00919配息0.72元新高，00929腰斬僅0.05元，為何差這麼多？他38歲提早退休點出：高股息ETF致命關鍵

挑選高股息ETF關鍵：操作績效好壞影響配息高低

挑選高股息ETF老將，我認為最關鍵的一點是「換股操作能力」。

高股息ETF的配息來源，主要是股利或盈餘所得，就是持有個股的孳息和國內財產交易所得，也是基金經理人的操作實力，還有收益平準金，就是新投入的資金。用水庫圖來顯示會更清楚。

有3道金流進水庫，感覺很不錯。接著檢視一下這3道金流來源，持股孳息部分，因為每檔ETF都會公告持股水位和占比，要估算該檔ETF能領到多少股息並不難。加上各檔ETF的持股有些重複，所以不用把選擇重點放在這裡。

至於新投入的資金則比較難預測，一般來講，除非在募集階段，不然這個金額不太會突然暴增，因此也無須把重點放在此。

芭樂大建議，應該關注基金經理人的操作績效，簡單來講，如果基金經理人和團隊的操作能力夠強，換股時都能低進高出，有本事創造出操作獲利，這樣對於該檔ETF的配息水庫深度就會很有助益，投資人期待的配息金額和配息穩定性也就會比較好。

反之，萬一基金經理人和團隊的操作能力不佳，雖然未必會對配息產生立即或直接的影響，但對於配息水庫的深度和爾後的配息穩定性，就會有不利的影響。

分析00919（群益台灣精選高息）的換股績效

接下來以00919當範例，說明一下操作能力與換股實力的重要性。

00919於2024年5月31日公布的換股名單中，出現13進13出的狀況，剔除的13檔個股分別為東元（1504）、台肥（1722）、瑞昱（2379）、群光（2385）、京元電子（2449）、兆豐金（2886）、神基（3005）、健鼎（3044）、緯創（3231）、鈊象（3293）、瑞鼎（3592）、日月光投控（3711）、頎邦（6147）。

00919進行成分股定期審核時，是以5月第17個交易日為審核基準日，不過，在生效日之前就開始偷跑換股了。

我們把這13檔個股的長期成本價和平均出場價都列出來，看起來都像是賣在高點，不過無須憑感覺，現在就來直接評估00919當初買進這些個股的成本。

當然，我們不可能精準地確認這13檔個股到底是哪年、哪月、哪週，甚至哪天買進的，也未必能精準掌握持股過程中的進進出出，但我們可以抓一個基本數值。

先看看下表，這13檔個股無論是買很久，還是新增，是不是至少2023年底都在持股名單中？

概算00919汰換持股的出場平均股價

我們就直接把長期成本算一算，起點從00919開始募集，直到2023年底，計算這段時間的股價均值，雖不可能剛好是00919持有該檔個股的真實均價，不過差異不大，高也高不了太多，低也不會低多少。

接下來把13檔個股的長期成本價和平均出場價列表如下，我們就能很清楚地看出，這13檔個股對00919而言，究竟是帶來操作獲利，還是操作失利。

從上表來看，00919剔除的這13檔不是幾乎、而是檔檔都是獲利出場，而且還不是蠅頭小利！

舉例來說，鈊象的長期成本價是549.15元，但2024年5月底的平均出場價為1010.09元，代表這檔個股大賺84%；又例如緯創，成本價67.7元，出場價144.15元，更是大賺超過1倍。那就表示，00919的基金經理人和團隊的操作與換股能力很不錯。

芭樂大並不是獨厚00919，而是以它為範例來說明。其他各檔高股息ETF老將到了持股調整日期，多多少少也都會增刪持股，以2024年的年中持股調整為例：

0056刪除：友達、貿聯-KY、台塑、興富發、南電。

00713刪除：中碳、長榮鋼、汎德永業、光寶科、鴻海、仁寶、京元電子、榮運、日月光投控、臻鼎-KY、瀚宇博、台郡、啟碁、群電、至上。

00878刪除：南亞、聯強、華碩。

00929刪除：華通、旺宏、世達、瑞昱、景碩、新唐、臻鼎-KY、中光電、瀚宇博、合晶、廣積、致新。

00915刪除：大成、大成鋼、長榮鋼、鴻海、微星、群光、漢唐、鈊象、日月光投控、臻鼎-KY、瀚宇博、新普、合晶、力成、樺漢、至上、宏全。

00918刪除：正新、三陽工業、鴻海、致茂、神基、台勝科、臻鼎-KY、世界、中租-KY、頎邦、和潤企業、南電。

只要根據以上的示範原則，除了分析新選個股的股利政策和股價位階，不妨也檢視換股之後是否帶來操作獲利，這樣你就會知道，高股息ETF老將們的基金經理人和其團隊，能不能透過操作與換股的真本事，幫投資人引進更充沛的金流，讓配息水庫更加堅實穩定。

總結：4重點挑出高股息ETF老將

重點1：成分股篩選原則

每檔ETF標的篩選原則不同，不過，目標皆是選出高股息個股，彼此間的差異不大，因此參考即可

重點2：成分股調整時程

1. 一年調整1次或2次皆可

2. 年中調整日期最好是5月、6月，其次是3月、4月

重點3：合理的殖利率

1. 無須比較極大值的夢幻殖利率，因為會過度期許

2. 不用比較平均值，因為會被極大值影響而失真

3. 建議比較保底殖利率，亦即近5年的最低值最可靠

重點4：換股操作能力

1.先確認高股息ETF老將的汰換持股狀況

2.概算汰換持股的出場平均股價

3.概算汰換持股的佈建平均股價，進而判斷操作績效

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作者簡介_超馬芭樂（王仲麟）

東海大學國貿系畢業。擁有證券商高級業務人員證照、投信投顧業務員證照、中國理財規畫師國家第一級證照。曾任職大穎集團財務部、國票金控研究部、國票金控自營部。現任投信投顧公會、企管顧問公司與多家銀行約聘講師。

市場指名度超高的投資講師，被媒體封為最科學化的投資達人，靠存股、基金、ETF等投資工具，獨創芭樂戰法，創造上億身價，在38歲財富自由退休，拿回生活主導權。近年開始跑超馬、寫書、受邀上節目等。專長為基金、股票、長線投資、價值投資實戰、趨勢分析等。

本文摘自鏡傳媒股份有限公司《超馬芭樂來我家：投資理財實境個案全解答》

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