台灣線上遊戲市場，明年的成長率將只剩二八％，後年更低到只有一七％，線上遊戲的市占率在擊敗單機遊戲的同時，也面臨成長衰退的瓶頸。轉戰中國大陸市場，將是業者不得不為的必然選擇。
二十五歲以上，聽不懂的人不必太自責，因為這些看似無厘頭的對話，就是時下年輕人最風靡的線上遊戲「行話」。
據估計，目前全台灣的線上遊戲玩家高達兩百萬人，而持續消費的玩家更有一百萬人之譜，集中於十歲至二十五歲的族群，男生比重高達八成。根據資策會市場情報中心（ MIC ）的預估， 今年國內線上遊戲的市場規模約為二十六‧五億元，比去年的十七‧一億元成長五五％，今年整體電腦遊戲市場約為五十八億元，線上遊戲略遜單機遊戲一籌，但明年將是線上遊戲革命年，線上遊戲將以三十四億比三十億元的數字，正式超越單機遊戲。
線上遊戲市場可望上看三十億元
雖然 MIC 預估線上遊戲今年成長近十億規模，成長幅度達五五％， 但是業者普遍認為實際的幅度應不只於此，智冠今年營收較去年增加逾六億元，橘子更以「翻一番」的倍數成長，增加十二億元，因此保守估計成長率應有七○％以上。也就是說，今年線上遊戲市場將有機會上看三十億元。
央行總裁彭淮南表示，台灣今年的經濟成長率只剩三％，市道一片低迷，為何獨獨線上遊戲產業還能維持如此驚人的成長？九月初《今周刊》訪問毛仁傑、謝金河、陳忠瑞等股市名嘴，一致看好線上遊戲公司將是未來股王人選。果不其然，九月十六日在興櫃掛牌的中華網龍，目前參考價約為三○五元，市值雖然遠低於聯發科、廣明，但比起聯發科三百元、廣明光電二四五元的股價，中華網龍「算是」已經坐上股王寶座。
市場一片樂觀的同時，也有業者放砲表示，線上遊戲將是下一個「達康泡沫」，不但大潑同業冷水，也讓投資人嚇出一身冷汗。到底台灣的線上遊戲產業是不是明星產業？眾家業者中誰優誰劣？都引起投資大眾的疑問與不安。
吸金能力決定線上遊戲公司成敗
經過三年的較勁，目前國內掛牌上櫃，或是興櫃的線上遊戲公司共有八家，中華網龍、遊戲橘子、智冠以七、八十億元上下的市值，遙遙領先同業，而且與其他五家同業差距不小。在今年底以前，中華網龍、橘子、智冠都有現金增資的計畫，在產業大者恆大的定律下，不具吸金能力的電玩公司，未來營運將日漸辛苦。
昱泉在八月中旬宣布調降財測，每股純益由一．○九元調降為虧損一．八五元，昱泉今年三月掛牌時，還相當看好今年的營運，但短短半年內即豬羊變色，令投資人不禁想起大宇資訊以及第三波的例子。
去年八月八日大宇以每股七十元上櫃，同時釋出不排除第三季調高財測的利多，但是十一月初即大幅調降財測，每股純益由五．四二元縮水成一．四三元，從掛牌放利多，到宣布無法達成原來財測，不過區區三個月。
至於第三波，則是更令投資人搖頭嘆息，第三波在八十八年十月上櫃，是國內第一批以軟體類股掛牌的代表性公司，該年度第三波每股純益二．五五元，年底即申請一．一六億元，溢價一二二元的現金增資，總共吸金十四億元以上，但是辦完現增後，八十九年第三波即調降財測，獲利降幅達七五％，全年獲利只剩三千八百萬元。
到了九十年，第三波更繳出每股純益負十四．○四元的難看成績。
當時第三波澄清的理由是景氣不如預期，但是從第三波到大宇再到昱泉，每家公司掛牌時點不同，但是家家都是掛牌時樂觀，不久即調降財測，相關類股過去不甚光彩的紀錄，令投資人很難放心投資線上電玩股。
目前智冠本益比約為十七倍，橘子只有十倍多，智冠高於大盤平均本益比，橘子稍遜，受到大盤拖累，股價難有表現，都已來到短期低點。兩家公司近來的新聞重點是現金增資的話題，橘子辦理溢價九十元，吸金十八億元的現增，智冠也有溢價八十二元，集資十二‧三億元的計畫。
橘子計畫引進富邦集團成為最大法人股東，由富邦人壽出資四‧五億元買下五千張股票，外界對富邦金控的這步棋看得一頭霧水，反倒比較看好先前傳出風聲、但是後來否認的台灣大哥大，與橘子在通訊、遊戲上的結盟。根據富邦的說法，投資橘子是因為橘子有二七○萬名會員，且以年輕族群為主，未來將是消費主力，無論是保險、消金業務，都是一大金庫。眾所皆知，富邦集團也是台灣大哥大、台灣固網的大股東，到底富邦這招明暗虛實各幾分，台灣電訊集團又扮演什麼角色，頗耐人尋味。
雖然橘子發言人張兆勳表示，現增溢價「可能」再次調降，但是沒到繳款截止的最後關頭，橘子現增如何結案，過程還有得發展。智冠、橘子兩家公司辦現增、搶現金，高手過招頗有輸人不輸陣的意味，攪得市場沸沸揚揚不說，人人睜大眼睛觀察，究竟「取經韓國」、「逐鹿中原」，誰將勝出？
大陸市場成為最後決勝戰場
由於台灣線上遊戲市場，明年的成長率將只剩二八％，後年更低到只有一七％，線上遊戲擊敗單機遊戲的同時，也面臨成長衰退的困境，因此轉戰中國大陸市場，將是業者不得不為的必然選擇。根據大陸 CCID （賽迪網︶的估計，今年大陸的線上遊戲市場約為五億元人民幣，明年即可能追過台灣成長到十億元人民幣以上，電玩業者能否在大陸打出一片天，不但攸關公司長期發展，更是投資人長線投資的重點之一。
智冠布局大陸長達十年，複製台灣智冠的發展模式，自六、七年前開始布建通路，目前全中國共有三十個營業據點，合作的門市超過三萬家；去年智冠將（金庸群俠傳）引進大陸，正式大張旗鼓進軍大陸線上遊戲市場，在十七個城市有二十多家 ISP （網路服務供應商）替智冠代管主機。
而智冠在北京、上海也有研發團隊，台灣智冠靠著業界無人能敵的通路優勢，使營收、獲利有「基本盤」撐腰，而大陸策略的操作手法也如出一轍，線上遊戲的高收益透過孫公司游龍在線、子公司中華網龍認列，智冠的業外收益將是未來爆發力所在。
在台灣和智冠棋逢對手的橘子，自然也不是省油的燈，雖然起步較晚，進軍大陸只有一年，但是北京辦公室裡已有百名員工，拉大戰線爭取時間的用意不言可喻。大陸官方因為十六大召開因素，遲遲不發出新遊戲（混亂冒險）的電子出版品批號， 致使（混亂冒險）上市延至十一月以後，但是橘子和大陸各大 ISP 的接觸合作，可是一刻也沒停過。
智冠與橘子戰火方興未艾
未來不管是在台灣或是大陸，橘子都定位為「數位營運平台」，計畫在明年年中以前，推出五套新遊戲，雖然也有自製產品，但是仍以韓國遊戲為主。在韓國目前已有一千套線上遊戲正在研發的壓力下，不管是智冠或是橘子，雖然嘴巴上都說不會放棄自製，但是如何從韓國搶到賣相極佳的超人氣遊戲，才是眼前最重要的任務。
智冠發言人林盛隆認為，智冠在兩岸市場的通路優勢，對爭取代理權極有助益；而橘子幕僚長兼發言人張兆勳則認為，橘子從台灣市場累積二七○萬名會員的經驗，後端的收費、安全、客服平台，將是克敵制勝之道。
目前代理韓國線上遊戲，行情已固定在簽約金二十萬美元至五十萬美元，權利金二成至三成的水準，代理的台灣業者毛利率普遍在六成上下，自然比不上自製的九成毛利，但是電玩世界裡玩家喜新厭舊、市場變動的速度驚人，雖然代理錢不好賺，但是市場跑在前面，業者也只能加緊跟上腳步，至於代理風險、培養自製技術，恐怕不是現階段的考量重點。
橘子鬥智冠大戰方酣，從台灣打到大陸，還一路延燒漢江；這是一場王位爭奪戰，再不濟，都還是一、二名之爭。反觀有些規模較小或是未上市的業者，也攪局競相代理韓國遊戲，卻未把代理的代價、維護管理遊戲品質的成本核算清楚，同時打著「數位內容」、卻不見牛肉的公司，都讓線上遊戲產業有泡沫化之憂。
不過，縱使規模大如橘子、智冠，各已有七十億元的市值，對「內容」需求孔急的電信集團、固網業者而言，線上遊戲是可以覬覦的大餅，未來智冠、橘子的這場爭戰，會不會從上游的產品來源、下游的市場開發，打到異業間的合縱連橫，甚至投資、購併，似乎已初露端倪；看來一場格局更大的商戰，才剛揭幕，而現在的對陣，才只是肉搏戰開打前的零星衝突而已。
