「通訊產業」是主流產業中的主流
中華電信每年獲利四五○億元
台灣大哥大投資二百億元
兩年倍增到一千億元
全世界唯一的海底光纖公司GCL
創立兩年成長一千倍
但是，摩托羅拉主導的衛星大哥大「銥公司」
投資四十億美元卻血本無歸
在全球通訊市場大解放的洪流之下
台灣有什麼機會？
又有多少實力
能不能參加這個千年難得的千億賭局？
經過幾番周折，交通部十七日終於通過固定通信網路業務管理規則，規定自有資金門檻四百億元不變，但投標時的資金到位門檻，則從二百億元降為一百億元，交通部在年底公布審核結果後，合格廠商必須在兩個月內補足到二百億元，公司登記時必須籌足四百億元，新的民營固網業者將在年底投標，業者最快可在九十年七月加入營業。至此，我國電信市場正式宣告民營化。由於固網預訂可帶來三、四千億元商機，因此，從審核之初，財團、政治人物競相介入關說，台灣政商關係的惡質化再度令人大開眼界。
最近半年來，國人經常聽到「固網」這個新名詞，所謂「固網」指的是「固定路通信」，藉由固定的電話線路發送，傳輸或接受語音、數據、影像、視訊或多媒體等訊息。過去國內固網業務由中華電信公司獨占，因此，市內、長途與國際電話等業務都屬於獨占範圍。未來在固網業務開放後，新的經營者不僅要提供市內、長途、國際電話服務，中華電信獨占的優勢被打破，民眾可望享受到更低廉的通信費用與更快速的寬頻網路。也許民國九十年七月以後，民眾可以打免費的市內電話，打國際電話費用會更便宜，民眾也可以任意更換不同的電話公司，而上網的人經常面臨的網路塞車現象可能不再發生。
從大哥大的業務，再到固網業務的開放，幾十年來與國人距離一直十分遙遠的電信產業，終於如雨後春筍般，使台灣產業增添了活力。兩年前行動電話業務開始從中華電信釋出，為了因應電信事業開放的新風潮，中華電信於民國八十五年七月改組，交通部開始陸續開放各項電信業務，而民營電信公司紛紛成立。民國八十六年立法院通過電信三法，年底國內電信業務逐步開放，首先是行動通訊業務的開放。第一波取得執照的業者有台灣大哥大、遠傳電信、和信、東榮、泛亞及東信六家，再加上原中華電信改制民營，總計有七家業者投入行動通訊市場。
民營大哥大業務開放，使得台灣民眾終於感受到電信市場力量的可怕。由於中華電信壟斷市場多年，市場需求也被壓抑，結果市場一開放，立即創造無限商機。民營大哥大業者在八十六年底取得營業執照後，八十七年初開始營運，結果第一年就獲得輝煌戰果。到一九九八年底止，台灣的行動電話用戶超過四五○萬戶普及率超過二○％，如果以香港的發展模式來看，台灣行動電話的普及率很快可達到三五％，胃納量應在七五○～八○○萬戶之間，未來成長空間仍十分寬廣。(遠傳、太電等大哥大門號收與營收，請見第二十八頁專文)
最令人吃驚的是，台灣大哥大在開台的第一年即搶占了二四％的市占率，並創造了四○億元的稅後純益，今年預估全年獲利可超過一百億元。在全球行動通訊產業上，開台第一年即創下巨額盈餘，第二年即大賺台幣百億元，台灣大哥大應是空前紀錄。有了台灣大哥大的良性示範，八十七年虧損了一一．四六億元的遠傳電信，今年展望自然十分樂觀。
而從行動電話再到固網業務的開放，中華民國電信史上的電信開放，勢將為禁已久的電信產業釋放出無限商機。過去在資本市場上，我們經常看到每一個市場有電信股，例如香港有香港電訊、數碼通，南韓有南韓電訊，馬來西亞有馬來西亞電訊，新加坡有新加坡電訊，德國有德意志電信，英國有英國電訊，菲賓有菲律賓電話電報公司，日本則有 NTT、JT (日本電訊)， 美國則有 AT&T、BELL SOUTH 等。 每一家電訊公司都代表這個國家資本市場重量級的大市值公司，其股價漲跌都在市場位居舉足輕重地位，唯獨台灣缺乏電訊股。而這個情況到了今年完全改觀，最近我們已經可以看見台灣通信產業在行動電話業務開放後，很可能成為台灣跨世紀明星產業族群。例如為配合明年促進產業升級條例的修正，財經兩部會最近著手修正「十大新興工業發展策略與措施」，按市場潛力大小、附加價值高低與技術層次排名，結果通訊工業居首。
最近幾樣受矚目的發展都與通訊產業有關，例如，長久以來獨占電信市場的中電信，在行動電話到固網業務都開放後，中華電信勢必走向民營，中華電信為了民營化問題，員工紛紛走上街頭抗爭，中華電信身價值多少，也受到市場高度矚目。在立法院審議的中華電信釋官股，每股起價也從四○元提高到六○元，這個價格可以投資？從今年下半年起，到民國九十年六月，中華電信將分兩次，釋出二九％股權給國內民眾(不含員工)及國內法人，如果以每股六○元計，將吸金一千六百億元，這麼龐大的釋股會不會對股市帶來沉重壓力？
其實大家不用緊張，中華電信在去年十二月八日補辦公開發行，首度公開財務，國人才有機會對中華電信的經營內涵有初步的了解。中華電信應是公營企業中，除了公賣局外，最出類拔萃的公營事業，也是每年為國庫賺進大把鈔票的生蛋金雞，這隻生蛋金雞如今準備供國人分享，是不是千載難逢的投資良機？我們看中華電信過去三年來維持九六四．七七億元的資本額，每年獲利都十分驚人，例如八十五年稅後純益是四五八．六七億元，八十六年是四四九．○一億元，八十七年行動電話業務已開放，但中華電信全年獲利仍達四四八．八億元，每股稅後純益都維持在四．五元以上，假如將中華電信視為電子股，以如此強勁獲利能力，每股股價將在百元以上。
更何況，中華電信累積了多年獲利，單是資本公積與保留盈餘就十分可觀。例如八十七年中華電信的資本公積達二二○○億元，淨值達三二七三．九四億元，每股淨值高達三三．九三元。以中華電信公布的財報，中華電信以每股六○元對國人釋股，應是值得投資的價位。唯一必須考慮的變數是民營化後的員工資遣費十分龐大，再加上行動電話與固網業務都開放，中華電信與民營業者的競爭勝算幾何？不過中華電信的經營透明化，卻是台灣電信產業蓬勃發展的新里程碑。
因為國內投資人已從大哥大業務開放見到行動通訊產業釋出的龐大商機。除了中華電信外，投資大哥大的財團包括台灣大哥大、遠傳、和信、東信、泛亞與東榮六家，這六家大哥大的民營業者，分別由許多財團集資，例如台灣大哥大由太電綜合持股二五．四％、宏碁五．一％、大陸工程五．二六％、長榮一○％、明碁三．四％、富邦四．一六％、國巨五％組成。遠傳則由遠東紡織持股六二％，今年釋出四％給亞泥與遠東銀行，另外中華開發有八％、交銀有四％、精業有二％。和信的股東涵蓋面更廣，分別有台泥二○％、中橡一○％、中壽、台糖各五、東元八％、東訊二％、國壽五％、新壽二．五％、卜蜂一五．五％。東榮則有雲三○％、建台二○％，這兩家公司後來將股權轉給和信，另開發也持有東八％，而和信併了東榮，也可望朝全區的方向邁進。至於東信則有東元占三八％、東訊五％、中鋼二五％、豐群二○％。泛亞原本是台塑持股五○％、國產三○％，後來台塑將半數股權售出，讓給國產實業，華新與三商行、國產實業搖身一變成最大股東，林嘉政並取代王永慶成為泛亞東信董事長。
可見大哥大業務開放，幾乎是國內上市公司總動員，尤其像台灣大哥大出師即傳捷報，予財團第二代高度信心。而大哥大業務帶來可怕商機，也使參與這項投資的財團獲得可怕的投資回報，以台灣大哥大為例，由於今年預估獲利一○○億元，今年台灣大哥大再增資五○億元，資本額增為二○○億元，目前交易的市價約在五○～五六元之間，短短一年多的光景，台灣大哥大身價就增加了四倍，二百億元的投資創造了千億元市值，而且可以篤定的說，台灣大哥大不到兩年半就賺足了一個股本，近十年來台灣獨占產業開放後的投資立即回報，沒有一項可抵得過台灣大哥大。
大哥大業務的開放，一方面助長了財團的實力，去年底，更是成了財團的救心丸，去年底東帝士集團面臨空前危機，陳由豪最後不得已忍痛售出東榮電訊，每股在三○元上下，此舉換得六○多億元現金周轉，而逃過一劫。和信高價購併東榮，也使己身營運實力更上一層樓。而今年國產實業董事長林嘉政以每股十八元，從台塑集團手上取得泛亞電信經營權，熬過航空多年的艱辛歲月，今年林嘉政準備出售復興航空股權，淡出國內民航業，並將全力使國產實業在通訊產業上生根。
有了大哥大投資成功的經驗，這次在固網業務開放中，通信產業又有新的組合，其中遠傳與和信一組，又邀來統一、國泰人壽共同參與投資，外資的團隊則有英國電信與加拿大貝爾電信，這一組聲勢不小。另一組是企圖心強烈的力霸集團，這次固網業務開放，王又曾、王令麟父子無不卯足全力，由於有東森多媒體未來在寬頻網路上所占的優勢，東森今年有備而來，而外資團隊則是美國西方公司第三組則是以台灣大哥大為班底，太電集團主導，參與的國內團隊有長榮、大陸工程、國巨、富邦、宏碁等財團，都是台灣大哥大的團隊。外商是美商通用電信，第四個可能團隊是裕隆，可能邀美商 MCI WORLDCOM 共同投資。固網業務幾乎是原來大哥大團隊的延伸。不過這項投資金額龐大、回收慢，泛亞電信團隊的國產實業與華新並不看好，外商的遠傳夥伴 AT&T 也是興趣缺缺。
遠傳電訊股價有「一百元」的實力
大哥大今年來的開花結果，除了台灣大哥大股東立即分享投資成果外，遠傳得外資高度評價，也使投資大股東亞東集團今年在股市揚威。 遠傳的外資股東是ERICSSON 及 AT&T，合計持有遠傳二○％股權。由於遠傳經營團隊 AT&T 投入甚多，基礎建設與設備投資都不遜於台灣大哥大，雖然遠傳起跑速度不如台灣大哥大，但是市占率卻逐漸拉近，例如八十七年台灣大哥大市占率是二四％，遠傳是一八％、台灣大哥大年終用戶一○九．八萬、遠傳是八十一萬。但到今年底，台灣大哥大市占率約二六％，遠傳將上升到二三％，台灣大哥大年終用戶一五二．一萬戶，遠傳的年終用戶將達一三四．六萬戶，到公元兩千年，台灣大哥大用戶是一九七．四萬戶，遠傳是一八二．八萬戶，市占率分別是二七％與二五％，目前台灣大哥大資本額達二○○億元，而遠傳資本額一○七億元，五月再增資六．七億元，資本額僅一一三．七億元。由於用戶數與台灣大哥大已十分接近，股價想像空間更大。
今年初遠傳以每股四十二元釋股給亞泥與遠東銀行四％，遠紡對遠傳的持股也從六二％降為五八％，今年遠傳還有釋股計畫，每股價格收在六○～八○元之間，由於大股東徐家對遠傳持股頗為惜售，再加上香港數碼通與英國電信對 AT&T 等外資二○％的遠傳股權也有高度興趣。數碼通似乎有意結合英國電信，再邀美商YAHOO， 與遠傳結合，為大中華區的行動電話業務卯足全力，遠傳似乎是他們結盟的成員之一，也使得遠傳身價看漲，同樣的也使持股達五八％的遠紡跟著水長船高。遠傳到底值多少？百富勤董事長陳智亮指出，香港大哥大每個門號約值十五萬台幣，以台灣的普及率才僅香港一半，台灣的大哥大每個門號值一○萬元以上應是很保守的估計。因此，如果遠傳能衝刺到一三四．六萬個用戶，市值可以拉升到一三四六億元，遠傳的股價用一○○元來估並不算貴。假如遠傳有千億身價，遠紡持有六億多股遠傳，價值可達六、七百億元，這對遠紡的助力有多大可想而知。
台揚投資 GLC 潛在獲利三十億元
大哥大業務開放以來，由於國人對大哥大商機所知有限，如今國際化浪潮吹過來，大家終於認知行動電話的威力有多大。今年來遠紡股價從二二．二元漲到四八．二元，不是紡織的本業讓遠紡股價漲起來，而是遠傳使遠紡股價充滿想像空間。而今年以來，大家逐漸感受到電信產業對資本市場帶來的可怕衝擊。例如，在八十一年波灣戰爭中出盡鋒頭，股價一度大漲到二四二元的台揚，這幾年因為衛星通訊系統業務轉型不佳，八十五、六年曾出現巨額虧損，這幾年營運狀況不佳， 沒想到去年台揚以台幣四千萬元購入美國 GCL 股票， GCL (GLOBALCROSSING LTD )是一家僅成立兩年的以專門製造海底地下光纖電纜的公司，去年八月股票上市後，展開一連串購併，最近與地方性的通訊公司 USWEST 簽下票價值三七○億美元的購併案，購併後的新公司，每年營收可達一七○億美元，這個購併案，使 GCL 成為一家市值逾七○○億美元的大公司，目前 GCL 股價在六○美元以上，台揚持有 GCL 一六六萬股， 每股成本不及三美元，台揚潛在利益超過三○億元台幣，有了這個潛在利多，台揚股價最近暴漲到四一元，股價從二二．五元起漲，幾乎已大漲一倍，台揚活力再現，完全是 GCL 灌注新活力。
在全球化的通信浪潮中，台灣逐漸與國際接軌。從今年起，台灣過去是一片荒的電信市場將逐漸壯大，並且在資本市場扮演重要角色，未來我們至少可以看出幾個新趨勢。
一是中華電信朝民營化邁進，在全民釋股之下，國人將可領略到台灣最大的電信股可能散發可觀的魅力，中華電信除了每股稅後純益四．五元的高獲利外，在全國各地都會區機房及辦公大樓，尤其是在仁愛路的資產更是可觀。中華電信釋股必成資本市場大事，如果中華電信到美國掛牌，也可望有出色表現。
二是民營大哥大業者逐漸茁壯，台灣大哥大厚植了太電、宏碁、富邦、國巨、長榮及大陸工程等集團實力。亞東集團更因遠傳而貴，而國產實業也在泛亞找到寄託，和信與力霸將來可能在固網及寬頻網路上闖出一片天，而東信的黃茂雄這幾年在電信市場投注不少心血，除了東信外，在電子股掛牌的東訊，這兩年有康電訊的高獲利挹注，今年旗下的冠德光電逐漸茁壯，在電信市場角色也日趨重要。大致說來，在大哥大的領域，太電孫家與亞東徐家已形成雙強並立。未來在固網及寬頻網路上，和信與力霸的角色可能較被看好，而大哥大業務逐漸擴張，所有投資大哥大的企業也將雨露均霑。
三是國際化浪潮一波波襲來， 除了國內財團與外資攜手投資， 例如中華電信與NORTEL； 台灣大哥大與 SIMENS， GTE；遠傳與ERICSSON 及 AT&T； 和信與LUCENT 及 BELL CANADA；東榮與 LUCENT 及 FIRST PACIFIC；泛亞與 ERICSSON及 SBC。國內財團也逐漸展開海外投資的觸角，台揚投資 GCL 與太電投資銥公司都是新的里程碑，雖然成敗有別，但至少都跨出一大步，未來的固網業務，國內業者仍必須與外資配合。而目前在海外大型電信公司購併案，如德意志電信與義大利電信的購併案，AT&T 與 MEDIA ONE 這種大型購併案會不會在台灣出現？值得追蹤。而中國大陸行動電話普及率尚低，未來必成兵家必爭焦點，台商有沒有機會結合外商搶先機，值得拭目以待。
四是電信事業衍生的商機無限大，未來除了固網業務外，電信業者結合有線電視業者朝寬頻網路邁進已成必然趨勢，這次 AT&T 從 COMCAST 手上搶到 MEDIA ONE 正為這個必然趨勢寫下有力註腳，台灣兩大有線電視業者和信與東森，這次在固網業務上卯足全力，可以看出固網業務開放後，電信與網路結合的寬頻網路時代必將來臨。這次香港數碼通與 YAHOO攜手合作，已可以看出電信與網路結合的必然趨勢。目前網路化浪潮一波接一波，電信產業的重要性正與日俱增，台灣的電信概念股未來勢必扮演重要角色。
