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張忠謀的魔力不見了 P.78

張忠謀的魔力不見了 P.78

茂矽堅持用十元現增,對於維護股東權益當然比較正面,因為公司可以取得更多現金。至於世界先進折價現增的作法,讓公司少了現金收入,其實反而對股東權益有所傷害。

世界先進公司最近公布第三季財報,每股淨值已掉到五.○一元,差一點被打入全額交割股,同時,董事會又決議以每股七元辦理現金增資,成為國內第一宗以折價進行現金增資的案例。世界先進與台積電同樣都擁有一個世界級的董事長張忠謀,如今淪落到這種下場,是否張忠謀的魔力僅及於台積電而已?

此次世界先進宣布以折價七元辦理現增,理由是股價跌很凶。今年初世界先進就有意募資,當時股價還一度漲到二十餘元,不過當時因為股價漲得太快,證期會不准世界先進辦理現增。八月世界先進重新送件申請,當時市價也有十五元,因此那時是決定以十二.五元溢價辦理,但這個增資案在十月中核准時,股價又跌到八元,因此世界先進趕緊召開董事會,將現增價格從十二.五元調降到七元,增資股數則從四億股增加到六億股。

事實上,世界先進的增資案與先前茂矽遇到的狀況有些類似,茂矽之前也曾一度計畫以八元辦理現增,但後來即使股價已跌落十元以下,最後仍堅持以十元辦理現增,董事長胡洪九並強調現增一定會完成。果然,最後茂矽在十月二十八日現增募集日時,已確定找到特定人完成現增。


張忠謀不願為世界先進犧牲台積電 

相對於茂矽的作法,世界先進股價並不比茂矽低,而且還有像台積電及行政院開發基金這種資金雄厚的大股東,很多人都很納悶,為何大股東台積電不堅持以十元價格辦理現增,而要用折價七元的方式,讓世界先進的股東權益縮水呢?

針對這個疑問,世界先進公司表示,認購現金增資股票是所有股東的權利,不只是大股東的責任,因此世界先進把這個權利交給大眾,而且若逆勢而為,也比較容易出現弊端。至於折價發行則是很無奈的事,因為股價由市場決定,如今世界先進股價偏低,也非公司所能扭轉。

另外在大股東台積電部分,雖然台積電確實擁有雄厚的資金,但近幾年世界先進陷入苦戰,台積電似乎沒有特別提供訂單上的幫忙,此次要募集現增,台積電的態度也是公事公辦,希望不要造成台積電股東的疑慮,張忠謀顯然不願意為了世界先進而犧牲台積電。

不過,也有人認為,茂矽堅持用十元現增,對於維護股東權益當然比較正面,因為公司可以取得更多現金。至於世界先進折價現增的作法,讓公司少了現金收入,其實反而對股東權益有所傷害。


建立本土 DRAM 產業黃粱一夢切入晶圓代工還看不到成效 

無論如何,世界先進的困境,已在這次的現增案中暴露無遺。到底什麼原因,讓世界先進落到這麼慘的地步?

前年初,世界先進宣布退出動態隨機存取記憶體( DRAM )產業時,當時傷了很多人的心,因為八年前,當張忠謀從政府手上標下這個案子時,是抱著要為台灣創造一個本土 DRAM 產業的遠大理想,目標要直追三星及美光。在這樣的號召下,眾多工研院的精英,繼續投身在這項台灣半導體史上最大的官方投資案。無奈幾年下來,世界先進的技術依然落後,八年來總合虧損超過上百億元,最後只能黯然退出。

世界先進無法「超星趕美」,主要原因當然是技不如人,不論是在產品研發或量產製程上,都明顯落後。另外,這十年來標準型 DRAM 市場規模沒有成長,許多一級大廠如德州儀器及日本廠商都相繼退出,而當今還能存活的廠商也屈指可數。因此,世界先進的挫敗,要怪的還是當初誤判情勢,逆境難行。

至於現在世界先進轉進晶圓代工,成績也是乏善可陳,主因是近兩年景氣不佳,前年景氣從高峰滑落,去年景氣又盪到谷底,今年景氣則是虎頭蛇尾,先盛後衰。世界先進的老舊製程及設備,本來就很難服務客戶,原本還寄望大股東台積電能夠幫點忙,但沒想到台積電本身產能也填不滿,結果當然不言而喻了。


台積電沒給與太多幫忙目前代工訂單已比 DRAM 還多

一位半導體業主管表示,世界先進雖然有台積電這麼好的股東,但卻沒有因此獲得什麼好處。最主要是台積電對世界先進的發展限制頗多,例如世界先進目前也替聯電轉投資的聯詠生產晶片,但是台積電高層初期還對於這種協助「敵對」陣營的作法很不以為然,也因此在世界先進內部引起不小的辯論。

根據世界先進的資料,近半年來,世界先進在晶圓代工的投片量已逐步增加,並開始超越 DRAM。其中1 A 廠是以○.三五微米及○.五微米為主,此部分代工訂單接得不錯, 至於製程較先進的1 B 廠製程為○.一八及○.二微米,則視情況調整,目前 DRAM 價格不錯,因此 DRAM 投片量不少。 不管怎樣,現在張忠謀要解決世界先進的難題,的確已不太容易。不過,一位專家倒是指出一條生路。他認為,晶圓代工業已經逐步發展成為一個主流產業,當產業規模愈大,就會有後進廠商進行價格戰,例如來自大陸的中芯、宏力等,以低於三、四成的價格搶單。張忠謀現在手中擁有台積電與世界先進,可以進行不同市場的區隔,讓
台積電往高階技術發展,世界先進則往成熟或利基市場布局,要進行價格戰,也可由世界先進來發動,就像華碩為了與精英競爭,也成立了一個華擎做低價產品。這樣的建議或許不失為一種方法,否則,世界先進再淪落下去,恐怕不會只是全額交割股就罷了。

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