接包含聯電、友達、奇美、錸德等大型高科技廠商無塵室工程，目前並以累積五座八吋廠、一座十二吋廠、兩座光罩廠及五座 TFT-LCD 的主廠房， 成為全球在無塵室領域的後起之秀，嚴重威脅日本廠茼 b 無塵室市場的市占率。
二○○一年以來，雖然整體的半導體景氣持續低迷，亦造成國內晶圓廠在建廠方面的速度與時程安排，但近年來由於國內晶圓雙雄在晶圓代工上的成長率，依然遠高於全球整體 IC 產業成長率，亞翔憑藉著各方面的經營實力，更可達到因景氣不佳而呈現大者恆大的現象。而大陸市場在 IC 產業上的積極發展，更有機會成為亞翔在海外發展的一大助力，若以今年的整體營收預估，將有高達三○％來自大陸地區，其中金額有機會上看八億元。而除了大陸市場之外，新加坡地區亦成為亞翔積極進軍之地。
除了原先著重的晶圓廠無塵室工程外， 二○○一年國內的 TFT-LCD 產業亦開始呈現蓬勃發展，除了原有的友達、華映、彩晶廠商外，奇美、廣輝等廠商亦開始量產， 而由於 TFT-LCD 產業的競爭激烈，也迫使各大廠競相投入五代廠的擴廠業務，亞翔藉著原先在晶圓廠所累積的無塵室建置經驗， 取得各大 TFT-LCD 廠在五代廠的訂單，雖然整體的產業景氣依然低迷，但是由於資本密集產業無不希望藉於景氣不佳時積極擴廠擺脫競爭對手，累積未來在景氣反轉時的訂單需求，所以亞翔幾乎可不受到景氣波動的太大幅度影響。
亞翔所擁有的競爭優勢包含：（一)長期經營下來所累積的實際施工經驗；（二)運用經濟規模，分散集中於單一產業之業務風險；（三具有整體從頭至尾一貫化之優勢。藉著上述的各項優勢及台灣廠商在晶圓及光電產業在全球所建立的地位，未來可擴大其在全球市場的占有率。
就營運面來看，今年財測營收三十二‧二七億元，稅前盈利六‧三九億元，每股稅後純益（ EPS ︶九‧五七元，累計一至十月營收為十七‧九億元， 達成率五五‧五％，一至十月稅前盈利四．八八億元，EPS 七‧三三元，達成率七六‧四三％，由於工程產業有集中入帳的特性，財測達成情形將視第四季工程款入帳狀況而定。
財務面來分析，二○○○年至二○○二年第三季負債比率分別為四九‧七六％、四一‧六四％、二九‧六九％，流動比率與速動比率分別為一八○‧四三％、二一八‧四二％、三○六‧一九％及一五四‧七四％、二一○‧二一％、二六六‧○九％，財務結構呈現愈趨穩固，且由於往來的客戶均為全球在晶圓及光電產業大廠，對於公司在應收帳款及各項財務數字上均有相當正面的幫助。
亞翔今年以來之營運表現，雖受到全球科技產業影響，但是以亞翔在無塵室建置領域所擁有布局與累積之經驗來看，加上海外市場因為技術與價格因素，將更加穩固亞翔取代日商成為全球最大無塵室供應商，未來營運值得我們期待。（呂宗耀為前國泰人壽證券投資小組組長、前大眾金融集團投資總監，現組八人投資研究團隊，專注第一線拜訪公司)
