近來有關聯華電子公司的消息特別多，尤其是台聯黨批判聯電轉賣設備給「貝嶺」，藉此牟利並偷跑至大陸，最為引人注目。另一項值得討論的議題，應該是聯電超乎預期地宣布配發高股利一．五元，才是更值得投資人注意的趨勢。
不過，日前聯電宣布配發一．五元股票股利，超乎市場預期，也引起許多人的疑慮，不知道變來變去的曹興誠，這次葫蘆裡又要賣什麼藥？
去年三月，聯電宣布配發股票股利一．五元，當時也引起市場一陣騷動，因為前年聯電每股純益四．四三元，只配一．五元，配股率只有三四％不到，這麼低的配股水準，當時也引起市場的震驚，以及許多投資股東的負面評價。
前年賺四塊多配一塊半──去年虧損也配一塊半？
批評者認為，聯電賺的錢不分配股利，沒有適度回饋給股東，是錯誤的作法，因此當時股價也以下跌來回應，顯示投資股民不認同這項政策。有些人還質疑，聯電不配股利，本質上是要壓縮股本的成長，讓未來每股純益能夠超越台積電，實現曹興誠的夢想。
不過，對於聯電這兩年靈活的配股政策，倒是可以從不同角度來解讀。事實上，去年三月聯電宣布低配股時，聯發科技董事長蔡明介在《今周刊》的專欄裡就曾提過，「專業經理人在決定配發多少股利時，應該不是以前一年賺多少錢來決定，而應該視未來新的一年盈餘有多少成長性，如果盈餘不能跟著股本的擴充同步成長，就不應該貿然配股。」
蔡明介認為，台灣過去的配股模式，都是把前一年的獲利當做股利配給股東，這種承襲多年的運作方式，已到了需要改進的地步。美國公司一般採用股票分割的作法，最重要的前提是盈餘要保持成長，如果預估未來獲利會衰退，即使前一年賺了很多錢，也不該進行股票分割。
如果蔡明介的看法正確，聯電此次的高股利政策就相當值得投資人注意。因為，當聯電宣布高額的股利擴增股本，就同時意味著今年的接單狀況不錯，獲利有機會大幅成長，如此每股純益才不會遭到稀釋。以聯電在半導體業二十餘年的經驗，對於景氣的判斷應有一定的精確性，今年景氣回升的狀況預料將不會太差。
聯電實施庫藏股，一直買到五十一．二元
再從其他現象，也可看出聯電公司派做多的痕跡。去年股市最慘的時候，聯電就宣布進場買進庫藏股，當時買進的價位都在三十元上下，由於去年股市非理性下跌，護盤應是情非得已；可是，今年二月，聯電股價已回升到四十元以上，但聯電仍在二月二十日又宣布將買進十萬張庫藏股，並且從四十二元一路買進，買進數量也在數萬張之多，最近一次（三月五日〉 公布的平均買進價格是五十一．二元，這種不尋常的買股動作，顯示聯電已明確看到訂單回籠的現象。
不過，對於聯電依據盈餘成長而決定配股多寡，台積電方面也表示，事實上台積電的配股政策也一直有考量每年的獲利成長情況，而非只是「去年賺多少、隔年就配多少」。台積電在制定股利政策時，都在董事會中有一定的討論，而且會考量公司、員工及股東等三方面的因素，最後的決定會兼顧各方的利益。
以去年為例，台積電前年的每股純益為五．五七元，但在考量去年景氣下滑，獲利可能萎縮的情況下，最後只配發四元股票股利，配股率只有七成二。但是今年景氣又有回升，儘管去年只賺○．八三元，但最後仍決定配一元，也是因為今年景氣又有回暖的跡象。
台積電過去兩年的配股政策也依景氣變化而有調整
台積電公司表示，台積電的作法不能說不靈活或缺乏彈性，而是一直比較堅持要前後一致（ consistent 〉 ，這是台積電十大經營理念中很重要的概念。「靈活彈性通常只能在短線上有用，但若要看公司的長線發展，仍然不是最有效的策略。這一點，從民國八十四年台積電上市後，聯電每股純益從來沒有贏過台積電的結果上，可以看得非常清楚。」
台積電與聯電的爭霸，目前已愈來愈激烈，兩家公司把競爭的層次愈拉愈高，聯電宣布完與超微的十二吋廠合作案，台積電又以和意法及飛利浦合作回敬，聯電緊緊追趕，窮盯不捨，一直領先的台積電，也從來不敢忽視聯電的實力。
今年，聯電與台積電又同步要在台灣招募一千名員工，這項實際的擴充動作，直接證明了兩家公司根留台灣的決心。不過，未來最值得觀察的，還是曹興誠「聯電獲利要超越台積電」的豪語，到底有沒有實現的一天，這顯然是聯電股東最在意的事情。
台積電與聯電近七年來股利分配狀況
年度 台積電 聯電
當年度每股 當年度股票 當年度每股 當年度股票
稅後純益（元） 股利（元） 稅後純益（元） 股利（元）
84 10.48 8 10.00 9.3
85 7.31 5 2.61 2.99
86 4.4 4.5 2.36 2.9
87 2.54 2.3 0.8 1.5
88 3.24 2.81 1.58 2
89 5.57 4 4.43 1.5
90 0.83 1 -0.24 1.5
資料來源：台積電、聯電年報
台積電與聯電各項財務數字比較 單位：億元
台積電 聯電
資本額 1683.2 1333.5
公積加盈餘 1038.4 981.7
每股淨值（元） 16.17 17.36
今年配股後資本額（粗估） 1851 1533
資料來源:台積電、聯電至90年9月底為止的財報
