現在離 9 月 19 日 Fed 利率決策會議決定降息的時間，已經越來越近了。不過，相信也已經有很多投資朋友已經先進場押寶股票，準備來發降息財。
但是降息期間到底是美債 ETF 會比較好，還是高股息 ETF 會比較好呢？
降息循環 市值型ETF 0050 VS 美債ETF 績效誰勝出？
升降息循環期間，0050 以及在美國上市的 20 年美債 ETF TLT 的績效比較起來如何呢？TLT 就像台灣的 00687B 跟 00679B，只是一個在台灣上市，一個在美國上市。
2007 年的降息循環，美股 TLT 繳出 42.7% 的超高報酬，反觀 0050 則是下跌 45.1%，接近腰斬。
而 2019 年的降息循環，美股 TLT 繳出了 28.1% 的報酬，0050則僅約漲7.7%。至少近兩次的降息循環，TLT 的表現都是優於 0050 的。
那美債ETF和高股息ETF 比較又會如何呢？
降息循環 高股息ETF VS 美債ETF 績效誰勝出？
我們來比較美股的高股息ETF 和 美債 ETF TLT，報酬率誰勝出？
哲哲找了一檔非常具有參考價值的 ETF，也是美國規模最大的高股息 ETF——Schwab U.S. Dividend Equity ETF，以下簡稱SCHD。
SCHD的資產規模高達 606 億美元，約為 1.9 兆台幣。台股規模最大的 ETF 0050，規模約為 3800 億。規模最大的高股息 ETF 00878，規模約 3100 億。SCHD 的規模對台股的 ETF 來說，真的是天文數字。
美國規模最大高股息ETF SCHD與台灣高股息ETF 的差異
SCHD這檔高股息 ETF，也有許多台灣 ETF 沒有的特色。
例如 100 檔成分股，每檔成分股最高權重不得超過 4%。
還有選股邏輯相對台灣的 ETF 嚴格許多，成分股必須是至少連續 10 年支付股息，所以長榮或友達這種景氣循環股就不行。
而且市值要高於 5 億美元，約為新台幣 160 億元的公司。而且相關的管理費用比例很低，只有 0.06%。
台灣有些ETF經理費、管理費就 0.3%、0.4%，相對而言至少差了 5、6 倍。所以美國的 ETF 真的比較便宜一點。
高股息ETF SCHD的殖利率與台灣高股息ETF 的比較
誇張的是，SCHD績效和市值型的 ETF 相差無幾，而且殖利率高達 3.45%。
雖然和台股動輒的 8% 甚至 10% 殖利率相比，可能有點差。不過，這是台灣這幾年高股息 ETF 殖利率太誇張，有點驚為天人。不然通常高股息 ETF，3~4% 就算高股息 ETF。
所以，從上述的一些特色中，我們不難看出，美國的高股息 ETF 就算有發利息，殖利率也不高。投資人依然是以賺取資本利得為首要目標，和台灣領息的這種不太管資本利得、不太管價差的生態差蠻多的。
但哲哲認為這種模式是比較好的。畢竟台灣的高股息 ETF，雖然有高殖利率，但除了真的要靠股息生活的人以外，一般人如果不把股息再投入投資，那績效會狂輸 0050 之類的市值型 ETF。
美國高股息ETF SCHD在降息前後的表現
回到 SCHD 這檔高股息 ETF，它在降息前後和美債 ETF 的表現又如何呢？
根據統計，如果是最後一次升息到降息之前，高股息ETF SCHD 的漲幅高達 22%，超過美債 TLT 的 12.3%。
如果FED真如大家所預期宣布降息，從台灣時間 9 月 19 號凌晨開始，算正式降息期間，根據過往數據，高股息ETF SCHD 反而下跌 7.3%，表現遠遠落後美債 ETF 的 28.1%。
為什麼會這樣呢？
為什麼降息期間高股息ETF表現落後美債ETF？
其實這就是我先前說過的軟著陸和硬著陸的差別。2019 年的時候，經濟也是不夠好，偏向硬著陸，所以美債噴出，但是股市卻下跌。
如果這次同樣是經濟衰退的硬著陸，那美債依舊會狂贏股市。不論是市值型還是高股息 ETF，績效都會輸給美債。
但如果是軟著陸，Fed 溫和降息，到時候就會股債雙漲。但現在要預測軟還是硬著陸，實在有點困難。你只要知道，不論哪種路徑，只要通膨下滑，美債就是會漲。
為何月月配高股息ETF 00929配息越配越少 美債ETF 00687B卻配得更多？
另外，最近很多人來問哲哲，為什麼月月配的 00929 越配越少，但美債 ETF 卻越配越多？00687B 的年化殖利率甚至來到 5.1%，這還不含這檔 ETF 的股價價差而創造的資本利得的報酬率。
過去 00929 主打月月配，以及動輒 10% 的高股息。但是大家思考一下，台股殖利率超過 10% 的股票有幾檔？其實非常少，加上有些是屬於量非常小的股票，基本上 ETF 是不會納入這些作為成分股的。
這時候問題就來了，10% 的殖利率怎麼來的？當然是拿資本利得來配，也就是所謂的價差來當作配息的來源。
這個方法有什麼問題呢？
高股息ETF 00929的風險：多頭時有價差，空頭時帳面虧損
當多頭的時候，成分股股價一直漲，的確可以有資本利得，但萬一今天變成空頭走勢呢？不只可能沒有資本利得，還會變成帳面虧損。這些高股息 ETF 還想要配高股息，難度是非常高的。
而且 00929 的股價位階已經回到今年初的位置，代表過去 7 個多月買進的投資朋友們，全部都是虧損的。成分股當然也沒有價差可以配。
至於美債ETF，因為配息來源是美國政府給的債息，不像高股息ETF 從股票的配息獲得，因此美債ETF 配息相對穩定。
美債ETF 00687B現在還能進場嗎？
最近美債狂噴，很多投資朋友常常問我，美債已經漲上來了，我現在還能進場買美債嗎？
從前面的統計資料，已經給大家答案了。如果你降息前已經少賺了，降息行情就不要再錯過了。假如之後萬一不小心景氣硬著陸，景氣大衰退，那現在進場，還是有很大的空間可以賺。
投資美債 ETF 要用閒錢，不要拿股票資金去買
但是我還是要強調，美債請拿閒錢來賺，不要拿投資股市的錢來買。不管你的買點在哪裡，長期來看，股市仍然優於債市。
如果你是用降息期間，甚至衰退期間，當然債券 ETF 的報酬會遠勝於市值型 ETF 0050 或者是高股息 ETF 0056 跟 00878。
但一拉長期 5 年、10 年，長期來看，股市 ETF 報酬仍然優於債市 ETF 報酬。
長期投資仍應選擇股市ETF
所以如果你把投資股票的錢拿去買美債 ETF，長期會輸的。你會心裡不平衡，甚至抱不久。
不過你拿來跟定存比，定存 1.4%、1.5% 的利率，拿來跟美債比，你會覺得很開心，你每年怎麼樣都多賺快接近 4% 的殖利率報酬，還不含美債 ETF 的價差可以賺，甚至大崩盤的時候，還有機會賺到 40%、50% 以上的報酬。
哲哲的個人操作策略： 0050與00687B來回買賣賺價差
我認為今年台股的行情不太可能再跌破 19662 點的底部。所以我的個人操作，如果台股回到 19662 點的附近，我很有可能會再把 1 億的美債獲利出清換成 0050。等賺到0050的價差後，我再一次出清 0050 再換回美債。
為什麼說「再一次」？因為我今年已經這樣操作，短短一週就獲利約 2500 萬。當然，這只是我可能的個人操作方法，投資朋友參考就好。
延伸閱讀：未來10年買股不如買美債？為何我賣掉8千萬的0050，購入1億元美債ETF：00687B潛力與風險分析
作者簡介_郭哲榮
摩爾證券投資顧問操盤室主管。經濟日報選股擂台賽多次冠軍，曾創下單季績效112%紀錄。
隨後又以單季188%績效打破紀錄，至今未能有人突破。
帶領龐大研究團隊，包含外資出身研究員、會計師、分析師、台政大畢業優秀研究員等，一同創造出無數次績效奇蹟！
證照
證券商高級業務員
期貨商業務員
證券投資分析人員
期貨交易分析人員
經營youtube頻道「郭哲榮分析師-摩爾證券投顧」
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