高科技成長型景氣循環產業除了半導體產業外， 便非薄膜電晶體液晶顯示器（TFT-LCD 〕產業莫屬。由於此類型的產業同時具備景氣循環及需求面長期高成長的特質，因此循環谷底與高峰之間，具備競爭力公司的成長幅度通常達數倍之多，如果能掌握循環之高、低轉折點，投資報酬率將冠於其他產業。
首先由供給面的角度分析， 搜集全球各家 TFT-LCD 生產廠商的產能資料統計，與參考日經 Market Access 調查報告，今年的產能約在六四○○餘萬片， 若考慮相關零組件的配合後，實質上最多只能提供六千萬片、約當十五吋面板的產出， 譬如目前 CCFL （冷陰極管〉 便是處於缺貨狀態， 必須等到十月分日本大廠Harison 擴廠完成後才能紓解。
至於大家所關心韓國 LG 公司年底五代線量產似乎有提早跡象的疑慮，這部分一方面 LG 產品目標鎖定在十八吋液晶顯示器電視（ LCD TV 〉 上，再方面其他材料的供應如彩色濾光片、玻璃基板、背光板模組等未能同步擴充，因此縱使量產時間提早，但是產能開出的速度也將受限於零組件的供應，今年下半年供給面忽然大增的可能性不大。
「超額需求」才是 TFT-LCD 產業現況
至於需求面， 大尺寸面板的需求主要來自筆記型電腦及 LCD 監視器，在筆記型電腦部分，今年第一季出貨量高達七二一萬台，超出去年第四季水準，下半年配合英特爾（ Intel 〉 P4-M 中央處理器（ CPU 〉 大幅降價，以及桌上型筆記型電腦（ DeskNote〉 的力拱，全年出貨量將達到三二○○至三四○○萬台間。
至於 LCD 監視器部分，第一季也有過人的表現， 出貨量達到七五六萬台的水準，全年出貨預估值由二五○○萬台上看三千萬台。換言之，從需求面預估，今年六千萬片的需求量應是起碼的水準。也就是說，今年面板並沒有供過於求的隱憂，反而將呈現短缺。
TFT-LCD 產業具備有三年周期的特性，第一次循環為一九九五至九七年，第二次循環為九八至二○○○年，目前正處於第三次循環的成長期階段，預計明年進入高原期，因此從循環的角度來看，無庸置疑景氣到明年上半年前都會有很好的表現。
再從資本支出的角度分析，TFT-LCD 與半導體產業具備相同的特徵，通常資本支出處於低水準時不會是景氣高峰，景氣高峰與資本支出往往同時達到頂點，根據國際研究機構 Display Search 的資料顯示，今年全球設備投資繼去年衰退二五．六％後再衰退五．五％，主要原因在於日系廠商全面淡出，轉而朝中小尺吋應用的利基市場發展，因此今年的設備投資持續衰退三三．一％，預計明年全球設備投資才會再度出現高成長，亦即五代廠從明年下半年陸續裝機完工投產。
從資本支出連續兩年衰退，到明年才躍升至七三．一％的高成長推估，產能開出的高峰應該落在二○○四年，也就是說明年市況依舊可維持高峰不墜，如此也吻合三年的循環周期。
新惠普重選供應商 增添 TFT-LCD 訂單變數
換言之，無論從循環或資本支出的角度分析，明年下半年隨著產能開出雖有景氣向下的疑慮，但是只要需求夠強，供需情形尚不至於太過惡化，二○○四年才是面臨最大衝擊的時候，尤其景氣從去年十月落底後往上，至今不過八個月時間，以三十六個月為周期的循環來說，如果就此打住，時間也未免太短了。
從 Display Search 的資料分析，今年四季的供需情形分別為供過於求二．二％、三．八％、○．三％、一％，亦即今年供過於求的高峰是在第二季，大約有八．六萬片的十五吋面板過剩，但是接下來供給馬上吃緊，缺口縮小至一個百分點以內，到時候面板價格再度揚升的機率甚大，不排除在九月分即可看到十五吋監視器面板二八○美元的價格。
再從逐季的供需變化研判， 雖然第三季會是 TFT-LCD 產業進入主升段的時點，不過短期內受到新惠普（ HP 〉 重新選定供應商一事的影響，訂單明朗化有遞延的現象，使現階段即將面臨的轉折增添變數。不過隨時間的遞延，未來供貨時間壓縮後，反而容易增強第三季需求的跳升力道。換言之，轉折點就在未來一個月內會出現， 只要 LCD 監視器廠商一旦確認來自耶誕節的訂單，就是季節性及景氣同步翻揚的時候。
奇美籌碼集中度優於友達
由於 TFT-LCD 產業的循環周期較短，因此股價的波動也較為激烈。 以友達為例，初升段漲幅即達到四五○％，而目前回檔也達漲幅的五一．四％，不可謂之不深，不過在回檔幅度未達技術分析黃金切割率○．六一八之前，多頭格局仍未破壞，亦是當攻勢再起即進入主升段，股價突破前波高點機率頗大。但是因時間的長度不足，所以當主升段結束再度回檔修正時，恐怕接著只有失敗的末升段，除非明年全球景氣異常熱絡，LCD TV 需求大幅躍升推動。
從上述的分析中歸納，今年第二季受到淡季影響進入初升段的修正，接著進入第三季旺季後將是主升段的開始。換言之此時反而是逢低布局的好時機，以明年是供需缺口最大的時期，加上從現階段距離景氣高峰至少有半年以上的時間，現階段股價就此作頭機率甚微，在配合季節性因素後，預期股價將在明年第一季前見到高點。
至於面板公司中選擇的優先順序，就綜合性評比來說，奇美電子為首選，友達光電次之，再其次為瀚宇彩晶與中華映管。因為就技術上，奇美與友達兩家公司在伯仲之間，但是奇美籌碼集中度優於友達，而彩晶的兩條三代線生產成本較高，至於華映則是終究會受到映像管部分的拖累。
