在一場飯局中，朋友們熱烈討論著，這次新冠肺炎疫情重創全世界經濟，各國政府卯足全力救急，大家奮力搶救經濟，各種紓困政策無限上綱，各國央行猛力寬鬆銀根，利率有的降至零，有的降至負利率，川普還要求美國聯準會跟進負利率，遭到鮑爾拒絕。
鎖國效應重擊，巴菲特、孫正義也失準頭
全世界印了那麼多鈔票，這些熱錢將往何處去？眼前來看，股票市場已成為熱錢滾駐的第一目標。疫情重擊全球實體經濟，但大家也注意到這次美國股市的反彈格外強勁，在宅經濟帶領下，A m a z o n 、N e t f l i x 、N v i d i a 等股價頻創歷史紀錄，也帶動科技股的強力彈升。Nasdaq及Nasdaq 100都回到疫情前，而費城半導體指數從1,233點漲到1,840點，也拉出近5成的巨大漲幅；即使是表現最弱勢的道瓊指數也彈升了逾6千點。
這種基本面與資金面背離的情況很多人都覺得不可思議，像前Fed主席柏南克警告美國第2季GDP可能是負30%以上。歐美在第2季封城、鎖國對實體經濟的傷害與衝擊可能是百年一遇，但是美國股市強力表現，也讓全球投資人稱奇，即使是九旬老經驗的股神巴菲特也不知所措。
巴菲特管理的波克夏基金，首季虧損逾500億美元。這次疫情嚴重衝擊股神巴菲特的投資判斷。他在疫情之初還大力加碼達美航空，等到疫情趨於嚴重，巴菲特停損賣出4大航空股。過去美國航空股是巴菲特的最愛，這次疫情重擊航空業，巴菲特只好認賠停損出場，也把受到疫情影響很大的金融股賣出，而且，這次美股從低檔反彈，巴菲特在最低點完全沒有加碼，眼睜睜看著這一段資金大行情從眼前滑過。可見，大投資家巴菲特沒有見過這場百年一遇的疫情撞擊下的金融市場巨大變化。
另一個是日本的投資之神孫正義。2000年前後，孫正義有卓越眼光投資馬雲的阿里巴巴，讓他賺到幾萬億的投資收益。但這次疫情衝擊他的投資眼光，單是一家WeWork就讓孫正義大賠97億美元，而孫正義大手筆投資的願景基金去年虧損超過1.7兆日圓。在日本，孫正義是日本人最佩服的新經濟投資家，但這次疫情衝擊下，孫正義只好努力拋售阿里巴巴股票，換取現金救急。
投資市場質變，飯店、壽險不再是票房保證
我們正在遭逢這一生從來沒有見過的投資情境。過去大家覺得很棒的投資，未來未必會是如此。例如，在台灣過去企業家最喜歡的兩項投資標的：飯店，或者是壽險公司，未來可能變成十分辛苦的產業。
幾10年前，企業界人士只要找一塊便宜的土地，蓋起一棟大樓，經營飯店，這個飯店造價，建築成本連土地，可能在10億元以內就解決了。隨著經濟的繁榮，這種飯店會隨之增值，旅館服務可以創造現金流，大家趨之若鶩。但現在經營飯店已不再一本萬利，一棟飯店的建築，連土地造價，可能幾10億元，投入資金成本高昂；且飯店業競爭激烈，蓋好的建築物也不再增值，如果是租來的，營運上恐怕更麻煩。於是今年大家可以看到台北的六福皇宮、台中的HOTEL ONE和台南的大億麗緻相繼退出營運。
另一個是壽險公司。在20世紀的80年代，壽險公司是創造財富的終極列車，國泰、富邦、新光都靠著壽險業務壯大，但這10年，壽險業在台灣生存空間萎縮，外資壽險公司奮力求售退場，即使是後來的南山人壽，這兩年也開始面臨挑戰。過去幾10年來，壽險公司以高息吸收保單，如今利率降到零，資金要尋找高報酬的標的越來越困難，壽險公司的經營也面臨嚴厲的挑戰。
央行大力印鈔，推升黃金保值功能
這些都是百年一遇的巨變，但投資百年千年不變的原則是，投資要尋找能產生投資回報的資產，像投資房地產，過去大家比較喜歡土地資產增值，未來大家必須精心計算投資回報，只有能創造現金流入，有投資回報的才會是好資產。
在這個前提下，大家可以思索這個投資大趨勢，一是當各國央行把利率降到接近零的情況下，黃金的投資價值也跟著上升，黃金是沒有孳息的資產，這個時候當貨幣回報也趨近零的時候，黃金供給有限，保值功能大增，鈔票越印越多，黃金的價格也跟著步步走高，這是未來市場會追逐的標的。
二是油價在期油平倉不順中，一度被殺到-40.32美元，這只是交易出現的熔斷，油價仍是正常經濟活動的指標，油價的漲跌是實體經濟活動最重要的指標，油價漲，也代表經濟活動腳步邁向正常，這是觀察的第一指標。
另一個觀察指標是銅價。2011年在經濟活動最旺盛的時候，銅價一度漲到1萬190美元，目前大約在5,100美元上下，鋁價也從3,380美元跌到1,462美元，鎳價從5萬1,800美元跌到1萬1,855美元。這些代表實體工業生產活動的貴金屬，目前都跌到剩不到歷史天價一半，這也代表疫情重擊下的全球實體經濟復原速度緩慢，這當中又以銅、鎳價格最具指標性。
高殖利率投報，台灣資本市場持續吸睛
三是市場資金會努力尋找高回報的資產，從目前的趨勢來看，眾多資金湧向ETF已成顯學，投資人信賴被動型基金，大家以全球每一個市場前50大市值企業為標的，這是未來投資顯學。這當中，台灣的資本市場一直保有全世界數一數二的高殖利率高回報，未來仍然會是市場資金熱門進駐的市場。
報載挪威央行基金大買台灣的金融股，台灣的金融股股息配發穩定，回報率都在5 ％ 以上， 加上金融業呆帳打銷乾淨，因此挪威央行把台灣列入標的。除了台灣的金融股，台灣有非常多靈活經營的中小企業，這些具全球競爭力的績優公司，其實每年也都能提供超過5 ％ 的回報。這是在全球低息環境中，台灣資本市場創造的亮點。
我們未來面對的是一個巨大波動的世界，也是資金成本最低的世界，未來的世界波動巨大，代表高風險，但也帶來巨大機會。對於身手敏捷的投資家來說，這是空前機會，但是稍不小心，也很容易滅頂。在充滿機會與風險並存的世界，永遠要記得追求有回報的資產，且是優質資產，這才是最好的防身術。
