存股買下3間房，70歲理科阿伯曝ETF投資「3選3買2賣法則」：加速獲利、避免長期套牢

ETF(exchange-traded fund)，中文稱為指數股票型基金，是指追蹤某一特定指數，而買賣方式和股票一樣的指數型基金，兼具傳統基金與股票的特色，中文直譯為「可在股票交易所買賣的基金」。

傳統基金是指共同基金，ETF也是基金之一種，因此，仍有手續費、管理費、經理費等費用，只是費用低於共同基金而已，ETF和共同基金一樣，也是分散投資標的，理論上，可避免投資單一標的之大波動漲跌風險。

一般商品性的ETF分類，至少可分為(一)股票型、(二)債券型、(三)不動產型、(四)貨幣型、(五)(原物料)商品型及（反向、槓桿）特殊工具型五種，其中，又可細分國家/地區、規模、產業、主題等分類，以及投資策略等不同的ETF，這和傳統的共同基金有些近似。

傳統型基金是一種依基金經理人的專業判斷與主觀意識，決定選擇與買賣的主動型基金，目標是至少要打敗大盤的績效，以吸引投資人進場買基金，例如，市售的共同基金，或是政府的各種（委外經營）的基金，均是至少要高於大盤的績效，才能勉強算是合格的經理人。ETF則應是被動式投資（不選股、不選時），是被動跟隨某一特定指數的波動，其投資績效，因為有內扣之管理費用，故多會略低於「被追蹤指數」的績效。

元大原油正2、富邦VIX皆被下市　ETF下市2大衡量指標

自2020年3月，台灣股市因新冠肺炎劇跌而回穩之後，不斷地吸引散戶進場，迄今約有250檔的上市ETF，有不少人以為ETF是分散風險的投資工具，然而，ETF有二大下市的衡量指標：

(一) 規模太小（近30個營業日之平均規模：股票型ETF≦1億元，債券ETF為≦2億元）

(二) 淨值跌幅太大（近3個營業日之平均淨值，較發行價的累積跌幅達90%）

自2003年6月台灣首檔ETF（元大台灣50）上市以來，迄今已有逾40檔ETF被下市了，原因不外乎是：投資範圍較冷門或太小，讓投資人逐漸退場，成交量太低，所以，這二項ETF下市指標，是想以ETF為投資工具者，應考慮的重點。

在「臺灣證券交易所」首頁，點選「ETF最新消息」，即可查得某檔ETF何時終止上市的訊息，迄2022年8月底，約有15檔ETF的基金規模已低於1億元，隨時有終止上市的可能。

ETF在空頭走勢時，亦會慘跌，例如，在2020年3月股市因新冠肺炎而劇跌時，金管會曾於2020年3月19日宣佈放寬ETF下市的門檻（將3個營業日放寬為30日），以免許多ETF被迫下市，其中，首檔受惠於此「免下市豁免條款」的，是曾經為全球規模最大的「原油槓桿型ETF(00672L)」。

在台灣曾創下388億元規模的「元大S&P原油正2基金」(00672L)，於2020年8月時，尚約有35億元規模且受益人數約6萬人，但終究逃不過劫數，依然於2020年11月13日正式下市，最後清算時的受益人數尚有2萬多人，每單位僅分配到0.749元(原發行價20元)。

2022年9月，投資人組成「原油正2自救會」，赴金管會及元大投信陳情、抗議，元大投信公司的最後回應是：「無操作不當，已善盡管理人責任」，顯然，投資人忘了金融商品的適用警語：「投資必有風險，投資人應自行承擔風險」。

緊接著於2021年6月3日，也曾風光過的富邦VIX(00677U) ETF，以期貨為投資標的，2016年12月22日成立，最大基金規模曾達234億元，也下市了，因而嚇到不少投資人，這才驚覺到「原來ETF也有下市、虧損」的風險。

以0054為例，ETF不是低風險的投資萬靈丹

通常，ETF的投資標的多分散在30檔以上之不同的股票，理論上是分散投資風險，例如投資某一特定產業（如半導體類）的ETF，雖然有30檔的成分股，但畢竟是屬於同一產業的股票，當遇上產業景氣循環的不景氣時，其股價淨值也會進入熊市期的下跌走勢。

以0050為例，其成分股是台灣股市市值的前50大公司，光是台積電的比例就占45%，所以，其股價必然會隨台股指數而波動。

如圖1所示，歷年來的台股指數與0050的股價變化趨勢，近乎雷同；亦即是，股市指數劇漲時，0050的股價也會隨之劇漲，例如，股市指數由2020年的12075點劇漲至2021年的16938點(漲幅40.3%)時，0050的股價也由2020年的96.9元，劇漲至2021年的137元(漲幅41.4%)，而2007年～2008年，台股跌17.5%(8510點跌至7024點)時，0050也跌了17.3%（62元跌至51.3元）。

圖1 . 台股指數與0050股價的變化趨勢(2005～2022年)

反之，如果是買到上市年度輩份第5名(2007/7/16上市)的「元大台商50(0054)」，其成分股是在中國獲利前50名之台商，理論上，這50家台商不可能全倒，但是，這檔ETF卻在2022年5月27日終止上市，下市前一天的股價是28.56元（成立時是10元），資本規模為1.17億元（仍高於下市下限1億元），受益人數僅剩約1,000人，應該是獲利已無法維持基金的正常運作，而不得不下市。

表1是0054自2007年成立15年以來，僅2年未配息，下市前12年的平均殖利率為3.17%，比同年份期間之0050的12年平均殖利率3.04%還高，由現金殖利率與填息花費日數來看，很難想像0054會下市；由此可知，ETF不是低風險的投資萬靈丹！把投資ETF當成傻瓜投資術，最後也可能成為真正的傻瓜，自己還是宜稍做功課，才能將投資風險最小化。

表1 . 「元大台商50」(0054)歷年之股利及股價

ETF投資的「3選3買2賣法則」

ETF和共同基金一樣，沒有EPS、ROE、本益比、淨值比等參考數據，所幸買ETF的人多以現金配息為訴求，因此，現金殖利率可為參考指標；市售的境內型與境外型之ETF僅約250檔（基金約4,000檔），若僅談較適合新手投資之「國內成分證券ETF」，其中之股票型ETF（原型ETF）尚不到40檔，所以，選擇ETF就比選擇基金容易多了，但是，依舊有「何時買」才較能避免長期套牢的困擾。

如何投資ETF？可參考如表2的「ETF 3選3買2賣法則」，實際操作步驟與說明，詳見拙作「薪水奴財務自由之路」。

表2.ETF「3選3買2賣法則」

「國內成分證券ETF」(原型)股票型ETF僅約35檔，不宜與（台灣除外）的「國外成分證券ETF」混合比較；「國外成分證券ETF」（內含債券型ETF約85檔）約有150檔，分別屬於不同投資區域的ETF，「國外成分證券ETF」雖然可適用「ETF 3選3買2賣法則」，但是，「國外成分證券ETF」之受益人數偏低，每日成交量也較低，且成立年數多不到5年，基於「分類比較」和「安穩獲利」原則，宜將「債券型ETF」及其他的「國外成分證券ETF」，分開歸類比較。

對於ETF新手，建議只從(一)「國內成分證券ETF」的35檔ETF挑選，因為ETF依舊有不可輕忽的風險，一般性的投資風險有六項：(1)市場因素風險、(2)集中度風險、(3)流動性風險、(4)折溢價風險、(5)追蹤誤差風險及(6)終止上市風險；而(二)「境外ETF」尚有(1)無漲跌幅限制的市價波動風險及(2)原幣/台幣之匯率風險。至於(三)「期貨ETF」的風險更多，保守型投資人不宜，詳細資訊可查「臺灣證券交易所」的ETF簡介。

作者簡介_股素人（何宗岳）

美國 Memphis 大學機械碩士。機械技師及冷凍空調技師高考及格。正職為冷凍空調工程設計與節能改善工作，有8項專利及11本冷凍空調著作。  

1998年進入股市，只憑感覺買賣股票，3年不到就虧損套牢600多萬元而黯然退場。2008年，悟出「買股的3個15準則」與「3個先決條件」的原型理念後，重返股市，從此不再虧損。 

2014年起，與卡小孜合著《薪水奴財務自由之路》等6本理財書籍、另有時評分析《數據會說話？做伙來找碴！》及保險分析《買對保險了嗎？》各1本不同領域的著作。 ★終身學習理念：廣泛精讀、邏輯思考、比較分析、檢討改善」。 

本文獲作者授權轉載自「薪水奴財務自由之路」

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