我最近整理一張圖表，看到後真的嚇壞了。這張圖展示了台灣整體高股息ETF的規模變化。截至今年8月，規模已經達到1.6兆元，與去年相比，短短不到一年就成長了一倍。
高股息ETF規模不到1年漲1倍
2021年，高股息ETF受益人數僅有107萬人，但到了今年8月，已經達到700萬人。規模也從當時的1800億，飆升到現在的1.6兆。這也解釋了為什麼外資大量賣出台股，但台股依然穩健成長——背後有一股更強大的力量推動著台股前進。
為何這麼多人投資高股息ETF？
究竟為什麼這麼多人會選擇高股息ETF？答案其實很簡單。
對於大多數投資人來說，他們不在意10年後資產翻倍的故事，反而更關注的是「每年能領多少配息、最好每個月配，每個月領錢。」正是這樣的想法，讓高股息ETF深受台灣投資人的青睞。
你經常會看到網路或財經媒體的標題，例如「存00XXX，每個月領5000、1萬、2萬、3萬的攻略。」這樣的故事非常吸引人，因為對於普通投資者來說，投入60萬即可每月領3,000元；投入200萬可以每月加薪1萬；甚至投入600萬後可能可以換個更輕鬆的工作。
這樣的投資故事確實很吸引人，但也容易讓人忽略關鍵問題。高股息ETF投資回報試算，背後都有一個基本假設：殖利率與股價。
例如這張圖表，殖利率設定在6%，股價設定在15塊，才能夠生成這樣子的圖表。然而，殖利率會永遠保持在6%嗎？股價會永遠是15元嗎？
ETF預估殖利率破10%，高股息從何而哪來？
上個月底我估算了台股高股息ETF今年的殖利率表現，結果顯示，6%殖利率竟然是超級低標，像00918、00919、00929......等好幾檔ETF預估殖利率到了年底甚至可以超過10%。
驅動高配息的原因，其實就是想讓投資者認為他們的投入本金可以縮小，而回報看起來更具吸引力。
可是很多人都沒有注意到，2022年底股災時，台股殖利率還有5%，但是現在台股2萬多點，殖利率只剩下2.5%。這些高股息ETF的高殖利率究竟從哪裡來的？
今年這些配得非常大方的高股息ETF，普遍配的都是國內財產交易所得，就是價差的部分。而來自上市櫃公司本身的配息比例可能只有3%-4%。那能夠配到7%、8%、甚至10%，靠的就是財產交易所得。
為什麼投資高股息ETF，股息最不重要的三個原因
買高股息ETF，很多人都是看高殖利率，可是我們今天要跟大家聊的主題是：為什麼殖利率可能是最不重要的部分。
一、股息不同於銀行利息
為什麼殖利率不重要？很多人都覺得領到ETF配息就像是領到銀行利息，實際上它們是完全不一樣的東西。
下圖左邊是股票配息，右邊是銀行定存利息。銀行配利息時，本金是不會減少的，利息真的是從天而降的。假設用5%來做計算，100塊本金配上5塊利息，合計是105塊。
但是股票就不一樣了。我們都知道股票會除權息，每一次配息，股價會跳空往下掉。假設同樣是100塊本金，配5塊股息，本金就剩下95塊。前後價值都是100塊。
一邊105塊、一邊100塊，這是很多人到現在都還沒有弄清楚的地方。
配息數字越高，代表本金出現的缺口越大。什麼時候才算真正賺到這個股息？當本金漲回到100塊，才算是真正賺到股息。
如果一檔ETF每年都配5元股息，但股價無法漲回100塊，理論上它最多只能配息20次。但實際上可能在第5、6年就會開始降息了。
這是我認為ETF的配息根本不重要的第一個原因——因為配的再多，如果沒有辦法填息，那都是多餘的。
其實今年已經有蠻多 ETF 出現這樣的現象。如果你投資是這類 ETF，你會發現配息數字的確很不錯，可是卻開心不起來，因為本金一直在縮水，這就是問題所在。
二、高配息有盡頭
今年多數高股息ETF都加配了資本利得的部分，但需要注意的是，資本利得並非長期持續的收益。如果ETF股價不再上漲，資本利得將消失。
如果一檔 ETF 配了 5%、 8%、10%、12% 給你，但是沒有辦法填息，其實就變成他只是在幫你做一個獲利了結的動作。一旦ETF股價跌破發行價，價差就沒得配了。
那如果你過去挑高股息 ETF，是挑殖利率最高的進去買，接下來有非常高的機率會面臨到不小的失望。
三、長期走勢更重要
殖利率比較低，不見得比較差。
以0050和0056為例，前者是市值型ETF，後者是高股型ETF。從2009年到2023年，0050的資本利得大幅超越0056，總報酬也因此高於0056。儘管0056的殖利率較高，但0050的價差表現更好，最終帶來的配息金額也更高。
你可能會覺得奇怪，「欸，0056 殖利率不是 5%、6% 以上嗎？ 0050 殖利率不是只有 2%、3% 嗎？為什麼會有這樣子的表現？」
原因就是在這麼長的時間裡面，0050 的價差表現，遠遠比 0056 還要來得更好。
雖然這段期間就配息數字來看，確實 0056 跟 0050 差不多，但是資本利得的部分，0050 是大勝。所以算起來，總報酬是 0050 獲勝。
雖然這是一檔市值型跟高股息 ETF 比較，但是我認為這樣子的邏輯，也同樣能夠幫助大家去挑選高股息 ETF，因為殖利率是最不重要的。你要找的是一檔編制規則優秀的高股息 ETF。
00713為例，挑選高息ETF最重要的事
挑選高股息ETF時，最重要的是其編制規則，而不是殖利率。拉長時間來看，如果某檔ETF能夠長期表現優秀，那它的編制規則就有競爭力。
例如，00713過去7年中，有4年擊敗大盤，表現相對突出，真的就是現階段最厲害的高股息 ETF。
備選選手有誰？00878過去幾年確實表現不錯，但今年，相較於同類型商品，稍微落後一點。那當然還有一季的時間，看他後面能不能拉上來。
00915 跟00918，雖然掛牌時間還不是太長，但這兩年幾乎表現都名列前茅。像這類股價漲幅這麼優秀的商品，它如果要衝高配息，就沒話講。
像00915，今年一口氣漲了快 3 成，比大盤還要會漲，那它年化殖利率十幾%就是OK 的。
但是你要注意，這張圖表有非常多今年漲幅可能不太好，但是年化殖利率卻可以到十幾%。這就很奇怪了，你一年股價漲不到 10%，但你可以配超過 10% 的股息，將會發生什麼情況？你會發現，它的股價是會往下走的。
如何挑選好的高股息ETF
挑選高股息的重點一、編制規則
挑選高股息 ETF，股息真的不是最重要，重要的是它的編制規則。但是編制規則誰比較好、誰比較差，都要拉長時間才看得出來。
00915是否有運氣成分？
像00915 這麼逆天的表現，多少也有點運氣成分。2023 年最飆的股票—廣達，00915買在相對低點，年底換股又能賣在相對高點。
2024年00915的表現為什麼又比大盤更強？因為今年00915廣達賣掉買鴻海，而且鴻海又買在相對低點，賣在相對高點。
00915 明年還能不能夠複製這麼逆天的表現，還要再觀察看看。但起碼00915的編制規則也真的是有兩把刷子。
這類 ETF 觀察 3 年的時間，如果都能相較於同類型商品有比較突出的表現，我覺得這種高股息 ETF 你放長線都不會有問題。
尤其現在高股息 ETF 已經快到 20 檔了，所以如果你能夠在這麼多競爭對手裡面脫穎而出，會更有參考價值。
挑選高股息的重點二、重疊性
這張圖表統整了 12 檔高股息 ETF，我把這個重複股票用顏色標注起來。你會發現，這 12 檔高股息 ETF 裡面，前十大成分股重複性非常高。
我們甚至可以挑選出大熱門，像聯電跟聯詠，12 檔中了 8 檔，是基本上今年超過 7 成的高股息 ETF 會挑的股票。
次熱門的，像聯發科，有 6 檔選中。基本款就是中信金、可成、統一、長榮，很多都是在前十大成分股裡面。
00944成分股重複性最低 最百搭的高股息 ETF
如果成分股高度重疊，其實挑一檔就夠了，挑編制規則最有競爭力的來買。除非你是為了要閃二代健保，不然買了一大堆成分股都一樣，坦白講也沒什麼太大意思。
這樣看下來，00944重複性最低，是我認為最百搭的高股息 ETF，因為它不會有持股高度重疊的問題存在。
總結
我們今天跟大家聊的重點是，你要挑高股息 ETF，殖利率其實是最不重要的，最重要的是編制規則。
今年股票開戶人數暴增，有非常多的新朋友都陸續加入到市場當中。希望能夠幫助大家也在挑選適合自己的高股息 ETF 商品上有更多的想法。
延伸閱讀：戳破填息神話！00878、0056...ETF配息後大漲更吃虧？他長抱0050狠賺600％：高股息5個殘酷真相
作者簡介_陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」
本文已獲作者授權轉載，原文在此
※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。
