聯電五合一，台積電購併世大、德碁等半導體界的大合併風潮，也吹向傳統產業。五月二十六日，潤泰集團宣布旗下的老公司潤泰紡織今年十月一日起與大潤發流通合併。乍看之下，一家淨值跌破十元，去年每股虧損三．一元的上市公司，選擇與每股獲利一．九元的新公司合併，對大潤發而言似乎顯得相當「不公平」，但是，對潤泰集團來說，兩家公司的結合卻是雙贏。
大潤發股東有苦說不出
大潤發成立至今，營業狀況一直相當穩定，獲利也不錯，但是，因為上述兩個條件的限制，幾乎確定已經放棄自行上市、上櫃。潤泰集團總裁尹衍樑表示，由於大潤發的母公司潤泰紡織去年「利空出盡」，虧損了二十四億元，因此，連帶影響大潤發的上市、上櫃資格，經過集團內部評估，才考慮將大潤發與母公司潤泰紡織進行合併。未來，潤紡也將「轉型」，變更為貿易類或是流通類，這樣，反而對大潤發的前景有利。
不過，從基本面來看，大潤發去年年底時每股淨值一○‧八元，稅後盈餘一‧九二元；而潤泰紡織去年的營收是九十八億三千四百萬元，稅前虧損二十四億七千八百萬元，每股稅前虧損三．一四元，每股淨值則只剩九‧六三元。
因此，對於潤泰紡織合併大潤發，合併比例一比一，是否對大潤發的股東不公平，甚至可以說「圖利」潤紡股東呢？大潤發總經理黃明端表示，雖然大潤發的淨值和每股盈餘都高於潤泰紡織，不過，潤泰紡織股票已經上市，且有明確的市價（約十四元左右），因此經過輔導券商倍利證券的專家及雙方董事會討論之後，仍決定一比一換股比例。
潤泰紡織日前依規定公告雙方預定合併基準日是今年十月一日，屆時，大潤發將會成為「消滅公司」。不過，因整個合併案尚須經雙方股東會、台灣證券交易所、證期會、經濟部通過，整個合併案是否會有變數，還不得而知。
只是，目前擁有十五個據點的大潤發，包括大買家及亞太量販在內共有九家加盟店，加上潤紡、潤建及興業建設旗下的五個據點，大潤發本身卻只有一個據點黃明端表示，大潤發過去為了與國外其他量販店競爭，因此不少展店所需的經費都來自潤建、潤紡、興業建設等關係企業，現在大潤發的營運已經達到一定規模，與母公司進行合併，加速資源整合，未來包括大買家、亞太量販等加盟店也將加速進行合併。
尹衍樑苦心拉抬潤紡股價
由於大潤發的大股東與潤泰紡織的重疊性相當高，除了潤泰建設與潤泰紡織分別持有大潤發股權共二七．二五％，匯弘投資持股八．五％之外，最大的「外人」，要算是去年以每股一百元買下三．五％持股的光華投信。
八十七年五月，大潤發辦理現金增資七億元，每股價格十一元，但是，去年光華投信卻以每股一百元的價格購買大潤發三．五％股權。黃明端表示，就長期而言，大潤發的前景相當有潛力，今年到目前為止，每股獲利已經超過一元，潛力無窮，值得長期投資。
潤泰紡織在合併大潤發之前，物流事業的營收已經超過營收的一半以上，在合併大潤發之後，物流事業營收占總營收比率將更高，潤紡內部計畫，將更改公司名稱，並於兩年之後，將股票改掛貿易類股或者其他非紡織類股。
至於潤建與潤紡同樣是大潤發的母公司，大潤發為何選擇與潤紡合併，而非選擇潤建？黃明端表示，潤建、潤紡兩家公司的淨值接近，但是，依照交易所對公司合併後的財務規定，「最近一會計年度合併後續存公司淨值應高於原上市公司」，經過詳細評估，證券商也建議大潤發應該與潤紡合併。
不過，從另外一個角度來看，大潤發與潤泰紡織的負責人都是總裁夫人王綺帆，而民國六十五年潤泰紡織，是由尹衍樑的父親尹書田與王綺帆的父親王鴻共同創立的事業，而潤紡這些年來的營運一直疲弱不振，股價更是在票面附近掙扎，尹衍樑將集團最賺錢的事業體注入潤紡，拉抬股價的「苦心」可見一斑。
