昨天的文章中，看到有讀者留言這麼寫：「雖然高股息ETF長期績效不如市值型的，但可提供穩定現金流支付房貸，市值型ETF如果遇到空頭會跌得很慘，可能不適合新手年輕人。」
有些事確實有討論空間，例如我們的價值觀或人生觀，但這種已經明顯清晰可見的金融市場觀念，就沒辦法看到錯誤不去更正一下，雖然過去專欄已經有提過數次這樣的觀念，不過既然有讀者留言，還是再詳細說明一次。
高股息ETF 沒你想得那麼完美
一、選股偏重特定產業類股
為了增加股息，高息ETF選股會偏重特定產業類股：這舉動會不夠分散，跟大盤市值型完全不能比，至少在分散風險這塊，應該是不用多做討論。
二、高息ETF沒有比較抗跌
熊市來臨時，該吃的回檔也都會全數吃到，因為覆巢之下無完卵，不存在因為發出高股息的公司就少跌這種事，更不會說因為把這些公司湊成一籃子，於是就抵禦了空頭，這數據顯示並非如此。
我們就以全球規模最大的美股市場來說，為什麼很少看到專家在聊美股市場的「高股息ETF」？難道是台灣金融機構創新潮流比美國還發達，導致我們有一堆高股息產品，美國卻生不出來？
那當然是不可能的，美國當然也有高股息ETF，只是乏人問津，因為報酬率拉長時間來看，遠輸給大盤指數ETF，也就是SPY(或VOO)。這是很殘酷的事實，那就是這項商品在美股市場真的冷，以標普高殖利率連續25年都增加配息的SDY為例，單看5年的投報率比較，不到SPY的一半。
另外兩檔SCHD、VIG，雖然有好一點，但還是輸不少。讀者有興趣可以再去回測10年跟15年，不贅述。
三、部分標的成分股績效不彰
有些高股息選股甚至會低於配發低股利的股價漲幅：在《打破選股迷思的獲利心法》這本書中，作者比較了殖利率最高組為前20%，對照組為後20%，高殖利率股票與低股利股票在牛市年間(股市漲超過10%)、中性市場年間(股市漲幅介於0%~10%)，以及熊市年間(股市當年下跌)的平均年報酬率。
從數據中可以發現在1927年到2001年期間的熊市中，高股息股票下跌幅度甚至高於低股息。
四、發放股息恐降低帳面價值
從會計面來說，發放股息會降低公司權益帳面價值：試想一個簡單道理，什麼樣的公司能配發高息？當然是成熟型產業公司，或者董監事刻意營造高股息表象的公司，因為正在成長的公司如果做此舉動，不僅無法再投資，更會拉低資產水位，降低未來成長能力。
當公司提高支付給股東的股利，能用來再投資擴大事業版圖的資金就減少，長期下來，每股盈餘的成長率就會降低。投資人選擇高股息的公司或ETF，很可能讓自己錯過許多高成長產業以及公司。
▲高股息ETF沒有不好，但你說配息可以拿來繳房貸，因為有穩定現金流，這就太超過了。(示意圖)
並不是說手上有投資高股息ETF的人就是不對，這又過於偏激了，因為購買這類型產品的人，還是會勝過自己選股的績效，市場上廣大投資人並不是真的足夠專業去選股，或者說不具強大心智能力去抵抗市場的波動度，會忍不住頻繁買賣、會忍不住賣在最低點等等，因此這類一籃子產品，依舊有一些可取之處，但如果誤會這類金融產品能打敗大盤指數的話，對於未來20、30年後退休總資產會有極大偏誤。
至於說什麼「配息可以拿來繳房貸，因為可以穩定現金流」，這類謬論就更不用提了，因為買房繳房貸本來就不能靠浮動的配息去繳，要靠紮紮實實的本業收入才對，試問：空頭年的時候，難道房貸不用繳？高股息的ETF在多頭年配發的股息跟空頭年配發的股息金額，差距可能要除以二，甚至除以三。
遇到股市空頭換股無法產生資本利得
因為空頭年經理人換股無法產生價差(資本利得)，會一直虧錢一直虧錢，所以單純只能拿息出來配，不像多頭年，可以換股得到價差，然後配發出漂亮股息，進而吸引到投資人目光。
再提醒一次，繳房貸本來就要靠紮實本業收入，量力而為，算出自己的繳款極限在哪邊，而不是用高股息ETF的息去推算能否繳房貸，這是非常危險的行為，房子要住20年或30年，高股息的配息，盡可能別列入繳房貸的考量中。
高股息可以當作年長者的安全感來源，這沒什麼問題，畢竟已經沒有工作，因此老人家選高股息ETF持有是可以理解的，但年輕人與中年人應該多加思考與研究，這就是美股市場教會我們的事。
提供給讀者們參考，相信大家都會有收穫的，祝工作順心，事事順利，謝謝你們常常來閱讀平實中性的文字專欄。
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作者簡介_畢德歐夫
現為居家宅爸，專職投資人。交易員、曾任美股交易室經理(Floor Manager)，交易經驗18年，交易總筆數達百萬筆。每月發表在網路上文字產出達10萬字。先從台股起家，曾交易海內外期權達4萬口。操作商品：黃豆、玉米、小麥、原油、指數期貨、歐元、日圓，主力為美股市場。著作：《最美好、也最殘酷的翻身時代》 《我在計程車上看到的財富風景》
本文獲畢德歐夫授權轉載，原文出處
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