編按：第一金台灣工業菁英30 ETF(00728)將於2022年1月20日除息，每單位預估配發2.55元現金股利，以2022年1月7日收盤價34.03計算，殖利率高達7.49%，吸引不少投資人想要領配息，紛紛進場搶買，但若是在大幅溢價買進的投資人要當心了，因為今（10）日溢價幅度高達9.19%。
有時ETF會出現大幅溢價的情況，投資人若能了解、利用這現象，就可避免在溢價時買進並藉此獲利。要如何在溢價時賺價差，不敗教主陳重銘以他曾經實際操作過的國泰台灣5G+ETF為例，操作流程如下：
搞懂折溢價 抓住短線獲利機會
持有一籃子股票的ETF，每檔股票所占的權重並不相同，例如0050 前5 大成分股中，權重最大的是台積電，2021 年7 月14 日，台積電占0050 總淨值的47.85%，那麼，ETF 的「淨值」又代表什麼意思？
淨值代表ETF真實價值
ETF 本身是基金，但同時可以在股市交易，簡單來講，淨值代表1 檔ETF 持有標的的淨資產總和，也可以認為是ETF 的真實價值。
由於ETF 的成分股權重通常各不相同，所以「淨值」計算也比較複雜。不過，約略可用計算成績的「總平均」來說明。
試想，學生每次段考完成績單上的總平均分數，為何不是把每一科的成績加起來平均就好？因為每個科目的上課時數和學分不一樣，學分越高在總平均的占比（權重）應該要越高才合理。所以要先將每科的成績乘上學分數，加總之後再除以總學分數，才能得到總平均值。
計算ETF 淨值的原理也相同，先把ETF 每支持股依照權重算出市值，接著將全部持股的市值加總，加上其他資產，如期貨、現金⋯⋯後得到總淨值，除以發行單位總數，就可以得到這檔ETF的淨值。
或許上面的說明看起來有點「霧煞煞」，其實讀者也不用認真去搞懂，只需要知道ETF 的淨值是由全部的成分股所組成即可。那麼要如何增加淨值呢？回到段考的成績單計算，如果想要增加總平均的分數，只要把其中幾科的成績考高一點，總平均自然就會上來了。
同理，想提高ETF 的淨值，只有成分股的股價上漲才辦得到，不過成分股權重高的股票對淨值影響比較大，舉例來說，1 檔ETF含有的成分股每天有漲有跌，但是當權重大的股票上漲，淨值上漲的機會也較大。
也就是說，大家拼命買0050，它的淨值並不會上升，但是如果大家用力買台積電，台積電股價上升後自然就會帶動0050 淨值上漲，因為0050 的淨值是「總平均」，而台積電就是「科目」。
ETF折溢價終會回歸淨值
講完淨值之後，接著要來介紹股價和淨值的關係。ETF 是可以當作股票買賣的基金，所以它有一般股票所沒有的「造市商」，負責向基金公司買進ETF，供股市中的投資人買進；相反地，當投資人在股市大量賣出ETF 時，造市商也須負責買回並交還給基金公司。
ETF 在股市交易時，因為供需會導致股價上下起伏，當股價超過淨值就稱為「溢價」；反之，當股價低於淨值時就是「折價」，淨值和股價間的關係，可分以下項目說明。
1. 即時淨值
在股市交易時間，ETF 成分股的股價會一直波動，並同步影響ETF 的淨值。所以，基金公司每15 秒鐘便會在官網公告最新「即時淨值」，以下所討論的淨值，都是指即時淨值。
2. 溢價
假設某檔ETF 的淨值是100 元，可是成交價是105 元，比淨值多5 元，就是溢價5%。當發生溢價時，造市商會賣出手中持股，希望把股價壓回淨值附近。可是如果買盤太大，造市商手中的股票都賣光，就會出現大幅溢價的情況。
3. 折價
相反地，當成交價95 元，比淨值少5 元，就是折價5%。此時造市商會從股市買進ETF，希望把股價拉回淨值附近。可是如果賣壓太大，造市商手中的錢都花完，就會產生大幅折價的情況。
4. 回歸淨值
只要有大幅折溢價的情形就會嚴重影響投資人的權益，主管機關也不會坐視不理。所以造市商會向投信買股票或是調撥資金，盡快修正折溢價，讓股價回到合理區間。
5. 合理區間
ETF 在市場買賣，一定會出現折溢價，但是折溢價幅度多少才是合理呢？從證交所的資料可見，各檔ETF 都控制在1% 以內。
6. 套利
當發生折溢價時就會有「套利」的空間，我在《上班族的ETF賺錢術：打敗死薪水，提前財務自由》一書中有詳細的說明，敬請參閱。
溢價太高有貨先出 折價太多有錢先買
2021 年1 月22 日盤中，國泰台灣5G+ 因買盤強勁，發生大幅溢價，有網友表示，他工作很忙，又要提心吊膽擔心溢價，一顆心七上八下很辛苦。投資ETF 需要一直注意有無溢價？可不可以長期持有呢？
1. 長期投資不用在意偶發狀況
買進ETF 之前，一定要先了解產業走向與主要成分股的前景。以國泰台灣5G+ 來說，我個人覺得可以長期持有。如果打定主意要長期投資，就不用理會偶爾發生的溢價，只要有紀律存股即可。
2. ETF 體質佳 抱緊處理準沒錯
溢價發生時就會產生套利空間，操作得當便可以賺零用錢，如果錯過操作時點也沒有關係，不會有任何損失。
如下圖所示，國泰台灣5G+ 曾經在2021 年1 月11 日發生大幅溢價，盤中溢價幅度甚至一度來到近5%，但是隔天股價就回歸淨值，而且隨著淨值走升，股價也續創新高並超越1 月11 日最高價。
由此可見，只要是體質良好的ETF，安穩抱牢即可，不用緊張兮兮一直盯著看有沒有溢價。
國泰台灣5G+ 在2020 年11 月中募集（IPO）時，我參與認購了200 張，接著，股票在同年12 月10 上市。2021 年1 月11日因為買盤湧進，溢價幅度飆漲近5%，發行商國泰投信隨即發出示警，建議投資人不要過度追價，並留意官網上的「即時折溢價」訊息。
接著說明如何在溢價時賺價差，我的操作流程如下：
1. 溢價太高 有貨快出
因為價格高過價值，所以2021 年1 月11 日我出清手中股票，當天收盤價是17.23 元。
2. 回歸淨值
1 月11 日當天，國泰投信公開示警，表示公司不會坐視股價偏離合理價格，會請造市商採取行動，讓股價回歸到淨值。
3. 跌到淨值時買回
隔天（1 月12 日）開盤後，股價迅速回到淨值附近，收盤價是16.55 元，我也將國泰台灣5G+ 買回。
4. 價差
17.23 元賣出，16.55 元買回，1 股賺進0.68 元價差。但是賣出和買回，每次要負擔0.1425% 手續費（電子下單另有折扣），賣出時更要繳交0.1% 證交稅（一般股票為0.3%），所以扣掉相關稅費之後，0.68 元的價差大概只剩下0.62 元，也就是1 張股票賺到620 元，看似不多，但是乘上200 張就是12.4 萬元。
5. 增加張數
在大幅溢價當天先賣出，隔天回到淨值再買回就賺到12.4 萬元！ 12.4 萬元可以吃很多牛排，當然也可以買很多股票，如果把這些錢拿來買國泰台灣5G+，用16.55 元計算可以買進7 張多，200 張馬上變成207 張。由此可見，了解折溢價原理並順勢賺價差，可以加快存股的速度。
2021 年1 月22 日盤中，我發現國泰台灣5G+ 又出現大幅溢價，秉持「溢價太高，有貨快出」的原則，我在18.6 元附近出清；接著在下一個交易日1 月25 日開盤時，我查了國泰台灣5G+ 的即時淨值是17.9 元，就逐步將賣出的股票買回來，扣掉稅費，1 股約賺0.6 元。
國泰台灣5G+ 在2021 年1 月出現2 次大幅溢價，我也跟著操作2 次，賺到不少價差。剛上市的ETF 因為籌碼供需問題，有時候會出現大幅溢價的情況，投資人若能了解、利用這現象，就可避免在溢價時買進並藉此獲利。
讀者或許會疑惑，究竟折溢價幅度要達多少才適合做價差？其實前面已經提過，投信會努力將折溢價控制在1% 內，因此超過3% 的情況很少發生，當折溢價超過3% 時，我會毫不猶豫執行「溢價太高，有貨先出；折價太多，有錢先買。」
作者簡介_陳重銘
台灣科技大學機械碩士，現職為作家、理財講師、全職投資人。
年輕時當過5年低薪的流浪教師，只能當個「不Buy教主」，努力開源節流，並積極研究股票投資，終於改變了自己的未來。
本文摘自金尉出版《小資致富術：用主題式ETF錢滾錢》
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